疫情過後，百行千業對于數字化賦能的價值認知重塑已成爲不可逆趨勢，家裝領域亦如是。
據調研機構Fastdata《2020年中國互聯網家裝行業報告》顯示，2020年，我國家裝整體市場規模在2.61萬億元，雖然整體規模龐大，但行業“馬太效應”明顯，數字化裝企比例僅爲19.2%。
在行業面臨競爭壓力及在線化生活方式成爲主流等多方因素驅使下，積極擁抱數字化、整裝化，也越來越成爲家裝行業的共識。
然而，在裝企競爭壓力加劇的同時，家裝行業卻在數字化+大背景下經曆多輪洗牌、整合之後，重新迎來集中度提升的發展階段，同時也迎來了資本的新一輪熱潮。
可以看到的是，2020年以來，小米、京東、阿裏、蘇甯、國美、貝殼等互聯網、零售、地産巨頭紛紛通過合作、並購的方式跨界進入家裝領域，整個家裝大賽道景氣不斷升高，行業上下遊均在加大投資。其中，貝殼以80億元收購聖都家裝成爲當周全球十大並購之一，引發行業關注。
若仔細觀察各巨頭布局家裝賽道路徑能夠發現，整個家裝行業正朝着通過數字化改造降本增效實現規模效應，提供一站式需求服務的方向前進。其背後的邏輯則是整個家裝産業互聯網+趨勢下，企業通過打造平台整合各方資源，從而形成一個互利共生的正向循環。
8月24日，家裝企業服務平台齊屹科技(01739)(下稱“齊家網”)則交出了其2021中期業績報告，通過聚焦供需雙方交易和交付過程痛點，公司全力推進家裝SaaS全流程賦能並取得了階段性成效。在面目一新的行業面貌下，齊家網在這一趨勢下處于什麽位置?又應如何重新看待其估值?
業績綜合表現亮眼
智通財經APP了解到，2021年上半年，齊家網實現銷售收入5.24億元人民幣，同比增長66.5%;淨利潤同比實現扭虧爲盈至1547.8萬元;公司權益持有人應占經調整淨利潤達2050萬元，同比增幅286.8%，經調整淨利潤率有去年同期上升2.2個百分點至3.9%。
具體業務收入表現來看，目前齊家網業務主要包括兩大板塊：SaaS及延伸服務業務、室內設計及建築及其他業務。
其中，作爲公司的核心業務，SaaS及延伸服務業務項下又細分爲SaaS、營銷服務、供應鏈服務等。2021年上半年，公司SaaS及延伸服務收入爲3.09億元人民幣，同比增長38.4%，其中SaaS訂閱服務收入爲1533萬元人民幣，同比增長52.5%，營銷收入同比增長38.8%至2.65億元。
另一方面，齊家網的室內設計及建築業務主要指博若森、齊家居美、齊家典尚等家裝品牌的運營，上半年，得益于對預算控制、材料整合及進度管理等能力的深化，公司室內設計及建築業務取得不錯表現，實現同比增長140.9%至2.07億元。
而在智能家居、軟裝以及新零售服務等相關布局的創新及其他業務上，隨着公司在多元化變現探索下的平台開新型業務增加，上半年也實現了同比增長44.3%至790萬元的良好表現。
值得一提的是，在成本端，隨着公司運營效率提升，銷售及行政費用收入占比持續下降。2021年上半年，公司銷售及營銷開支、行政開支占收比分別同比下降12.68、5.78個百分點。除此之外，2021年中期，公司現金及現金等價物也較2020年底的8.97億元進一步增長3.6%至9.29億元人民幣，手握現金儲備更加充裕，爲公司未來的業務拓展形成強力支撐。
SaaS戰略推行效果顯著，成爲增長核心驅動力
回顧2021年上半年，作爲現階段齊家網夯實SaaS戰略的重要時期，其業績增長離不開公司在期內對于核心業務的聚焦和強化。
