智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，金蝶國際(00268)上半年收入增速可喜，全年指引可實現度更加清晰，維持2022年15-16倍PS，對應合理估值區間26-28港元，維持“買入”評級。
國信證券主要觀點如下：
雲服務增長55%，合同負債、ARR收入同比繼續高增長。
公司上半年雲服務收入同比增長55.1%，雲服務占比達到了66%。金蝶雲ARR(訂閱服務年經常性收入)約爲人民幣12.7億元，同比增長71.5%，同時雲訂閱服務相關的合同負債實現同比增長82.2%。
公司在年報會議中肯定了2021年金蝶雲的增速45%的預期，以及金蝶雲ARR未來叁年複合增速保持50%。
加快了研發投入，成立大企業BG，加強渠道管理。
去年公司增加了1700人，2021年H1，公司研發費用率達到了32.7%，預計今年研發費用率將達到峰值，公司介紹其研發投入主要是在基礎模塊的擴展，特別是星瀚雲，向制造、稅務、HR等方向拓展。
另外，公司爲了加大在大企業的份額，于今年上半年成立了大企業BG，新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業、德國大陸集團馬牌輪胎等行業頭部客戶，蒼穹、星瀚的續費率達到了100%以上。與華爲合作的一期項目客戶反饋良好，二期項目在與華爲共同規劃已經接近尾聲。
上半年，公司加強了對夥伴的分類管理，目前單額100萬元以下的項目交給渠道發展，通過賦能與培訓，渠道上半年高速增長，同時豐富了渠道的産品組合;積極推動交付直簽;推動ISV解決方案與金蝶的融合。這爲雲星空在未來繼續保持較高增長奠定了基礎。