智通財經APP獲悉，中國軟件國際（00354）近期發布上半年業績。光大證券（海外）發布研究報告稱，中軟國際受益于華爲多業務線以及其他大客戶業務拓展，預計基石業務有望延續穩定增長，雲智能業務高速發展將驅動未來整體業績快速增長，維持21-23年淨利潤預測分別爲12.6/16.8/22.0億元人民幣，對應同比增速分別爲32%/33%/31%。公司未來業績高成長性及鴻蒙生態相關新業務發展具備較強吸引力，預計公司發行CDR在A股上市後有望享受更高估值水平、未來在港股與A股兩地的估值折價差距有望收窄，維持目標價20.6港元，對應21/22年39/30倍PE，維持“買入”評級。
中軟國際上半年業績表現強勁，期內營收83億元，同比增長38%；non-GAAP淨利潤6.4億元，同比增長56%，對應non-GAAP淨利率由1H20的6.8%提升至1H21的7.7%，盈利能力提升明顯。報告稱，公司各項業務進展基本符合預期。
基石業務方面，1H21收入62億元，同比增長29%增速加快，占營收比重74%，其中華爲研發外包相關收入同比增長10%保持穩健增長，彙豐、騰訊、平安、阿裏、榮耀、中移動、百度、泰康等其他客戶進展順利驅動基石業務整體增長加快。維持21年全年基石業務收入同比增長24%的預測。
雲智能業務方面，1H21收入21億元，同比增長73%，占營收比重26%，其中雲産品收入符合預期、雲服務收入增長強勁超出我們預期、JF平台收入略低于預期（源自Z計劃相關收入貢獻增長放緩，未來增量收入貢獻主要來自雲集），維持21年雲智能業務收入同比增長50%的預測。
鴻蒙相關業務上，主要包括鴻蒙相關研發外包、IoT模塊、PaaS中間件開發等業務，1H21進展基本符合預期，維持預測2021年鴻蒙相關收入貢獻有望達20億，收入占比達11%。
報告指出，中長期穩健配置型機會不變，且存在事件性和流動性驅動因素。因公司是中國最大的IT服務外包龍頭，商業模式逐步隨人力-項目-産品型延伸，伴隨華爲主業經營穩健、以及華爲雲、鴻蒙、汽車等高增長領域發展，有望實現同步快速增長。維持公司作爲中長期穩健配置型確定性機會的判斷不變，每年淨利潤成長性兌現有望驅動股價上漲。
後期股價催化劑主要來自：1）事件性：公司是華爲生態（鴻蒙、雲計算、汽車）首選龍頭標的，華爲相關進展積極有望催化公司股價上漲；2）流動性：公司即將分別于8月31日、9月6日正式被納入MSCI中國指數、恒生大中型股指數，且我們預計公司明年有望A股上市，有望保持較高市場關注度。