智通財經APP獲悉，友邦保險（01299）2021年上半年NBV同比增長22%，NBVM提升至59%，預計公司2021/2022年的新業務價值增長爲21.7%/24.4%。給予公司的目標價爲113港元，對應2022年的EV加23倍NBV，或2.2倍PEV，維持買入評級。
友邦發布2021年H1業績，新業務價值同比增長22%（固定彙率下）至18.14億美元，新業務價值率增長4.2pct至59%，內含價值較去年底上升5%至701億美元，稅後營運利潤同比+5%至31.8億美元，期內産生的自由盈余同比+6%至33.7億美元，中期股息同比+8.6%，每股38港仙。
雖然相比起2019年上半年，集團總體NBV仍未完全恢複，21年H1相比19年H1爲-7.2%，但分地區看，主要是香港地區（-60.7%）受到封關的影響，仍大幅低于疫情前水平，中國內地（+32.7%）、泰國（+52.9%）、馬來西亞（+26.6%）、其他市場（+25.9%）已經大幅超越疫情爆發前水平，新加坡（-1.1%）則持平。究其原因，供給來看，公司的“最優代理人”策略持續實施，高素質代理人相對于低端代理人的穩定性較強，在疫情之下的展業方式更爲多元，加之公司在技術、數碼及分析方面做出跨越式轉變，將連接社交媒體的功能直接融入到代理數碼平台，從而擴寬代理人在疫情之下對客戶的遠程觸達，活躍代理人同比+9%，MDRT的人數增長25%；需求來看，疫情爆發後，客戶的保險意識有所提升，尤其是東南亞地區，對于保障型險種的需求加大。
從NBV的地區占比來看，中國內地（38%）爲第一貢獻地區，後續分別爲中國香港（16%）、泰國（16%）、新加坡（9%）、馬來西亞（8%）、其他市場（13%），按照固定彙率口徑，中國內地NBV同比+15%，若剔除預扣稅影響，同口徑下+20%，NBVM提升0.3pct至82.1%，預計明顯優于內地險企。
公司加快了中國內地市場的拓展步伐，四川分公司與2021年3月開業，截止6月底已經招募400+高素質代理人，70%爲本科學曆，湖北分公司亦快速獲批籌建，預計年內開業。公司繼續數字化賦能代理人隊伍，7月推出以客戶需求爲中心的銷售應用程序，可以實時分析客戶現有的保險覆蓋，制定個人需求分析報告，從而讓代理人爲客戶提供量身定制的産品建議，結合“友如意”推出的模組化設置，公司利用數字化及産品的結合，進一步做到“以客戶爲中心”。
東南亞市場表現卓越。友邦泰國NBV同比+52%，主要得益于其NBVM大幅提升29.6pct至93.5%，一方面是由于産品結構的變化，公司推動産品組合轉向傳統保障及定期保費單位連結式産品，另一方面是消費者受疫情影響，對保障型産品的需求增加。不僅如此，21年上半年友邦泰國的新入職代理人獲得雙位數的增長，公司在泰國亦數字化賦能代理人，推出AIA iSign，從而可以遠程完成單位連結式産品的銷售。友邦新加坡NBV同比+32%，主要得益于年化新保費+25%，NBVM提升3.9pct至63.2%，主要得益于升級了iSmart，通過提高社交媒體的曝光提升代理人的生産力，據統計，應用程式幫助觸達15萬名新的潛在客戶，帶來超過10%的代理人渠道銷售。友邦馬來西亞NBV同比+89%，主要得益于年化新保費+54%以及NBVM提升11.3pct至61.7%，新入職代理人數顯著增加，活躍代理人數獲得強勁的雙位數增長，而且與大衆銀行的合作成效顯著。
該行繼續看好公司堅持長期價值，主要是（1）公司植根于高成長潛力的亞太區域，深耕壽險領域，且具備明顯的先發優勢，多年業績的持續穩定增長堅定了股東的信心；（2）公司審慎且可持續增長的派息政策，受到了長線資金的青睐；公司自2010年上市以來，每股派息每年持續增長，此次中報派息增長亦超預期。（3）高管與股東利益高度綁定，公司戰略的持續性和執行力強，正向循環效應明顯。