智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持比亞迪電子(00285)“買入”評級，目標價58港元，對應2020/21E/22E年的預測PE分別爲20x/30x/21.8x市盈率，相較于最近收市價有66.4%的預期漲幅。
安信國際主要觀點如下：
北美大客戶産品順利導入，稼動率拖累利潤率
2021年上半年北美大客戶核心産品出貨量增長，新型好産品成功導入量産，實現業務規模同比大幅增長;然而通過分拆分部毛利率不難看出，該業務分部的收入增長並未帶來較大的利潤增長，主要原因在于上半年平板芯片短缺一定程度上拖累了公司産品的供給，限制了出貨量。盡管公司新型號出貨有不錯的表現，但是稼動率的不及預期使該板塊沒有成爲上半年利潤增長的亮點。
安卓高端旗艦銷量減少拖累零部件收入
公司在安卓大客戶的組裝業務規模持續提升，然而受到期間高端旗艦機型銷量減少的影響，安卓零部件收入減少，使得較高毛利率的板塊收入貢獻有所降低。值得注意的是，北美大客戶業務方面合作持續深化，目前已將塑膠、金屬、玻璃、陶瓷、組裝全系産品導入並實現規模化量産，未來北美大客戶的零部件與組裝業務有望成爲公司業務增長的核心驅動。
電子霧化煙彈開始量産
公司電子霧化業務進展順利，公司的自動化生産線擴張周期短，已經建立了完備的生産線，目前已經量産的項目包括電子霧化煙杆、棉芯煙彈，目前公司已經開始量産供應品牌客戶。電子霧化業務客戶的順利導入成爲公司此版塊業績增長的關鍵。
下調目標價至58港元，維持“買入”評級
2021年受平板電腦芯片短缺以及安卓智能手機高端機型出貨量下滑，以及電子霧化産品量産的延遲的影響，公司新的業績驅動對利潤的增益時點有所延遲。但是該行認爲公司發展的核心邏輯並未變化：
一方面北美大客戶對公司的倚靠越發加深，合作越來越深度，後續有望引入新的産品線，此外伴隨芯片供給的修複，平板組裝産線稼動率的提升有望帶動出貨量與利潤雙爆發;
另一方面，電子霧化業務屬于發展較爲新興的業務板塊，公司加大研發彎道超車，在9月將陸續量産數家國産電子煙品牌，遲到並非缺席，頭部的品牌公司相對需要更長時間的磨合，該行認爲公司進入頭部的電子煙品牌公司指日可待。
風險提示：市場需求波動;競爭壓力增大影響利潤;口罩業務波動風險等。