智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持華潤電力(00836)“買入”評級，由于煤價漲幅過高，導致成本端上行對業績産生一定影響，下調盈利預測，預計2021-23年歸母淨利爲77/95/112.6億港元(原97.34/110.11/122.08億港元)，對應PE爲9.5/7.7/6.5倍。
事件：據媒體報道，華潤電力將在舟山市投資建設12GW高效異質結太陽能電池及組件制造項目，項目總投資規模達到110億元。
天風證券主要觀點如下：
布局異質結電池産能，切入上遊賽道
據媒體報道，華潤電力將在舟山市投資建設12GW高效異質結太陽能電池及組件制造項目，項目位于舟山高新技術産業園區二期，建設單位爲浙江铧海新能源有限公司。總用地面積800畝，總建築面積56萬平方米，主要建設內容包括24條500MW二代異質結太陽能電池生産裝備線和24條500MW電池組件封裝生産線等主體工程。項目總投資110億元。項目建成後，將在舟山形成一個從高效異質結太陽能電池片到高效異質結太陽能電池組件封裝及太陽能光伏發電的産業集群，可實現年産值190億元以上。
異質結電池有望助華潤電力在制造端實現彎道超車
異質結電池具有轉換效率高、制造工藝簡單、薄矽片應用、溫度系數低、無光致衰減和電位衰減、可雙面發電等一系列優勢。産業巨頭紛紛開始布局異質結電池産能，據媒體報道，2021年6月中建材擬在江蘇江陰總投資30億元規劃建設5GW異質結電池産能;2021年5月，通威太陽能金堂基地1GW高效異質結電池項目設備如期進場，計劃7月底投産;2021年5月，愛康光電泰興基地規劃建設6GW高效異質結太陽能電池項目;2021年4月，安徽華晟宣布將在年內啓動二期2GW異質結電池、組件項目建設，在“十四五”期間，在宣城完成至少10GW的産能布局。公司在舟山投資110億打造12GW異質結電池産能有望使公司在電池制造端實現彎道超車。
公司加大力度向新能源轉型，打造制造+運營一體化巨頭
截至2020年底，華潤電力可控發電裝機容量爲55.4吉瓦，運營權益裝機容量爲43.4吉瓦。其中火力發電運營權益裝機爲32.1吉瓦，占比74.1%;可再生能源運營權益裝機合共11.2吉瓦，占比25.9%。在碳中和背景下，新能源運營行業規模有望快速增長，公司作爲火電轉型新能源的先鋒企業，未來將繼續加大在新能源領域的投資規模。未來五年公司計劃新增40GW可再生能源裝機，預計至2025年末可再生能源裝機占比超50%。華潤電力本次投資異質結産能正式切入上遊電池産業，將公司打造成制造+運營的一體化模式，有望實現上下遊産業鏈的協同。
風險提示：電價下調的風險;政策執行不及預期的風險;行業競爭過于激烈的風險;補貼持續拖欠的風險;公司開發項目不達預期的風險等。