中港兩地金融市場互聯互通愈見密切,繼9月底債券通的南向通正式開通後,港交所(SEHK:388)10月將推出MSCI A股期貨產品。在當前政策波動市下,有望持續受惠國策且盈利增長能見度高的港交所料受青睞。
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MSCI A股期貨10月18日登場 港交所將於10月18日推出MSCI中國A50期指貨合約。據港交所介紹,MSCI中國A50互聯互通指數將會涵蓋內地A股大型股中的50隻股票,即追蹤全球行業分類標準(GICS)所涵蓋的11個行業中最大的50隻股票表現,而目標為每個行業至少有兩隻,以更全面反映中國的經濟狀況。外界普遍視新產品為港交所在A股衍生產品的突破。
現時中國境外,只有新加坡交易所設有富時A50指數期貨,該產品為新交所最熱門的股票期貨之一,9月中旬當地日均成交量達30萬張以上,在中港股市大波動時單日成交高逾50萬張,未平倉合約逾70萬張。同時期的恒指期貨交投量只在17萬張水平,而未平倉合約為11.5萬張。可預期港交所推出A股期貨將對市場甚有吸引力。
憧憬港交所A股期貨日均成交逾300億美元 由於A50指數期貨以1點1美元計,每張合約價值約1.5萬美元,未平倉合約名義額折合約近900億港元;而恒指期貨1點50港元,每張合約價值逾125萬元,故恒指期貨未平倉合約逾1400億港元,因此恒指期貨在金額層面仍略勝一籌,不過論發展潛力,A股期貨絕對是港交所盈利增長一大新動力。
美銀和摩根士丹利分別料A股期貨可為港交所帶來首年介乎7億至10億港元收入,約佔2020年全年營業額168億元的4.2%至6%,推動力看似不大,但根據高盛的說法,卻有強勁潛在增長願景。高盛報告指,新加坡富時A50指數期貨現時日均名義成交約70億美元,相當於正股日均成交6成左右,較期指、國指期貨名義成交可達正股成交1.6倍為低,亦由此得出A股期貨尚有很大增長空間的結論。
更值得憧憬的是,該行預期隨著A股期貨合約交易往後轉趨成熟,其交易量將是期指和國指的總和,相信在2025年產品就會是收成期,屆時香港、新加坡的A股期貨名義交投額,可相當於滬深港通北向交易日均成交(預計為200億美元)的2倍即400億美元,基於香港有滬深港通的獨家地位,港交所的MSCI A股期貨交易額佔比可望高達9成,折合約360億美元。
結語 港交所10月推出A股期貨,可望吸引更多海外資金長期停泊香港,鞏固香港金融中心地位,而隨著A股期貨成功,將來肯定會有更多A股衍生產品推出,帶動港交所長遠利潤增長。
此外,中港繼續加深互聯互通,10月深圳市政府還將在港發行離岸人民幣債券,為首個於本港發債的內地市政府,相關債券會在香港交易所上市,若成功估計未來還會有更多地方政府來港發債。而現時港交所正就特殊目的收購公司上市進行45天咨詢,預料最快第四季便會正式推出。
以上新產品及服務都有望提升港交所的競爭力和盈利,且同在第四季內有推出,有望提振股價,並為港交所業務長遠增長注入強勁動力。
彭博綜合券商預測,今財年預測市盈率為43倍,明年降至36.7倍,即接近歷史平均的36.3倍,且尚未反映多項新產品對港交所的盈利增長貢獻,建議將公司放進10月的監測名單,伺機吸納。
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