繼電動車、氫能汽車等被市場追捧後，甲醇汽車也加速駛入人們視野。據上海證券報9月15日報道，生態環境部已正式打開甲醇汽車公告申報端口，甲醇汽車被納入國家汽車工業統一管理範疇。吉利等公司以及山西等地方政府近期也加快了推廣甲醇汽車的節奏，中國甲醇汽車開始進入新一輪市場推廣階段。今年以來跟新能源有關的板塊漲勢驚人，前段時間剛熱炒過氫能汽車，現在會輪到甲醇汽車嗎？
吉利李書福表示甲醇是碳中和必由之路
9月3日，2021年山西太原能源低碳發展論壇開幕。在高峰論壇上，吉利控股集團（吉利汽車，00175.HK）董事長李書福發表題為《保證能源安全實現雙碳目標綠色甲醇大有作為》的演講時表示，吉利控股集團從能源安全、綠色低碳出發，深耕甲醇燃料汽車16年，形成核心技術專利近200件，開發包括乘用車、商用車在内近20款甲醇燃料車型。在工信部甲醇汽車試點項目中，投入甲醇汽車佔試點總數近90%。截至目前，吉利甲醇乘用車已規模化運行2.7萬輛，總運行里程達到80億公里，最高單車運行里程120萬公里。
李書福認為，碳中和既是重大挑戰，更是重要發展機遇。任何一種單獨的能源都不是最有效的碳中和解決方案，必須因地制宜、多措並舉、綜合利用，才能保證國家能源安全，實現碳中和目標。甲醇是清潔的含氧液體燃料，儲運用便捷，資源豐富，用途廣泛。他表示，綠色甲醇是全球公認的碳中和必由之路。（關於碳中和的投資邏輯見筆者7月28日文章《「史詩級」投資機會或誕生，如何踩中行業重磅風口？》）
據悉，太原能源低碳發展論壇迄今已舉辦四屆，已逐步成為國内外具有權威話語權和國際影響力的能源領域高端對話平台、科技成果發佈平台和國際合作對接平台。2021年太原論壇由山西省政府和多個部委共同舉辦，展示内容和形式突出「能源氣候環境」主題，本次論壇分線上和線下兩種形式，線上展廳還系統總結國内外在「能源氣候環境」領域取得的新進展，特别是國内在能源低碳、生態文明建設方面取得的重大成果。
其實我國一直都在牽頭組織甲醇汽車的發展。2013年，工信部牽頭組織在全國五省市開展甲醇汽車試點工作。2019年，工信部等相關機構聯合推出了《關於在部分地區開展甲醇汽車應用的指導意見》。2020年，生態環境部出台了《甲醇汽車非常規污染物排放測量方法(徵求意見稿)》。
繼排放標準確定後，據上海證券報9月15日報道，生態環境部日前又正式打開甲醇汽車公告申報端口，甲醇汽車被納入國家汽車工業統一管理範疇，甲醇汽車開始進入市場推廣階段。
今年以來，新能源車炒的火熱，鋰電、氫能的相關板塊炒作是一波接一波，甲醇作為一種可能替代石油的清潔能源，那麽甲醇汽車能否成為新能源的下一個風口呢？我們一起看看他的優劣勢。（關於氫能的投資邏輯見筆者3篇系列文章《淨利增20倍的美錦能源，預示著氫能是下一個鋰電？》、《10萬億市場空間燃爆，美錦能源再次漲停！》、《氫能龍頭美錦能源淨利大增19倍，卻暗藏隱憂？》）
甲醇汽車的優勢
- 環保
據萬聯證券，相比於汽油，甲醇汽車能夠有效降低汽車尾氣中有害氣體的排放量。根據貴陽市機動車尾氣監控中心發佈的數據，我們發現甲醇汽車大幅度能降低汽油車尾氣三種主要污染物，具體而言，碳氫化合物（HC）、一氧化碳（CO）、一氧化氮（NO）的排放量分别降低80%、59%和95%。下圖為甲醇和汽油在有害物上的對比，可以看到甲醇排放的有害物數值明顯很低。
- 成本比汽油低，供應充足
我國具有富煤缺油少氣的資源禀賦特點，能源結構主要以煤炭為主，我國煤炭資源中40%以上是高硫煤，這些高硫劣質煤不適宜直接作為發電或工業燃料，但可用於生產甲醇，從供給端來說是充足的（筆者按：數據見下文）。
