內地汽車經銷商龍頭中升控股(SEHK:881)公佈中期業績，收入和盈利均有強勁增長，而由於7月公司收購仁孚中國，隨著交易完成該公司業績綜合入賬，料可大大推進業績增長。
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中升截至6月底半年收入按年增50.1%至873.61億元人民幣，而股東應佔溢利增61.3%至36.96億元，折合每股賺1.609元。增長幅度和實際金額均更勝2019年疫情爆發前同期水平，反映公司業務已全面復甦。未來發展能跑贏同業主要有以下三大原因。
1.併購仁孚中國 業績報告中最大亮點是公司7月1日以13億美元，向怡和收購內地奔馳（Benz）經銷商仁孚中國100%股權。報道指，管理層在業績會上稱該協議即將落實，完成後公司在內地經營的奔馳汽車經銷店將增至92間，市佔率由12%提升至18%。
據內媒報道，仁孚中國2020年全年收入為216.24億元人民幣，利潤為9.653億元人民幣，而去年同期中升收入為1483.48億元人密閉，利潤為55.4億元人民幣。按此簡單推算，收購可望提振中升收入及盈利約15%。另外，根據中信証券報告，中升2020年度的息稅溢利增幅為6%，其中奔馳門店的盈利情況應高於整體水平，該行推算約8%，而仁孚中國的稅前溢利增幅為4.4%，併購後雙方在效率和盈利上均有提升的空間。
事實上，汽車銷售是中升最重要的業務。今年上半年新車銷售收入增45.7%至725.56億元，佔總收入87.1%；新車銷售毛利則增85%至27.63億元人民幣。截至6月底，集團經銷店總數增加至386間，其中包括229間豪華品牌經銷店及157間中高端品牌經銷店，覆蓋全國24個省、直轄市及自治區，超過90個城市。仁孚則在國內18個城市有37家門店，分別位於廣東、湖南、四川、重慶、貴州5個省市，其中，26家為奔馳4S店，其餘為展廳及售後維修網點。
收購仁孚中國後，將進一步強化集團在奔馳品牌內地第二大經銷商地位，同時鞏固集團在華南和華西細分市場的區域龍頭地位。管理層重申2021年新車銷量增長將超過20%指引。
2.芯片短缺無礙增長勢頭 中升主打豪華汽車銷售，當前全球芯片短缺，汽車製造商生產也大受影響。奔馳早於7月初便因應芯片短缺而將全年銷售預測從大幅增長，調低至持平。雖然，中升7月豪華車零售量按年跌約30%，不過集團指7月的盈利勢頭與今年第二季月均水平相若，因新車利潤率提高，以及售後服務持續增長所致。按此估計，下半年收入增長可能放緩但盈利增長勢頭可望得到保持。
事實上，中升除了出售奔馳外，還有奧迪、凌志、本田、日產及通用等中高檔汽車品牌，而面對芯片短缺帶來漲價的問題，豪華汽車需求所受影響較細，而成本亦有望轉嫁到消費者身上，對豪華車經銷商影響亦較細。
3.有望開拓電動車業務 電動車或新能源車興起已成不可逆轉的趨勢。然而電動車企一般使用直銷模式，隨著電動車市佔擴大，可見整個汽車市場對經銷商的依賴程度將愈來愈低。不過，中升正積極與電動車企進行建立戰略合作關係。4月時，中升與小鵬汽車訂立諒解備忘錄，集團將會在中國投資並運營小鵬品牌經銷店，目標是未來與小鵬尋求進一步戰略合作，包括商業模式創新、創造長期競爭優勢及價值定位，有望分享中國智能電動汽車市場的增長成果。
若中升能繼續開拓電動車銷售業務，可望跑贏一眾同業。
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