“碳達峰”及“碳中和”文件落地帶來投資機會，電力板塊站上投資風口。
智通財經APP了解到，近日中共中央、國務院印發《關于完整准確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，作爲碳達峰碳中和“1+N”政策體系中的“1”，強調2030年非化石能源消費比重提升至25%，風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上；2060年非化石能源消費比重達到80%以上，碳中和目標順利實現。
實際上，“碳達峰”及“碳中和”于在去年第四季度開始政策頻繁提及，在去年9月第七十五屆聯合國大會上，習近平主席就多次談到2060年實現碳中和，同年12月在氣候雄心峰會上談到碳達峰非化石能源比重目標。今年寫在政府工作報告中，並將目標細化到文件上，成爲各地政策執行的硬性指標。
根據數據，2020年我國火力發電量占比71.16%，而水力發電量、風力發電量及太陽能發電量占比分別爲16.36%、5.6%及1.9%，叁大清潔能源發電合計爲23.86%，2021年首叁季，非化石能源發電占比繼續提升，但離目標值仍有差距，增量市場空間巨大。今年以來港股電力板塊上漲超過20%，部分個股已經翻倍，板塊長期看漲情緒濃厚。
清潔能源利用率有待提升
智通財經APP了解到，不僅在中國，從全球來看，已經有100多個國家和地區，以立法、提案、政策文件等不同的形式承諾碳中和，其中歐洲各國承諾基本集中在2050年實現碳中和，在政策指引下，風電及太陽能等清潔能源無疑是全球最強的投資風口。
但能源結構調整存在很多阻礙，清潔能源的不穩定性導致利用率過低。比如從裝機量來看，2020年水力、風力及太陽能裝機量合計占比爲42%，但發電量占比爲23.86%，使用率明顯較低。棄風及棄光問題較大，主要爲電網僅能容納15%的非穩定電源，想要解決這類問題需要發展儲能系統。
在2021年7月份，國家發展改革委、國家能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，提出到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模達3000萬千瓦以上。2020年新增投運儲能裝機容量總計2586.1MW，抽水蓄能和電化學儲能占比分別爲69.5%和30.4%。電化學儲能發展較快，2020年累計裝機規模增長超過90%，主要爲新能源車發展迅猛，锂離子電池裝機量得到釋放。
然而相比于儲能行業，清潔能源發展速度更快，今年以來火力發電公司加大轉型力度，而風力及太陽能發電公司加速擴張，根據中電聯的預測，2021年非化石能源發電裝機量占比將上升至47.3%，將首次超過煤電裝機量。儲能技術的攻破將解決風電及太陽能發電的不穩定性，調節不同時期的用電量，大幅度提高裝機量的使用率。
實際上，作爲實現碳中和的一環，新能源汽車的發展和能源轉型有着相似的阻礙，今年新能源汽車銷量翻倍增長，但充電樁建設滯後，而核心原因主要爲充電技術沒有得到明顯提升，大量建設將導致擁堵和浪費。儲能技術和充電技術都需要加強技術攻關，這也是投資者關注度最大的焦點。
産業鏈中的成長機遇
能源結構調整産生投資機會，電力行業的投資確定性高，從行業産業鏈看，主要包括發電、輸電、配電、售電、用電幾個環節。發電環節包括火力發電、水力發電、風力發電及太陽能發電等；配電及售電由國家電網及南方電網壟斷；用電環節包括工業用電、商業用電及住宅用電等需求主體。
值得注意的是，每個環節都相應産生細分産業鏈，比如發電環節的風電産業鏈，上遊包括樹脂及結構膠，中遊主要爲風電主機，包括發電機及軸承等，而下遊爲風電場運營；光伏發電産業鏈上遊原材料包括矽片及純堿等，中遊爲光伏電池等組件，下遊爲發電、建築及取暖等領域。
可以發現，每個細分産業鏈都有很大的投資機會，但投資者更熱衷于增速最快的産業，從2011-2020年數據看，太陽能和風電市場規模增速最快，從資本市場上看，市場也給出了答案，今年新天綠色能源（00956）漲幅翻了兩倍，而核心收入爲火電的大唐發電（00991）漲幅爲48.2%。
困擾投資者的問題主要爲風電及太陽能不穩定性導致整體成本偏高，實際上，根據IRENA的研究數據，2010-2019年，受益于技術進步，陸上風電下降近35%，海上風電下降29%；光伏成本也在持續性下降：2012以來，全球光伏的平均發電成本超過80%。成本持續下降，而儲能端持續發展帶動行業巨大的前景預期。
配售電環節具有壟斷性，但也具有産業鏈需求預期，主要爲零部件供應商，包括輸電、變電及特高壓等。另外，電力産業勘探、設計及施工環節也將帶來巨大的增量市場，目前國內主要被中國電建及中國能建占據絕大數市場份額，其中中國電建水利電力建設一體化能力和業績位居全球第一。
關注成長且低估個股
在政策驅動下，電力行業具有長期投資邏輯，不過板塊經過一年多的持續上漲，部分個股估值已經很高，選擇高增長且估值相對較低的個股，可以獲得未來相對較高的資本溢價水平。智通財經APP通過整理港股電力行業公司，資金追逐龍頭，其中市值龍頭爲中電控股，走出了曆史長牛，部分個股得不到資金支持，比如瑞豐新能源，按年持續走熊，且基本沒啥成交量。
中電控股有風電、太陽能、核電和火電，雖然走出了曆史長牛，但今年表現並不是很好看，市場選擇更具有成長性的公司，比如新天綠色能源，翻了兩倍領漲同行。新天綠色能源擁有風電、太陽能及天然氣，信息敏感性高，業績成長好，近叁年收入以雙位數複合增長，上半年增長27.6%，但目前PE（TTM）僅爲10倍仍處于相對低位。
從資産價格（PB）來看，最便宜的是江山控股，該公司有太陽能業務，然而業績持續下滑趨勢，連年虧損，沒有多少資金關注；華電和華能今年在業績繼資本市場上的表現尚可，估值也處于行業低位，其中華能風電和太陽能業務貢獻提升。此外，大唐新能源（風電）業績強勁增長，今年股價漲了1.7倍，而PB爲0.93倍，或有可能成爲資金持續追捧的成長股。
綜上看來，在“碳達峰”及“碳中和”背景下，能源轉型規劃將在清潔能源行業釋放巨大的增量市場，電力板塊長期看好，在業績增長預期下，關注具有成長前景且估值較低個股的資本溢價機會。