甲醇從價格上也是比較友善。筆者通過choice終端查詢甲醇現貨價格發現，甲醇價格近十年來較為穩定，自2013年起至今，國内甲醇價格基本處於2000-3500元/噸的範圍内。在2020年5月達到近期低點（1500附近）後開啓反彈至今，這可能與煤炭、化工價格整體上漲有關（筆者按：見前文表述，高硫劣質煤可用於生產甲醇）。
2011年發表的期刊論文《甲醇汽車燃料消耗量的當量比和替代比》通過實驗發現M100甲醇汽車的甲醇與汽油的替代比為1.9-2.0之間。根據萬聯證券的計算：假設替代比為1.95（筆者按：這個取值標準也是上述期刊論文里建議的標準）。以出租車為例，每輛車一天會跑上300公里左右，假如每一百公里油耗為8升，則出租車一天至少要加176元左右的汽油，而改用M100甲醇汽油，百公里燃燒甲醇15.6升左右，一天則只需91元左右，燃料成本減少了48%以上。相當於每天節省了85元，每個月節省2500元，每年至少可節省燃料費3萬多元。
再提供給端，即甲醇產能情況。2020年，中國甲醇產能9343.0萬噸，產量6877.5萬噸，呈供過於求局面。同時，隨著國際甲醇新建裝置陸續投產，國際甲醇產能過剩形勢加劇，國外低成本甲醇不斷衝擊中國市場，中國甲醇淨進口量呈增長趨勢，2020年達到1300.9萬噸，刷新歷史紀錄。供應端供過於求，產能充足，這意味著原材料供給和成本不需要太過擔心。
- 甲醇汽車安裝費用低
汽車使用低比例甲醇汽油不需要改動發動機和相關供油系統，而使用高比例甲醇汽油（M85）或燃料甲醇(M100)，發動機要安裝一套甲醇轉換器,價格在150-300元之間。市面上銷售的甲醇轉換器配備有甲醇控制器和專用噴油嘴連接線束。利用該系統，車主無需動原車電路，只需要進行噴油嘴插頭連接和搭鐵線連接。
據介紹，該系統具有單燒甲醇、摻燒甲醇、單燒汽油切換功能。該系統還解決了車用甲醇燃料冷啓動困難的問題，利用水溫（20℃-50℃）和轉速兩大指標將汽油、甲醇進行切換，保證車輛在低溫時也能啓動，確保車輛平穩運行。
對於甲醇汽車的研發，曾參與新能源車研發的獨立汽車行業分析師張翔對上證報記者表示，不同於鋰電池電動車、氫燃料電池汽車等新能源汽車，甲醇汽車很多是在汽油車基礎上進行改裝研發的，因此，開發費用相對於電動車和氫能汽車而言並不太高。
甲醇汽車的劣勢
既然甲醇汽車那麽好，而且早在2013年就已經開始由工信部牽頭在五城市推廣，但為何又被電動車後來者居上？是因為甲醇汽車還面臨著不少亟待解決的問題。
上汽集團有關人士對上證報記者表示，甲醇汽車成為新能源車下一個風口為時尚早。
他分析稱，當前汽油、天然氣的供應已經在中國國内形成網絡，但甲醇的制備在很多地區並未普及。甲醇的制備主要在產煤區域（筆者按：比如山西），從環保角度看，其儲備和運輸的要求都比汽油高。另外，甲醇燃料儲備和輸配送體系建設審批部門及職責都不夠清晰和明確，甲醇加注站等基礎設施也不完善。
此外，甲醇作為車用燃料也存在一定的弊端，如熱值低、適應性較差、強腐蝕性等。金聯創執行副總裁、能源市場專家劉心田曾向國際金融報表示，這些弊端也導致甲醇汽車更適合用作商用，如出租車等。因為隨著現代高速公路網絡的不斷完善，人們駕車出行的半徑也在不斷擴大。此種情況下，基礎設施(如甲醇加注站)的多少以及分佈成為了制約民用甲醇汽車發展的重要因素，而且甲醇汽車作為非主流的新能源汽車，普通民眾和汽車業内的接受程度都不高，導致其很難普及。
哪些公司在入局甲醇汽車？
即便基礎設施、市場推廣、能源供應等方面還有諸多工作需要推進，但甲醇燃料依然成為了2019年美國SAE出行創新大會的發動機專家口中的熱點話題。2019年，甲醇燃料還與汽油和柴油一樣被納入了第六版《全球燃料規範》。
