一年以前，東軟教育（09616）作爲“IT高教第一股”登陸資本市場。回首過去這一年，整體教育股幾經波折，呈現一派新的氣象。身處大變局之中的東軟教育，始終保持一名優等生的進取狀態，每次業績期交出的“成績單”均能夠超越市場預期，足可見其穩健性和成長性。
大連東軟信息學院博川校區
另據東軟教育日前披露的數據顯示，截至今年9月26日，公司叁所大學大連學院、成都學院及廣東學院已全部開學，並已完成2021/2022學年新生報到工作。當前，公司叁所大學報到人數已達14979人，較2020/2021學年的12761人增長17.4%。據統計，截至9月26日叁所大學最新在校人數合計爲45657人，較2020/2021學年增長達15.8%。穩步增加的生源數量，進一步驗證了公司品牌的影響力和較高的市場認可度。並據東軟教育2021年中期業績披露，公司叁所大學不僅取得良好收生規模，生源質量進一步提升，其中大連學院物理組、曆史組最高投檔分數線分別高于遼甯省本科控制線158分和70分，成都學院理科、文科最高投檔分數線分別高于四川省本科控制線120分和39分；廣東學院物理組、曆史組最高投檔分數線分別高于廣東省本科控制線78分和46分。生源質量的不斷提升，再次證明東軟教育的辦學質量得到認可。
業績與新生數據均報喜，再看政策端亦頻吹暖風。智通財經APP獲悉，《十四五規劃》及《2021年政府工作報告》均提出要加快數字化戰略的推進，這一背景下中國IT人才缺口亟待補上。伴隨《民辦教育促進法實施條例》相關政策正式落地，社會資本參與職業教育發展獲得了更多鼓勵，展望後市身處其間的東軟教育料將繼續深度受益。
業務多點開花，教育資源輸出業務放量
在東軟教育上市後的一年時間裏，教育行業的投資邏輯發生了翻天覆地的變化。雖然相關標的股價大幅波動，但細究起來其間並不乏被錯殺的優質成長型選手。以東軟教育爲例，公司上市以來的業績均一如既往延續了穩健增長的良好趨勢。
財報顯示，2020年及今年上半年東軟教育分別實現收入11億元（人民幣，單位下同）、5.979億元，同比分別增加14.8%、36.01%。收入結構來看，公司業務包含全日制學曆高等教育、繼續教育及教育資源與數字工場叁大板塊。
作爲東軟教育的基本盤，全日制學曆高等教育業務2021年上半年實現收入4.7億元，同比上一年度增長37%，占公司總的收入比重接近八成。與此同時，如前所述公司旗下叁所大學學生人數亦呈現同向增長，截至9月26日叁所大學合計在校學生數量爲45657名，較上年同期增長15.8%。
另據財報披露，2021/2022學年，東軟教育叁所大學的學額均實現穩步增長，相較于2020/2021學年增加了1497個學額，增幅達到10.2%，其中尤以本科與專升本的學額增幅明顯，進一步說明東軟教育人才培養結構的向好。
繼續教育、教育資源與數字工場作爲公司“一體兩翼”戰略下的關鍵業務，近年來迸發出強勁的增長潛力。以上半年表現爲例，繼續教育實現收入5825.5萬元，同比增加33.4%，占收入比重的9.7%；教育資源與數字工場實現收入6944.8萬元，同比上升31.8%，占公司總收入的11.6%。
其中尤爲值得一提的是，上半年東軟教育的教育資源業務表現出彩，期內收入勁增104.4%至3191.5萬元，成爲公司增幅最大的細分業務單元。
據了解，上半年東軟教育持續升級既有教育資源，新開發了人工智能、大數據管理與應用、智能科學與技術等9個新興專業的教育教學資源，並與69所院校開展專業共建或産業學院共建合作，覆蓋約13289名學生。期內，公司向12家機構銷售了10項智慧教育平台與4項實驗室産品。伴隨後續公司繼續加大對教育資源輸出的力度，公司的教育資源業務有望在未來持續兌現高增預期，未來或將成長爲公司新的增長極。
再來看盈利端，2020年公司經調整歸母淨利潤爲2.76億元，同比增逾四成。今年上半年，公司實現毛利2.57億元，同比增逾六成；經調整淨利潤爲1.43億元，同比增加41.5%。
東軟教育業績漸入佳境，離不開公司業務板塊規模的擴大。公司大連學院新校區曆時14個月建成交付，今年9月中旬已迎來2021級新生；成都學院新校區穩步推進，一期工程預計將于年內竣工，可增加約5000個床位；廣東學院擴建工程一期工程預計將于年底竣工，屆時將增加約1700個床位，同時二期工程已于今年8月開始施工，並預計將于明年下半年竣工，竣工後可增加約2300個床位。
此外，東軟教育與福建省莆田市政府共同建設的“福建東軟學院（暫用名）”預計也將于今年內正式動工。根據公開資料，該校規劃占地面積約1637畝，可建設用地面積約998畝，首期規劃建築面積約29萬平方米，建成後可容納近萬名學生。
另外值得一提的是，作爲東軟教育産業學院共建項目代表的湄洲灣職業技術學院東軟現代産業學院已自2021/2022學年開始招生，首屆開設5個專業，新生數量達到947人，報到率高達96%。對外合作項目如期推進，料將爲公司後續業績的釋放起到催化作用。
市場孕育新機，估值擡升正當時
誠如前文所述，雖然業績兌現穩健與增長的預期，但由于行業投資邏輯生變，包括東軟教育在內的一衆優質標的股價均受到波及，公司良好質地及增長預期未能充分反映在股價上。
但回看東軟教育基本面，公司的“一體”高教業務發展穩健，而“兩翼”繼續教育、教育資源與數字工場潛力待釋，其中教育資源業務更是漲勢超乎預期，有望成長爲公司下一增長點。
伴隨業績持續釋放，東軟教育的價值亦被更多機構認可。下半年來，多家境內外知名券商發布研報，紛紛上調了公司未來幾年的盈利預測和目標股價預測。
7月16日，海通證券發布東軟教育深度研報《IT教育領頭雁，“一體兩翼”振翅飛》，給予公司合理價值區間6.69-8.49元/股，對應7.5-9.51港元/股，給予“優于大市”評級；8月10日，申萬宏源證券發布研報《確定性與成長性齊飛》，對公司維持12.7港元目標價，維持“買入”評級；8月31日，國盛證券發布研報《高教業務內生增長亮眼，教育資源輸出高速拓展》，上調公司2021-2023年歸母淨利潤預測至2.96、3.76、4.45億元，同增298.5%、27%、18.4%，維持“買入”評級；9月9日，國信證券發布研報《一體穩健兩翼高速，聚焦高質量成長》，維持公司合理估值區間9.98-10.56港元，重申“買入”評級。
主流券商不約而同看多東軟教育後市，亦從側面反映出公司當前價值受到市場低估。回望上市來的這一年，因受外部因素擾動公司股價受到拖累。但如前文所述，當下時間節點國家層面對于社會資本參與職業教育發展持鼓勵態度，《十四五規劃》及《2021年政府工作報告》均提出要加快數字化戰略的推進，社會對于IT人才的需求高漲，同時《民辦教育促進法實施條例》亦對民辦高教行業吹起“暖風”。
政策鼓勵、社會IT人才需求未得到有效滿足的背景下，正是諸如東軟教育這樣的民辦高教大展身手的絕佳窗口期。再考慮到近年來公司業務多點開花，發展提速的同時股價卻未能匹配真實價值，綜合考慮下當前或已是配置東軟教育股票的最佳時期，公司價值重估正當時。