作爲商管賽道裏領跑的成長型選手，一直以來穩健與增長都是寶龍商業（09909）的底色。
近日，寶龍商業發布了截至2021年6月30日止六個月中期業績。據公司中報披露，寶龍商業上半年實現收入11.7億元（人民幣，單位下同），同比增長約34.8%；歸母淨利潤2.03億元，同比增長40.3%，而若扣除股權激勵所産生的管理費，公司實際歸母淨利潤爲2.31億元，同比增速更是高達59.4%。
自2019年末登陸資本市場以來，寶龍商業的業績高增長預期不斷得到兌現，公司的成長性不斷得到驗證。雖然基本面仍然向好，但受累近期港股大盤和物管行業普遍遭遇賣壓，市場恐慌情緒彌漫，近段時間寶龍商業的股價亦有所波動。
風物長宜放眼量，智通財經APP認爲資本市場上的情緒擾動僅是短期影響因子，並不會影響寶龍商業的長期投資價值。展望未來，誠如公司董事會主席許華芳在本次業績會上所言，上半年公司業績均衡穩健，經營指標顯著提升，智慧商業全新升級，下半年在“1+1+N”戰略指導下，將重點圍繞“經營提升”、“規模擴張”、“智慧商業”、“物業管理”四大方面繼續做好升級，借助長叁角和大灣區絕對的規模和優勢繼續邁向更高質量發展。
商管業務驅動業績再走高
背靠寶龍集團，寶龍商業擁有14年的商業地産運營管理經驗。回溯曆史，公司在深耕長叁角、拓展大灣區的戰略下快速擴張。
據財報披露，期內商業運營服務依然是寶龍商業的主要收入來源，上半年實現營收9.42億元，占總收入的比重達80.5%，規模同比增長34.5%。分地域看，長叁角和珠叁角是公司商業運營服務的基本盤，期內兩地分別實現收入6.62億元、927.7萬元，合計占該業務總的收入比重的71%。
規模來看，截至報告期末寶龍商業已開業的商管項目爲71個，較去年同期新增20個，其中期內已完成3個寶龍廣場及1條商業街的開發；已開業建築面積883.9萬平方米，同比增加185.7萬平方米；合約建築面積1349.9萬平方米，同比增加360.2萬平方米。
除了商管業務以外，寶龍商業的住宅物業管理服務表現亦可圈可點。期內，該板塊實現收入2.28億元，占比19.5%，規模同比增加35.7%。與商管業務一樣，寶龍商業的住宅物管業務亦主要來源于長叁角和珠叁角，期內兩個區域貢獻了1.45億元，合計占該業務總的收入比重的63.4%。
截至報告期末，寶龍商業已交付的住宅物管項目數爲69個，較2020年同期新增17個；已交付建築面積爲1637.8萬平方米，同比增加473.1萬平方米；合約建築面積2798.1萬平方米，同比增加807萬平方米。
再來看寶龍商業的盈利表現，如前文所述期內公司盈利增勢良好。毛利潤來看，今年上半年公司毛利潤爲3.83億元，同比增長50.4%；對應毛利率爲32.8%，同比增長3.5%。
回溯公司曆年盈利數據，寶龍商業的綜合毛利率由2016年的21.84%提升至如今的32.8%，呈現穩步上移趨勢。智通財經APP認爲，伴隨寶龍商業的規模效應逐步顯現，長期看公司的毛利率仍有提升空間。
核心財務數據報喜以外，寶龍商業的經營性指標亦傳遞向好訊號。期內，公司整體出租率提升至92%，同比大幅提升；可比項目客流較去年同期提升約56%，較2019年提升約8%；可比項目銷售額較2020年同期提升約51%，較2019年提升約10%。現金流方面，期內公司經營性淨現金流爲4.44億元，同比增長69.5%。
憑借良好的業績表現，寶龍商業廣獲國內外大行看好。上半年以來，包括花旗、野村、傑富瑞、農銀國際、摩根士丹利、高盛、UBS、美林、東方證券、中金公司等在內的國內外知名投行相繼發布看好研報，給予寶龍“買入”或“跑贏大市”評級，並有多機構提升目標價，堅定看好公司長期投資價值。
項目上新提速，智慧商業添色
寶龍商業的中報再次釋放了利好信號，而展望未來公司的看點同樣不少。首先就年內將上馬的新項目看，據中報披露，公司下半年計劃開業項目多達18個，其中寶龍廣場10個，寶龍天地3個，寶龍星彙5個。
從地域分布來看，寶龍商業下半年擬開業的項目主要集中在長叁角和珠叁角，其中16個位于長叁角，2個位于珠叁角。不難看出，寶龍商業延續此前重點押注長叁角、珠叁角的策略，布局打法清晰，快速落子提升重點區域的項目密度，網絡效應顯著。智通財經APP認爲，從經營角度來看持續提升城市項目濃度也有助于共享資源渠道、提升品牌認知度，這種區域深耕網絡化布局能力將拓寬公司的“護城河”。
寶龍商業項目上新速度明顯提速，料將爲公司下半年業績增長提供有力支撐。而在經營層面，寶龍商業繼續深度綁定騰訊，今年5月雙方以同條件各自向悅商科技增資五千萬，進一步打造科技內核，建立生態優勢。從而，寶龍商業將以騰訊合作爲規劃基礎，通過植入新技術力，獲得研發加速，成功連接優勢內容資源，形成從底層增強到智能化再到內容導入的數字化之路。
例如，以上海寶龍寶楊廣場爲試點，寶龍商業重點落地了智慧安防服務、智能清潔機器人，用智能提升效能，以科技賦能管理，科學優化人員編制，合理管控運營成本。此外，公司還發布了VIP會員停車預約、智能衛生間、智慧貴賓室以及高端會員尊享服務等創新性産品，不斷創新商業空間場景，讓消費者的購物體驗變得更便捷、更智能、更安心。
業績穩健增長，未來經營頗具看點，爲寶龍商業的後續股價走勢注入更多看點。回看公司資本市場上的表現，因爲身處商業物管這一備受外界看好的賽道，對比同行寶龍商業一直以來都享受着估值的溢價。
不過如前文所述，受累外部環境影響，寶龍商業的股價有所波動。但考慮到公司上半年業績增勢良好，下半年上馬項目放量，寶龍商業的全年業績料將延續高增，伴隨業績逐步兌現公司的估值也會進一步被消化。疊加近期寶龍商業的股價運行區間有所下移，當前時間節點公司股票的“性價比”和配置價值已顯著提升。