智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持新特能源(01799)“買入”評級，當下公司市值約255億元(308億港元)，對應2021年PE5.5X。
事件：公司發布2021年半年度報告。公司2021年上半年實現收入78.13億元，同增131%;歸母淨利12.28億元，同增70565%;扣非淨利12.28億元，同增4042%。
天風證券主要觀點如下：
一、技改降本+産能擴張推進順利，多晶矽業務業績不斷釋放
上半年多晶矽銷量約3.54萬噸，同增約36%;多晶矽板塊收入35.32億元，同增157.36%。
21H1矽料價格大幅上漲推動多晶矽業務業績釋放，新疆産線技改整體預計在22Q1完成，新增産能3.4萬噸/年，屆時新疆産能總體將提升至10萬噸;另外，公司新籌建的內蒙古10萬噸項目進入土建施工階段，預計于2022年下半年建成投産。
新疆産線技改項目的冷氫化産能釋放後，大量叁氯氫矽自供，將降低公司原材料成本;同時隨着産能擴張發揮規模效應成本有望進一步下降。預計21年下半年矽料價格仍保持高位，公司未來矽料銷售基本以長單鎖定，多晶矽業務有望持續釋放業績。
二、電站業務持續拓展，高毛利BOO業務有所表現
新增超過1GW的平價項目，光伏風電項目完成並確認收入裝機量爲550MW，ECC板塊收入30億元，同增134.18%，毛利率9.88%，受上遊漲價影響較同期有所下降。
BOO業務收入7.27億元，同增72.49%，毛利率71.36%，系內蒙和准東特高壓基地的風電項目陸續完成消缺實現轉固，發電量增加，21年底實現收入的項目超過2GW，預計BOO業務未來將貢獻重要的盈利增量。
公司多晶矽業務下半年能夠放量保價，ECC短期承壓，BOO有望放量貢獻利潤，2021年業績實現高速增長可期。前次報告預計2021、2022年歸母淨利爲34、36億元，因矽料價格大幅上漲，調增至46.5、47億元。
風險提示：下遊裝機量增長不及預期、矽料價格波動風險、産能擴建不及預期等