智通財經APP獲悉,興業證券發布研究報告稱,重申禹洲集團(01628)“買入”評級,公司中期業績符合預期,預計全年業績將較2020年大幅反彈,逐步由規模沖刺回歸到實現以利潤爲導向的有質量增長。中期有息負債總額下降到人民幣602億元,淨資産負債率降低到80%左右,資産負債表持續優化,“叁條紅線”接近全面達標。
興業證券主要觀點如下:
中期業績符合預期,全年目標實現在望。
公司2021年上半年實現營業收入人民幣120億元,同比增長495%;歸母核心淨利潤已恢複至2020全年水平,毛利率約爲22%,符合預期。同時,禹洲集團宣布派發中期每股股息5.3港仙,派息率高達35%。興業證券進一步指出,禹洲集團2021年前7個月的累計合約銷售金額爲人民幣624億元,同比增長16%,對應全年人民幣1,100億銷售目標,當前銷售完成率爲57%,符合預期。下半年禹洲集團可售貨值爲人民幣1,319億元,其中60%爲新貨,對應去化率達到43%即可完成全年合約銷售目標。
以利潤爲導向,嚴守財務紀律謹慎拿地。
公司2021年上半年拿地審慎,公司經過對集中拍地政策的體會學習以及具體區域市場熱度的研判,避開了熱門城市溢價率高企的地塊,規避了拿高價地的風險,上半年新增4個土地項目,對應約人民幣111億元的可售貨值,新增築面積爲55萬平方米。興業證券進一步強調,考慮到禹洲上半年權益地價支出僅爲人民幣22億元,相比全年接近人民幣200億元的預算而言,預示着禹洲下半年將有足夠多的機會在後續集中拍地中獲取利潤空間更有保證的優質地塊。
債務結構持續優化,“叁道紅線”有望全面達標。
公司積極順應國家政策精神及行業發展趨勢,提前展開主動債務管理,成效有目共睹。有息負債連續數個報告期穩中有降,截至2021年上半年末禹洲的淨負債率爲80%,較2020年末下降6個百分點;現金短債比爲1.85倍,優于2020年末的1.83倍;剔除預收款之後的資産負債率下降至約74%,“叁道紅線”有望近期內全面達標。
除此之外,興業證券也指出,得益于公司借新還舊的債務置換,2021年上半年禹洲集團平均融資成本下降至7.13%,境外美元債平均到期年限爲3.12年,穩居行業領先水平。