智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持特步國際(01368)“買入”評級，預計2021E-2023E歸母淨利潤爲8.87/10.48/12.42億元，現價10.32港幣，對應21/22年PE爲25/21倍。主品牌專注專業跑步在細分行業有領先優勢，新品牌發展節奏穩步推進。
國盛證券主要觀點如下：
Q3流水增長中雙位數，流水表現好于預期。
公司披露叁季度經營情況，全渠道流水同比錄得中雙位數增長，經測算較2019年同期增長16%-25%。(Q1流水同比增長55%，經測算較2019年同期增長16%-24%;Q2流水同比增長30%-35%，經測算較2019年同期增長26%-34%)。
主品牌特步影響力持續提升，渠道效率優化推動流水增長。
産品和營銷端：主品牌堅持專業/潮流雙輪驅動戰略，産品端保持高頻更新迭代，Q3簽約人氣偶像迪麗熱巴以及舉辦多種潮流活動合力帶動品牌影響力和産品銷量提升。
渠道端：1)線下持續加強店鋪形象建設，根據公司披露截至2021H1公司擁有門店6015家，其中第九代店鋪形象已經覆蓋428家;
2)電商渠道得益于高效運營以及産品升級，保持向好增長勢頭，該行預計電商Q3流水增速較線下渠道更優。
運營端：公司渠道運營效率持續優化，在局部地區疫情反複下，Q3終端折扣和庫存周轉仍保持在健康水平，根據公司披露2021Q3終端零售折扣爲7.5-8折(Q1：7-7.5折，Q2：7.5-8折)，零售存貨周轉約爲4個月，對比2019年同期(終端折扣：7.5-7.8折，存貨周轉：4個月)，當前也處于穩健運營狀態。
新品牌運作逐步推進。
1)時尚運動系列(蓋世威和帕拉丁)：叁季度以來該行判斷時尚運動系列作爲全球業務，伴隨經濟複蘇，其表現持續向好;就國內市場而言，該行判斷目前兩個品牌均處于調整階段，蓋世威預計2022年初開設第一家門店。
2)專業運動系列(索康尼和邁樂)：專業運動系列爲國內業務，其中索康尼正處于拓展階段，上半年新增門店4家，Q4開店有望加快，戶外運動品牌邁樂目前還在培育階段。
展望全年：收入/業績增長17%+/70%+。
上半年公司實現收入/業績增長12%/72%，下半年該行判斷1)主品牌特步：根據該行跟蹤，上半年的火熱表現帶動經銷商H2的訂單量同比大幅增長，同時産品結構升級也帶動平均吊牌價走高，綜上該行判斷主品牌H2收入增速有望較H1更高，全年盈利能力有望超過2019年水平。
2)新品牌：對于集團的長期發展，公司于9月發布新的5年戰略“五五規劃”，預計2025年主品牌特步/新品牌實現營收約200億元/40億元。