一時之間，不管是「甲醇經濟」、「甲醇燃料」還是「甲醇汽車」，都成為能源行業内被提及的多頻詞。很多商用車企和乘用車企也都在積極佈局甲醇汽車產業鏈，如吉利汽車、愛馳汽車、東風汽車、華菱星馬等，在他們眼里，甲醇是真正的可再生且清潔的能源，雖然目前現狀不及預期，但並不影響其未來的前景。
總體來說，甲醇汽車零配件方面多與普通燃油車類似，且甲醇汽車及發動機產業鏈的上市公司大部分集中在整車和發動機制造方面，例如吉利汽車（00175.HK）、濰柴動力（000338.SZ）、華菱星馬（600375）等。在零部件方面，主要廠商有達菲特（833542.OC，甲醇濾清器）、山東新藍環保（未上市，尾氣處理）、南嶽電控（上市終止，甲醇燃油噴射系統）等。下表是萬聯證券做的相關公司梳理。
這其中，吉利是在甲醇汽車領域深耕多年的、最為專注的公司。下面筆者簡單介紹下涉及的三家涉及甲醇汽車的、已在二級市場上市的公司：
1、吉利汽車從2005年決定研發甲醇汽車，並在5年時間里克服甲醇汽車低溫啓動、腐蝕、磨損、排放、靈活控制等技術難點，實現了第一代M100甲醇汽車產業化。隨後，在2010年到2014年間，吉利開發了第二、第三代甲醇汽車，成功進入工信部產品目錄，並成為了2013年工信部甲醇汽車試點運行項目中最積極的參與者。根據吉利董事長李書福在近期發表的公開講話稱，在工信部甲醇汽車試點項目中，投入甲醇汽車佔試點總數近90%。（筆者按：具體成果見本文開篇部分）
2、濰柴動力是中國綜合實力最強的汽車及裝備制造產業集團之一，作為國内重卡產業鏈龍頭，濰柴動力也在重點發展新能源汽車產業，在數年前就對甲醇汽車產業進行了佈局。2013年，公司控股子公司陝重汽公司和法士特公司分别成功推出柴油/甲醇雙燃料牽引車德龍M3000X4和20檔全鋁合金外殼新品變速箱。目前，在發動機方面，濰柴生產的甲醇發動機已被吉利、陝汽等整車廠家所採用，子公司陝重汽已具備一定規模的整車產能。
3、華菱星馬是首批「國家汽車整車出口基地企業」，華菱也是取得甲醇燃料汽車公告的汽車廠家，目前華菱星馬已經推出了柴油、甲醇雙燃料車型。在不改變原車結構的情況加裝甲醇燃料箱，甲醇濾芯等等，並且沿用原車的高壓共軌系統，在雙燃料的情況下可以大大提高車輛的瞬間響應能力。
不過需要注意的是，吉利汽車在國内品牌里，與其他公司尚存一定差距。我們來看看今年截至8月的整車銷量。
從上表中可看到，吉利在8月份和1-8月份的整車銷量同比增長上，與其他企業都尚存差距。（關於比亞迪的文章見《增收不增利，機構高管連續減持，比亞迪要「轉折」？》）
招銀國際對吉利汽車業績點評道：公司上半年業績符合預期，下半年業績及估值有望同步提升。我們下調公司2021年盈利預測至64億元人民幣以反映費用率預測更新。上半年1）公司撤回科創板申請；2）未完成對沃爾沃收購及3）缺芯情況下交付量不及預期等因素影響市場情緒，目前估值處於吸引區間。
該機構認為1）下半年全新車型上市帶動銷量增長；2）芯片邊際緩解帶動估值情緒回升；3）極氪外部融資等潛在資本運作機會；將使得公司業績及估值同步擡升。因此該機構基於公司45.0x倍2021/22E年平均市盈率，將此前目標價28.3港元（基於最初的35.0倍2021E市盈率）上調至34.7港元。重申買入評級。
小結
我們分析甲醇汽車的優劣勢以及根據產業人士給出的評論，綜合來看，甲醇汽車成為新能源車下一個風口為時尚早。（關於新能源的文章見《寧德時代又被減持，新能源車是否存在泡沫？》、《新能源上遊瘋漲，下遊壓力很大，連特斯拉都提價了！》）但作為鋰電、氫能的補充，甲醇汽車還是有一定的看頭的。
新能源車的技術路線其實包含很多，鋰電是目前應用最廣泛的能源，未來電動車能否像燃油車那樣「一統天下」，目前還說不好，新技術的商用化普及總是伴隨著重大科技難關的突破，這樣的時間點何時到來，我們只能交給時間檢驗。
作者：許螣垚