智通財經APP獲悉，安信證券發布研究報告稱，維持百富環球(00327)“買入”評級，目標價12.9港元，對應2021/2022E的預期市盈率分別爲12.7x/9.7x,相較于最近收市價有44.5%的漲幅。
事件：百富環球2021年上半年公布業績，期間整體收入大幅增長30.6%至33.2億港元，國際四大地區業務(包括USCA、EMEA、LACIS和APAC)均實現增長，尤其是USCA和EMEA地區收入同比分別增長72%和63%，主要受益于公司在相應領域智能産品終端出貨的增長。毛利率輕微下滑1.6個百分點至40%，仍然保持在較高水平;歸屬于母公司淨利潤同比增長34.1%至5.15億港元，並宣布派發中期股息每股12港仙，派息比例25.5%，相較于去年20.5%的派息比例進一步提升。
安信證券主要觀點如下：
國際四大地區業務強勁
公司上半年無論是收入還是利潤均超出此前預期，最主要原因來自于四大地區收入均取得雙衛數增長，尤其歐洲、中東及非洲地區(EMEA)以及美國和加拿大地區(USCA)增長分別達到63%和72%，成爲繼拉美市場後又一強勁增長引擎。在疫情驅動下，非接觸式支付方式呈現高速增長，公司在阿根廷、俄羅斯地區取得重大銷售，成爲印度第一大電子支付終端供應商，同時在意大利、英國、希臘、德國、波蘭、美國、加拿大等地銷售十分強勁。在歐美高産品附加值地區，公司的安卓智能終端産品占有率第一，智能支付終端可以讓商戶更有效分析消費者行爲、創建自動化營銷活動、管理庫存等，同時搭載相應的軟件程序支援商家，預計智能支付終端將成爲行業主流發展趨勢。
軟件服務展露頭角
智能終端的接入是公司SaaS解決方案收入的基礎，公司從2020年Q1約87.1萬的接入終端數量迅速成長至2021年Q2超過300萬台的接入量。相應的SaaS解決方案收入同比增長320%至超過2000萬港元，Paxstore的生態圈不斷擴大，應用程序超過5000個，遍及全球80多個國家，應用程序涵蓋支付、點餐、售票、庫存管理、營銷、客戶忠誠度計劃以及退稅等。伴隨公司智能終端的普及，該行認爲SaaS相關的服務收入未來有望實現快速增長。
新建智能終端産業園完善供應鏈
公司計劃于惠州市仲恺高新區建立百富智能終端産業園項目，預計2023年可以投入生産。新園區的建立有望將公司的産能從目前的1200萬台提升至2200萬台，完成後將有效滿足支付終端的龐大需求，進一步提升公司的國際競爭優勢，同時打造完善及聚集的供應鏈，引入零部件供應商及外包商，深化合作關系，有助于效率提升與成本控制。
指引上調，維持買入評級
受益于海外業務發展超預期，公司在2021年3月制定的年度收入增長10%的目標上調至全年增長25%。該行按照2021年的預期市盈率10x給予公司經營業務部分估值，在加上公司所持有的淨現金水平，給予公司12.9港元的目標價，對應2021/2022E的預期市盈率分別爲12.7x/9.7x,相較于最近收市價有44.5%的漲幅，爲“買入”評級。