智通財經APP獲悉，9月2日，國泰君安證券發布研報稱，化妝品板塊2021H1整體表現穩健，預計線上新平台崛起仍將驅動行業持續高增。細分子版塊中，品牌商整體較好但內部表現分化，頭部線上能力強的公司實現較快增長，線下渠道特別是傳統CS渠道短期承壓；代運營板塊增速趨緩，通過拓品牌、拓品類、拓平台或孵化自主品牌尋求第二增長曲線；上遊制造企業短期受原材料上漲影響盈利。長期看，在中産人口比重擴大以及民族文化複興、消費趨勢變革背景下，持續看好我國化妝品行業發展及國産品牌崛起。
國泰君安表示，Q2化妝品零售額高基數下維持較快增長，線上渠道流量呈分散化趨勢。2021年1-6月化妝品社零增速達26.6%，其中Q2同比+18.3%，考慮到2020Q2化妝品需求率先恢複，在高基數下仍維持較好表現；2021H1、Q2化妝品零售額相比2019年同期增長26.3%、36.8%。從渠道看，線上平台去中心化趨勢明顯，抖音、快手等新興社交電商平台崛起，且仍在快速成長中，7月抖音美妝GMV同比+108%顯著快于天貓，預計線上新平台仍將驅動化妝品板塊持續高增。
Q2板塊收入、利潤維持雙位數增長，細分板塊及公司表現分化。2021年H1化妝品板塊收入、淨利潤同增19%、18%；Q2板塊收入、淨利潤同增11%、12%，在2020Q2疫後需求恢複的相對高基數下保持較快增長。細分子版塊中，品牌商表現相對較好，2021H1品牌公司收入、淨利潤同增28%、27%，Q2收入、淨利潤同增21%、25%，但公司表現分化，具備線上渠道優勢的公司表現亮眼，CS渠道拖累線下。Q2化妝品公司基金持倉比例較Q1顯著提升，貝泰妮(300957.SZ)機構持倉居首、珀萊雅(603605.SH)陸股通持股提升。2021Q2化妝品板塊平均持股比例從2021Q1的4.67%提升至9.39%。