中芯國際（SEHK：981）於 8月初發佈二季度業績報吿，單季實現營業收入為13.44億（美元・下同），環比增加21.8%，同比增加43.2%；淨利潤增長更是驚人，達 6.88億元，環比增長 3.33倍，同比增長更是高見 3.99倍。
雖然中芯業績驕人，芯片荒的現象又非短期內可以解決，令中芯業績可望繼續高企，不過集團還是有好些因素，讓中長線投資者不得不保持警覺。
1增長性主要靠外圍因素 中芯業績大漲的主因並非其基本實力上升，而是一系列非經營性收益，以及疫情與地緣政治下產品價格大幅上升。雖然芯片價格及市場景氣度目前高企，芯片荒相信在短期內仍會持續，但亦難有進一步推高的因素。
雖然中芯產品技術日益精進，精細的FinFET/28納米晶片比重逐年遞增，不過據報國際晶片「一哥」台積電（NYSE：TSM）28nm代工價格經歷了調漲過後，下半年將暫停加價，著重於維持市場份額。
中芯的技術水平不及台積電，議價能力亦有所不足，台積電緊守加價一來有如為行業芯片價格設立天花板，二來亦令中芯較難以較低價格吞併台積電市場份額。
而且近年市場投資者的目光較舊日更長遠，芯片荒及國產化對中芯國際的利好早已充份反映於股價走勢上，令集團股價在中短期缺乏上升動力。
而且在芯片荒期間各企業大大增添產能，日後可能出現的資本開支及庫存問題亦成為投資者的陰霾，中長線投資者不得不多加注意。
2.中芯處於地緣政治風眼 中芯一直是中美貿易糾紛的磨心，對中芯最直接的影響必然是市場空間的壓縮。集團第二季來自北美洲的收入環比減少 4.4個百分點至 23.3%，歐洲及亞洲的收入亦環比下降 2.9個百分點至 13.8%。
另外，要知道半導體是一個充分全球化分工的行業，沒有哪個國家能夠僅僅依靠自身力量單獨實現百分百國產替代，中芯產業鏈「去美化」對集團發展速度帶來負面影響。
近日中芯管理層亦明言，部分28nm、14nm相關制程設備的准證被推遲，目前正與美國政府及供應商溝通，亦正驗證第二供應商方案。
3.估值及資金流動性的困擾 中芯的港股現價市盈率為 28.4倍，算是合理水平，但中芯 A股（SHSE：688981）的市盈率卻高見過百倍，並在 8月16日起調出上證「滬股通」指數樣本，誘發基金公司被動沽貨。
A股的高估值及資金流動性雖然對 H股影響並不直接，但此舉難免加劇投資者對中芯股票避開三舍，壓抑中芯H股的上漲空間。
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