智通財經APP獲悉,國盛證券發布研究報告稱,維持百度集團-SW(09888)“買入”評級,目標價235港元,預計2021-23年收入爲1271/1488.9/1777.6億元,同比增長19%/17%/19%,調整後淨利潤192.1/241.3/307.6億元。
國盛證券主要觀點如下:
百度Q2收入、利潤增長超預期。
2021Q2百度營業收入314億元,同比增長20%。按業務看,百度核心收入240億元,同增27%,non-GAAP淨利潤59.4億元,同增5%。其中,百度核心廣告取得收入190億元,同比增長18%。百度智能雲收入同比增長71%,較Q1有所提速。公司預計,叁季度收入306億元至335億元,同比增長8%至19%,其中百度核心收入的增速約9%至20%。
自動駕駛業務叁大商業模式穩步推進。
百度自動駕駛叁大商業模式明晰,各項細分業務穩步推進:
1)自動駕駛解決方案端:搭載車型持續增加,長城6月宣布旗艦車型WEYMochaSUV將于今年下半年搭載百度AVP自動泊車系統。
2)造車端:在6月集度品牌溝通會上,CEO夏一平表示首款概念車預計將在2022年4月北京車展展出。
3)Robotaxi端:未來能否成功落地主要取決于成本、安全兩大維度能否代替司機駕駛。
成本維度,公司6月發布第五代共享無人車ApolloMoon,成本較前代下降60%至48萬元,月均折舊約8000元,未來成本預計將持續下降;
安全維度,公司累計路測裏程已超750萬英裏,目前已在北京、滄州、長沙、廣州四城提供Robotaxi服務。7月28日,占地近1萬平米的百度ApolloPark在上海嘉定國際汽車城正式開園,上海將成爲下一個部署Robotaxi綜合服務的城市。此外,車聯網方面,小度車載OS已有180萬安裝量,同比增長265%。
AI雲業務保持高增,智慧交通項目落地加速。
百度核心非在線營銷收入Q2達50億元,同增80%。其中,百度智能雲收入同比增長71%,較Q1有所加速。公司持續鞏固AI雲服務平台優勢,據IDC報告,截止2021年6月,百度飛槳平台累計開發者達360萬,同增60%,服務企業數達13萬家。同時AI雲重點應用智慧交通項目落地加速,截止2021年6月,合同金額超1000萬的服務城市增加至20個,去年同期爲5個。隨着AI雲業務解決方案標准化程度提升,客戶領域擴展,該行預計此塊收入將保持高增,成爲百度增長新引擎。
移動生態業務穩定增長,運營效率改善。
Q2百度核心在線營銷收入190億元,同比增長18%。2021年6月百度APP月活用戶數爲5.8億,每日登錄用戶超77%,Q2托管頁收入占在線營銷收入持續提升至40%。Q2百度營銷收入的增長,主要由于1)行業層面,隨經濟複蘇廣告行業開支整體上行,2)産品層面,百度持續優化手百、小程序及托管頁等産品。Q3疫情變化或對廣告投放有短期影響,後期將隨疫情好轉而恢複。
風險提示:互聯網行業監管相關風險、廣告投放需求不及預期風險、自動駕駛業務商業化慢于預期風險。