據智通財經APP了解到，早在2020年，齊家網便看到疫情下這一家裝企業數字化轉型機遇，率先開始大力推進家裝SaaS戰略，並基于此爲裝企提供數字化運營的一整套解決方案。隨着SaaS戰略在2021年得到進一步深化，公司在激活商戶粘性、及推動傳統裝企運營效率提升上，均取得了不錯的成績：
從數據上看，2021上半年，齊家網活躍付費商戶總數達到 5667 家，同比增長 33.8%;其中，新增活躍付費商戶1082家，商戶留存率實現大幅提升達到93%，遠高于行業水平。在商戶變現效率方面實現較大提升的同時，平台也展現出了極強的商戶粘性。
指標快速增長的背後，是家裝行業因始終存在的准入門檻低、産業鏈冗長、高度依賴線下交付和標准化改造難度大等諸多痛點。針對這些長期存在的問題，齊家網則通過其SaaS産品中爲商戶提供了一套包括從訂單、工地，到客服、員工、財務全方面管理模塊的高標准運行框架。
在這一框架下，商戶在客戶運營管理、企業管理和家裝流程管理方面的能力得以提升，真正的痛點需求得以被切實解決，合作商戶的服務能力及口碑均得以提升，獲客成本下降，客單價、收入水平都在穩健向上，則是公司形成93%高用戶粘性基礎的底層驅動因素。
隨着SaaS戰略的逐步深化推進，除向傳統裝企提供營銷管理、用戶服務管理、及創新增值等服務外，供應鏈管理、施工管理等也均是齊家網未來將在SaaS應用上集中發力的方向。
其中，由于裝修鏈條往往冗長且複雜性高、管理時間長，同時不同地域的施工工藝及管理程序也差異較大，行業當前尚沒有在施工管理方面做得很好的軟件。據齊家網管理層在業績會上表示，施工管理是公司正在花很大時間探索的板塊，相信一旦板塊推出，將有助于公司SaaS價值的進一步提升。
另一方面，爲解決行業中大部分裝企因規模小而在建材采購議價能力低、及倉配體系存在短板的痛點，齊家網也正積極發揮其基于平台規模化的供應鏈集采和價格優勢，通過更多商戶入駐後形成的規模效應更好地進行上遊溢價，以控成本保質量。
據智通財經APP了解到，目前，齊家網在供應鏈方面已涵蓋從輔料、室內裝修到家居的全建材鏈條。此外，隨着平台形成規模效應後本地化服務成本得以被攤薄，公司未來還將在很多地區通過自建或合作方式建立本地化的布局能力。
從戰略推進的角度來看，獲取更多新商戶、及提升商戶留存率構成了公司活躍商戶增長的基礎。在此之上，公司從各個業務環節對商戶需求進行挖掘。其中，營銷和獲客是商戶首要需被解決的痛點，也是公司SaaS産品已發揮成效的地方;而供應鏈集采、倉配等能力的布局則是商戶需求驅動的下一個增量點，也是行業更深一層改革的關鍵。
總體而言，公司SaaS及其延伸服務板塊于上半年在活躍付費商戶數量、商戶留存率、商戶付費金額方面交出了一份不錯的答卷。而據公司董事會主席鄧華金表示，家裝企業的數字化需求仍會不斷提升，SaaS將是長期應用的模塊之一，SaaS戰略也將繼續成爲驅動公司增長的核心力量。
有行業分析師認爲，隨着家裝行業數字化率的逐漸提升，齊家網的SaaS賦能戰略開始承擔起行業數字化基礎設施的作用，在一站式解決裝企營銷、運營和供應鏈等數字化需求的同時，該戰略也成爲其增長的核心驅動力。
新資本熱潮下的行業轉型新深層邏輯
回到去年以來家裝行業掀起的新一輪資本熱潮，貝殼以80億元對于聖都家裝的全資收購成爲這輪資本潮中的一個較典型代表，引發行業關注。
