智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，重申京東集團-SW(09618)“買入”評級，目標價354港元，預計2021-23年收入9605/11459/13397億元，Non-GAAP歸母淨利140/171/250億元。
國盛證券主要觀點如下：
京東2021Q2收入超預期，京東零售盈利穩步改善。
京東2021Q2收入爲2538億元，同比增長26%。按業務看，商品收入同比增長23%至2197億元，其中日用百貨商品收入同比增長29%至829億元，占收入比重爲33%。服務收入同比增長49%至341億元。
京東零售方面，受技術驅動效率提升，盈利持續改善，履約後毛利率提升30bp，經營利潤率2.6%、同比持平，去掉一次性因素後實際經營利潤率同比提升。
深耕下沉市場，用戶質量提升。
截至2021Q2京東年度活躍購買用戶數同比增長27.4%至5.32億，Q2單季新增3200萬人、增量創曆史新高，其中下沉市場貢獻超80%新增用戶、超過70%年度活躍用戶(按收貨地址)。用戶質量不斷提升，體現在新用戶的留存率、購物頻次提升，同時整體用戶ARPU也實現提升。京東通過京喜事業群繼續深耕下沉市場，聚焦效率提升和用戶體驗，Q2京喜拼拼的日訂單量和GMV環比增長超過300%、活躍用戶增長更快。
第叁方快速發展，技術賦能商家。
供應鏈端，京東擁有超過900萬SKU自營商品、以及京東家電專賣店等數以萬計線下門店;同時，第叁方商家快速發展，1)商家的種類和數量在環比、同比均實現增長，2)商家的經營效率、經營滿意度和續約率持續提升，3)平台業務的NPS不斷提升。Q2第叁方業務的同比增速、及2年CAGR增速均快于自營業務，尤其在618期第叁方業務增速高于自營9個pct。此外，除了品牌旗艦店入駐外，公司積極推進合作模式創新，如與LVHM集團聯合推出創新的奢侈品電商合作模式，消費者在京東APP搜索“路易威登”、“寶格麗”可直接跳轉品牌官方小程序進行浏覽購物。
基礎設施方面，京東加強供應鏈和技術中台能力輸出。
Q2來自京東物流的收入爲261億元、同比增長46%，京東物流的外部客戶收入同比提升超叁位數。截至Q2運營倉庫數達1200個，包含雲倉在內的倉儲總面積約2300萬平方米，且運營效率持續優化，Q2存貨周轉天數縮短爲31天。全渠道戰略方面，截止Q2末，京東的全渠道業務覆蓋了快消品、3C、健康、服飾、居家、生活服務、汽車等行業數百萬的實體商家、並爲其帶來數百億的增量GMV。今年全渠道的目標是打通通用化能力，從重點區域突破，逐漸推廣到更多的業態和區域中。