上週恆指雖見反彈逾380點，但整個9月仍累跌逾1,300點，錄得至6月以來四個月連跌，四個月合共累跌4,576點 (29,151 → 24,575點)。若以2月高見31,183點，跌至9月低見23,771點，累跌7,412點 (31,183 → 24,575點)，跌幅為23.77%。
留意於2018至2020年於高位出現後的同年錄得的低位，分別累跌8,943點 (33,484 → 24,540點)、5,380點 (30,280 → 24,900點)和8,035點 (29,174 → 21,139點)，相對跌幅為26.71%、17.77%和27.54%，普遍跌幅與上述2021年暫時情況類近。
過去三年恆指跌市參考 另可留意論到跌幅，表現只是遜於2019年的，所以就著近四年而言，今年表現不應視為非常差，倘若視為屬熊市，那麼2018至2020年也應稱為熊市才合理。
既然2018至2020年出現了類近跌幅，那麼這三年第四季的恆指表現，也值得作為2021年第四季的預測走勢參考。這三年於第四季相對表現為累跌1,943點、累升2,097和3,772點。雖見2018年第四季表現欠佳，但於2019年首四個月卻迎來四月連升的港股強勢，累升逾3,853點 (25,846 → 29,699點)，升幅接近15%。
大市預期反彈逾二千點 就著2019年4月15日高見30,280點，創2018年6月19日以來新高，事隔近十個月。綜合上述分析，筆者認為今年第四季迎來升市機會大，預期上升幅度不少於2,000點；參考上述2018和2020年高位計起跌幅為26.71%和27.54%，與2021年現見的23.77%相若，而其後升幅四個月和三個月分別累升3,853和3,772點，由此推斷今次反彈升幅可望超過3,700點。
不過倘若今年第四季未見升市，也可望延後至明年第一季出現，那麼升浪預期可達四個月之久，累升幅度更可望超過4,000點。
消息焦點落在電限形勢 相信大家亦留意到，今年6月以來港股走勢主要受消息面主導，早前焦點集中在中港澳行業整改消息之上，自上週起焦點巿所轉移，內地多個省市出現「電限」情況，原因引起多種揣測。
參考內地報導，此次全國多地出現的結構性電力緊缺，背後既有煤炭價格上漲等因素導致的供應不足，也有經濟復蘇訂單增長導致的需求增長等多方原因所致。
筆者留意動力煤主力 (ZCM) 價格由今年8月13日每噸不足790元 (人民幣‧同下)，至9月30日收報1,393.6元，僅約一個半月升幅超過76.00%，觀乎9月30日也見升逾4.1%，加上煤價持續破頂，反映短期續升機會大。
煤價若不回落，意味著今次內地電力緊缺形勢仍要維持一段日子，為內地第四季經濟增長帶來衝擊。筆者留意內地今年首季經濟增長表現雖見強勁 (達18.3%)，但第二季已見遜於市場預期的8.0%，只有7.9%，加上第三季多個行業的整改安排，預期經濟表現也會進一步放緩。上半年經濟增長為12.7%，全年能否保持雙位數字增長，全賴第四季表現。
外媒已有消息指內地將容許國有煤礦企業超標產煤，以緩解電力緊張。惟消息有待證實，不過政策若見落實，內地煤價可望回落。由於煤炭需求殷切，即或煤價回軟相關股份價格仍可望上揚；電力股及一眾製造業股份之價格也可望受惠，從而為中港股市帶來提振。
暫仍維持恆指本週初段繼續於24,200至24,800點之間整固，待內地黃金週假期結束後，大市成交金額將見增加，有望上試25,000至25,200點。
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