畢竟，80億對于貝殼而言，是其2020全年淨利潤的近叁倍。這也不免引來外界對于貝殼爲了聖都選擇如此豪擲背後緣由的探討。而要理解這項收購的邏輯，還要從行業當前的發展趨勢說起。
受房地産政策調控以及疫情反複的雙重影響，整個家裝行業較2020年有明顯恢複，但需求恢複仍低于預期;而另一方面，疫情的沖擊讓不少尚未適應轉型升級的裝企陷入增長停滯甚至負增長，也激活了資本在行業SaaS應用、以及傳統規模化裝企融資的參與度。整個家裝行業正在迎來比以往更劇烈的變化和更複雜的産業環境。
根據fastdata數據，2016-2020年營收規模超1億元的大型裝企合計營收占比由12.8%增至18.6%，規模在1億元以上的大型裝企數量由2280家增長到4000家，但在逾10萬家住宅建築裝飾企業中仍是極少數。
從行業格局來看，雖然家裝行業的集中度在逐步提升，但行業格局依然呈顯著的長尾分布。而這一行業格局在傳統家裝行業中，使得裝企的角色僅僅是家裝服務供應商，是上遊廠家和下遊消費者的方案整合方。但受限于行業服務標准化低的“大行業，小公司”格局，裝企很難形成規模效應而在行業中爭得更多話語權。
然而，在行業的長尾格局分布中，即便是頭部家裝公司也仍是以區域性公司爲主，業務擴展半徑有限，服務長期處于非標性強及規模效應低的狀態下，有品牌且具性價比的標的極爲稀缺。
從這一行業背景來看貝殼對于聖都的收購，貝殼作爲國內最大的房地産交易平台，擁有大量新舊房屋交易流量及數字化能力。而聖都則爲國內的裝企龍頭之一，則在幾個方面相對于其他傳統裝企形成優勢，在雙方的協同下有助于實現價值放大。
其中，聖都通過整裝與定制合作，形成可定制、局部改造的能力，形成了帶服務的零售;與此同時，聖都通過與方太、國美、歐派等八大行業頭部品牌組成億元聯盟，與家裝廠商合作，深耕家裝供應鏈環節，也領先于行業形成一定的規模優勢。相比而言，聖都也更能夠滿足客戶對于一站式服務需求的標准。
在傳統家裝産業互聯網+的發展大邏輯框架下來看這場新一輪資本熱潮，“大行業，小公司”的行業格局下，家裝産業線上線下資源深度整合，實現平台化、標准化、規模化、品牌化，是各家參與者布局而殊途同歸的方向所指。
這一背後，通過數字化改造實現降本增效;通過夯實並豐富標准化的服務能力，實現滿足一站式需求的服務體系;切入供應鏈、倉儲等更深環節，最大程度挖掘規模效應並與廠商形成互利共生的正向循環，則是行業轉型升級中實操層面更深層的願景。
以這一邏輯來看，目前市場上除貝殼+聖都這種龍頭攜手相互賦能的模式外，齊家網通過互聯網平台整合各家大中小裝企及供應鏈，賦能數字化改造的模式也是離實現上述願景更近的另一高效路徑：
在服務標准化上，齊家網通過火炬升級計劃等推動平台入駐裝企更好的服務能力;在用戶保障上，推出了“齊家保”、“平安保”等體系支撐工具保障用戶權益;在資源整合上，通過投資與合作構建了家裝供應鏈生態體系;在數字化上，SaaS産品深度賦能家裝全環節，提升裝企生産經營效率。
這或許便是齊家網吸引大型機構Morgan Stanley關注，獲得大摩進一步增持8158.61萬股，持股比例增至7.04%的原因。
從服務能力標准化，到平台規模化，再到更深一層互利共生的生態體系，可以看到齊家網作爲互聯網家裝龍頭正朝着這一方向加速邁進。當前，公司這一發展邏輯已初步跑通，而隨着互聯網+大趨勢及資本熱潮驅動這一正向循環進一步加速，齊家網也值得市場以一種新眼光來進行價值重估。
