前段時間，中汽協的一則“上半年産銷數據”展現了汽車行業逐漸回暖的事實。
今年上半年，國內汽車産銷量分別爲1256.9萬輛和1289.1萬輛，同比分別增長24.2%和25.6%。盡管芯片短缺挫傷車市已成行業共識，但今年上半年汽車行業還是穩住了大盤。在這其中，國內新車及二手車乘用車銷售總量同比上升分別爲27%和56%的表現，似乎也讓外界看到了新的增長動能。
在此背景下，什麽樣的企業能夠順應行業趨勢，獲得上述迸發的新動能呢?
近日，披露了中期報的易鑫集團(02858)或許能夠給我們提供一個不錯的觀察視角。該公司于8月25日披露了2021年上半年業績報告，多項核心財務數據呈現邊際改善的同時，二手車融資交易量及核心收入服務大增的表現更是引人矚目。
接下來，不妨圍繞這一份財報進一步分析：在車市逐漸複蘇之際，易鑫將迎來什麽樣的發展機遇?
多重亮點圍繞下的“邊際改善”
據財報數據披露，2021年上半年，易鑫共計完成汽車融資交易22.8萬筆，同比增長88%。在這其中，二手車的業務表現尤爲亮眼：期內，該公司的新車和二手車融資交易量分別同比提升了85%和95%，二手車的融資交易增速遠超新車。此外，單季度來看，其二手車融資交易的占比也不斷提升，從今年第一季度的30%提升至第二季度的35%。
而除在二手車交易市場斬獲較大增長動力之外，如果將目光聚焦到易鑫收入結構上，或許還能夠看到更多東西。
拆分收入結構來看，該公司主營業務分爲兩大板塊：交易平台業務、自營融資業務。其中交易平台業務包括交易促成及增值服務，如貸款促成服務、汽車成交促成服務、其他增值服務和廣告及會員服務;自營融資業務包括融資租賃和經營租賃業務，回租爲主要形式。
今年上半年，受益于交易量的提升，由貸款促成交易及新增融資租賃交易構成的核心服務實現收入爲7.52億元，同比大增58%。與此同時，去年下半年開始發力的汽車後市場服務也成爲易鑫一大增長點。這一以豐富服務範圍及提高客戶附加值爲目標的業務，上半年量價齊升，實現收入5271萬元，環比增幅高達90%。
基于此可見，易鑫的核心服務及汽車後市場服務今年上半年皆呈現出較爲亮眼的增長態勢。
值得一提的是，在上述亮點業務的助力下，易鑫集團的核心財務數據也皆顯露了邊際改善的迹象。
今年上半年，易鑫集團的資産質量進一步改善：財報數據披露，該公司90日以上逾期率(M3+)由2020年12月31日的2.28%降至2021年6月30日的2.18%。此外，公司30-90天逾期率也大幅下降，信貸減值損失從2020年上半年的14.89億元降至9900萬元。資産質量一般被視爲“生命線”，該指標的顯著改善也意味着該公司的風險抵禦能力進一步增強。
與此同時，今年上半年，易鑫上的經調整營業利潤和淨利潤也分別達到1.05億元和7200萬元，較2020年同期扭虧爲盈。
受益于上述財務結構的顯著改善，易鑫手中的現金流也變得更爲充裕——截至2021年6月30日，該公司的現金及現金等價物30.20億元，而2020年12月31日爲27.12億元。
綜上來看，不難看出，在車市逐漸複蘇，尤其是二手車銷售“一騎絕塵”的時候，易鑫集團的二手車業務增長帶動業績整體向好也是“意料之中”的事。但令人意想不到的是，于2020年7月入局的汽車後市場業務，在今年上半年也錄得不錯的增長。由此有理由相信，在完整的汽車生態版圖下，該公司抵禦風險的能力是非常強悍的，既可抵抗一定程度的車市寒流，又可在行業複蘇之際增速跑贏整個車市。
二手車金融+汽車後市場，不可忽視的“藍海”
如果說上述的向好經營數據是易鑫集團當下能夠看到的增長動力，那麽其接下來的生長力又在何方呢?
