上市後隨即暴漲的快手（SEHK：1024）在監管陰霾中大受打擊，市值已由高位蒸發超過8成(即使已從低位大彈)，最新公佈新業績及上獲納入深股通，可以推動股價翻身嗎？
疫情順風刺激平台用量 快手的核心視頻平台持續受惠於疫情順風，在今年第二季，用戶依然保持活躍，平均日活躍用戶數擴大至2.932億，同比上升11.9%，平均月活躍用戶數則增長約6.7%至5.062億。
除了基數擴張，用家使用平台的時長亦有所提升，每位日活躍用戶日均使用時長由85.4分鐘增至106.9分鐘，同比增幅超過2成。
仍未走出燒錢擴張時期 雖然平台用戶基數及活躍度持續改善，但快手依然停留在燒錢獲客階段。
期內，快手的收入大幅增長了48.8%至近191億元（人民幣．下同），毛利亦有可觀增長，同比增幅達89%。
遺憾的是，快手的銷售及營銷開支大幅上漲一倍，研發開支更擴大近兩倍，徹底蠶食了快手在期內所得的毛利增長。
期內經營虧損率及經調整淨虧損率分別為–37.7%及–24.9%，按年分別下跌18個百分點及9.8個百分點。
高邊際營銷業務高速增長 快手今期盈利能力持續惡化，未來能否走出虧損，實現規模經濟效益，關鍵在於集團積極發展的線上營銷服務業務。
可幸的是，期內營銷業務繼續錄得相當高速的增長，同比增幅達156%，由去年同期的約39億元提升至約100億元，收入佔比亦由30.2%上升52.1%。
高邊際的營銷業務有助改善快手的盈利能力，快手亦在業績中指出期內集團毛利率大幅提升的重要貢獻之一就是線上營銷服務的業務擴張及增長。
此外，快手亦指出來自品牌廣告的收入增速領先，品牌廣告商數量亦按年增長近4倍。這或反映快手所經營的龐大用戶生態的價值逐漸得到廣告主的認可。
隨著高邊際營銷業務的貢獻增加，快手的虧損有望逐漸收窄，在中長線改善盈利能力。
結語 儘管快手仍未能走出燒錢虧損期，營銷業務的發展步伐正面，有望成為快手在長線扭虧為盈的重要引擎，支持估值在長線增長。
至於近日進入深股通，相信有利資金流入，但北水一向流入流出快，長線要看有多少資金淨流入持有才對股價有支持。波動性方面短期或會較高。
不過，潛在監管對科技企業的數據變現能力的衝擊未明，部署不宜過於進取。
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