智通財經APP獲悉,小摩發布研究報告稱,維持周生生(00116)“中性”評級,重申憂慮下半年基數較高,加上在內地擴張進取令金器銷售占比較高,目標價由12港元升至12.5港元。
報告中稱,公司上半年收入恢複至疫情前水平,較2019年上半年高13%,主要受惠金價較高及分店增加,不過盈利仍較2019年上半年低13%,相信是受産品組合及今年以來金價走勢影響。7月及8月公司同店銷售勢頭維持穩健,管理層預計7月及8月內地及香港同店銷售維持雙位數增長,主要受惠七夕帶動,不過管理層也指出疫情重現令部分分店暫時關閉或會帶來影響。
另一方面,上半年公司毛利率收窄主要因爲金價不利,上半年周生生毛利率收窄520個基點,主要因爲今年以來金價下跌,而公司僅對沖40%的黃金産品,另一方面低利潤金器産品也拖累利潤表現。該行估計,公司下半年收入增長將爲中單位數,而經營溢利將同比增10%,預計受惠稅率因素,期內盈利增長強勁,不過Delta變種病毒重現或帶來下行風險。