結合易鑫集團當下加注的汽車金融和汽車後市場行業趨勢，我們或許可以看到一些端倪：
一是，汽車金融市場邁入萬億市場規模，二手車金融交易成爲不可忽視的增量空間。
近年來，隨着汽車保有量持續穩定上升，人們對于汽車金融的消費認知不斷上升，以及隨着互聯網的發展，汽車金融的行業壁壘不斷降低，我國汽車消費金融行業邁入高雙位數增長狀態：據華泰證券研究報告顯示，2019年，我國汽車金融市場總體規模達到約1.8萬億元。另據業內估算，截至2021年上半年市場規模約2萬億元，其中2017年至2020年複合增速約爲16.5%。
在這其中，二手車金融市場受益于二手車市場大幅擴容、二手車滲透率不斷提升、以及多項政策利好，有望成爲萬億汽車金融市場裏成長速度最快的“增長枝桠”。
具體而言，2020年以來二手車市場政策利好頻出，取消限遷、二手車經銷增值稅降低、便利交易等一系列政策的落地，都爲二手車的發展提供了助力。對此，中金公司指出，2019 年國內二手車市場規模已接近萬億，到2025年二手車的市場空間有望實現近一倍擴容。可以看到的是，隨着二手車市場不斷擴容之際，二手車金融消費市場也相應地迎來較大的發展機遇。
而需要指出的是，當下美國二手車消費金融滲透率53%，而我國二手車消費金融滲透率尚在10%左右，未來我國二手車金融的發展空間可想而知。
二是，汽車後市場正在迅速崛起，有望成爲一個不容小觑的“藍海市場”。
據公安部統計數據披露，截至2020年底，中國機動車保有量達到3.72億輛，其中汽車保有量達到2.81億輛。而一般來說，買車是低頻需求，但養護、維修，甚至是保險等服務卻是剛性、高頻需求。
據此來看，隨着我國汽車保有量不斷擴大，汽車後市場的發展也將持續上行。另據商務部發布消息表示，目前我國汽車後市場已實現交易額超1萬億元，市場規模高于5萬億元。後期，隨着我國汽車保有量的穩步增加，汽車後市場也將繼續在增量機遇中不斷發展，成爲一大“藍海市場”。
這兩大市場增量，都是易鑫集團當下深耕的領域，因此于易鑫而言將成爲其未來不容忽視的增長動力。
智通財經APP觀察到，易鑫積極向産業鏈上下遊擴展，截至目前，在二手車融資交易和汽車後市場業務上均産生了一定效益，具體如下：
二手車方面，融資交易量占比不斷提升，至今年第二季度爲35%，相較于一季度提升5個百分點;汽車後市場方面，量價齊升，環比增長約90%。未來隨着汽車後市場持續上行，該公司的市場份額也有望進一步擴大。
尤值得一提的是，在這兩塊業務上，易鑫集團還具有先天的優勢。其一，相對于競爭激烈的新車金融市場，二手車金融的賽道上，目前有力的競爭者還不多。産品和經營方式上更爲便捷、靈活的第叁方平台，占據有利地位，易鑫便是其中的佼佼者。作爲較早滲透二手車汽車金融業務的平台，易鑫可通過直營業務、最大的二手車渠道合作方淘車及其他SP等展業，渠道優勢明顯;第二，二手車金融業務並不是對新車金融業務的簡單複制，其業務特性，對開展相關業務企業的上下遊整合能力、風控水平和融後管理都有很高的要求，易鑫在這方面積累的實踐經驗已相當突出;第叁，到今年3月，易鑫的汽車融資交易量累計已突破200萬台，可觀的保客資源，爲二手車、後市場等業務的開展提供了有效的支撐。
此外，值得一說的是，除了上述提到具有藍海潛質的兩大賽道之外，易鑫還挖掘到了新的增長機會。
在財報中，易鑫指出，公司已關注到汽車市場的結構性變化，捕捉到新能源車輛快速發展及商用車的市場機遇。至此，該公司目前已經與領先的汽車制造商簽訂戰略合作協議，將業務擴展至上述板塊。今後還將加快探索新能源車和商用車領域的更多機會，豐富自身的服務範圍。
同時，上半年易鑫還開展了無信用風險業務，爲主要國有金融機構提供用戶流量和服務，未來仍將繼續致力于技術驅動的業務擴展和數據帶動的創新。
可見，易鑫的服務已逐步貫穿從選車、購車、養車、到用車、換車的整個車輛生命周期，並敏銳地捕捉到了汽車産業經濟發展的前瞻方向，深度開掘客戶乃至行業的潛在價值。綜上來看，隨着經濟持續向好，車市逐漸回暖，在上述增量空間的助力下，易鑫的業績和估值有望迎來較大的上行空間。