锂電銅箔是锂電池負極材料載體的首選,其厚度與锂電池能量密度直接挂鈎。
開源證券賴福洋認爲,銅箔行業較高進入門檻決定産能擴張多由龍頭驅動,而行業産能釋放短期受限,在動力、消費、儲能電池共同拉動需求快速增長背景下,未來3年锂電銅箔供需持續收緊,極薄銅箔出現供需缺口。
賴福洋對銅箔的供需進行梳理,預計銅箔加工費後期大概率仍將上漲,極薄銅箔尤其明顯,看好主要受益標的包括嘉元科技、諾德股份、遠東股份、超華科技等。
未來3年锂電銅箔供需持續收緊,極薄銅箔出現供需缺口
極薄化銅箔應用國內領先,已率先實現批量6μm供貨並同時向4.5μm時代進軍,其中,6μm銅箔成爲市場主流産品,而能夠實現4.5μm銅箔批量化生産的只有諾德股份、嘉元科技等個別頭部企業。
受益于下遊需求帶動,銅箔廠商大規模的産能擴張提上日程,但較高的門檻注定這輪擴産將以龍頭企業爲主,原因在于:
①認證壁壘:認證周期達到6-9個月,海外産品認證更是長達一年時間;
②資金壁壘:新建項目噸投資達到7.53萬元/噸,資金壁壘限制中小廠商規模化擴産;
③工藝壁壘:锂電銅箔生産在磨輥工藝、添加劑配置、産線調試叁個領域的工藝複 雜,需要長期的科研投入與技術積澱。
除此之外,即便是能夠突破這些壁壘的頭部廠商仍面臨諸多影響産能釋放的限制,主要體現在:
①核心生産設備受進口限制;
②銅箔極薄化過程中産生的産能效率損失;
③PCB銅箔對锂電銅箔的牽制作用;
④銅箔建設周期長達2年左右。
中性預測下,2021-2023年全球锂電銅箔供給爲47.10/60.55/74.03萬噸,複合增速達25.37%,極薄銅箔供給爲9.35/14.85/22.28萬噸,複合增速達54.37%。
需求端,動力電池、消費電池、儲能電池是锂電銅箔主要應用終端,共同拉動锂電銅箔需求擴張,賴福洋預計2021-2023年全球锂電銅箔需求爲35.72/50.71/65.50萬噸,複合增速達35.43%,極薄銅箔需求爲11.08/24.07/41.47萬噸,複合增速達79.03%。
賴福洋預計,2021-2023年全球锂電銅箔供需平衡爲14.35/12.95/11.62萬噸,極薄銅箔供需平衡爲-1.12/-6.50/-11.27萬噸,出現供需缺口並持續擴大。
極薄銅箔面臨更高的技術、資金壁壘和産能限制,供給緊張程度加劇,行業景氣度提升,加工費有望受益提升。
銅箔加工費分析:溫和但確定性上漲
除了供需的決定性作用之外,以下幾大因素也不容忽視:
①前期上漲系“修複性漲價”;
②銅箔加工費上漲對電池總成本影響小;
③極薄銅箔帶來的降本效應客觀上有利于加工費上漲。
賴福洋預測未來锂電銅箔加工費將持續上行,但是與锂礦這樣的跳躍式上漲相比,預計其價格走勢會更爲溫和。
本文選編自微信公衆號“概念愛好者”;智通財經編輯:韓永昌。