FX168財經報社(香港)訊 根據中國指數研究院所公布的1月至9月房地產企業銷售業績，顯示中國恒大集團1月9月銷售額為4556.50億元人民幣。經過推算發現，恒大集團9月銷售額月減50%，集團董事局主席許家印明顯未能順利搭上“金九銀十”的產業旺季。
恒大9月初初公布今年前8個月銷售額達4386.5億元人民幣，8月銷售額則為380.8億元人民幣。因此，結合中國指數研究院公布的數據估算，恒大9月銷售額只有170億元人民幣，月減55%。
鉅亨網撰文指出，恒大集團此前就已表示，因持續負面新聞報導嚴重影響潛在買屋者信心，預計9月份銷售將持續大幅下降。而且集團資金回流情況持續惡化，進一步對現金流及流動性造成巨大壓力。
恒大集團在6月、7月和8月的地產合約銷售金額分別為716.3 億元、437.8億元及380.8億元，呈下降趨勢。
不但如此，鑒于恒大2020年并未公布9月或1月至9月的銷售額，因此無法估算今年9月份的年度變化。恒大于去年10月9日公布，9月1日至10月8日的38天內，銷售額達1416.3億元人民幣。至于2019年9月的銷售額，則為831.1億元人民幣。
風傳媒提到，除了規模較小的房企，中國大型房企其實早也出現危機，包括恒大、碧桂園、萬科、華夏幸福等。在融資被限縮和大量債務即將到期，加上變賣資產不順，都加大房企的資金斷鏈壓力，其中以恒大的債務狀況最為嚴重，即使不算入明股實債的隱性債務，表上的負債就已超過3千億美元。
報道補充，為解決現金流的壓力，恒大必須得賤賣資產來還債，也造成許多三、四線城市房價出現崩盤，甚至促使政府得發布“限跌令”來緩和房市。除此之外，近期恒大也出現了大規模的理財產品擠兌潮，說明這次恒大風暴的影響范圍不會只是單一層面，也顯示中國房地產可能牽動的系統性風險。
而至于何謂明股實債，就如字面上的意思，公司的融資方法表面是股權融資，實際上卻是債權。當房地產公司A要購買一價值5億的土地，便以40%的標的物股權出讓給投資方(包括信託、基金、銀行等機構)與其共同出資拿地，并約定之后2年每年固定支付10%利息，并于2年后回購原股權。
這也就是說，A公司會在2年后支付2.4億的財務成本進行回購，而在明股實債的操作中，此屬“股東間的權益性交易”是直接計入權益變動表。優點在于地產公司可藉此獲得更多資金，并降低負債比、提高ROE，且避免掉部分監管，但缺點是當景氣不佳，地產公司現金流出現問題時，就會有回購違約的狀況發生。
分析指出，系統性風險的重點在于中國的銀行體系、地方政府和人民都有高度曝險于房市的情況，根據中金院預估中國的居民在資產上配置約有65%是放在房地產，而其他金融資產中也不乏許多與房地產有連結的商品，銀行對于房地產領域的放貸佔比整體貸款超過30%。除此之外，地方政府的土地財政也是大量依賴著這些房企，因此房地產業的硬著陸不僅只是單一產業的影響，而是對于整個金融體系的沖擊，在目前房市景氣出現拐點，加上政府仍在持續調控下，房地產景氣持續降溫中。