智通財經APP獲悉，彙豐研究發布研究報告稱，叁大航空股已准備好疫情後複蘇，重申南航(01055)“買入”評級，目標價由6.8港元降至6.2港元，並將東航(00670)及國航(00753)評級由“持有”升至“買入”，東航目標價由4.1港元升至4.5港元，國航目標價由5.4港元升至6.3港元。
報告中稱，叁大航空股自近期高位累跌25%至28%，以市賬率計估值跌至接近去年低位。參考過去逾十年的行業周期，該行有信心，當跌至這水平時，航空股將對進一步負面消息“免疫”，焦點應轉移至明年下半年起至2023年的複蘇。
該行考慮到，短期催化劑及中長期可見引擎，對行業更趨樂觀。與過去例子相若，預期這些周期股在內地有效控制疫情及本地出行複蘇後，將急劇反彈。實際上，在2021年4月，叁大航空股境內客運收益公裏數升至2019年水平的115%。中長期而言，預計叁大航空股有力擴大市占，不僅是境內航程，預將也能擴大國際航線市占。
報告提到，叁大航空股資本充裕，而且境內客運及貨運敞口龐大，允許它們維持正現金流。另外，許多境內及國際同業正艱苦求存，也縮減經營規模以應對更長時間的下行。即使假設至2023年國際出行複蘇僅及2019年水平的50%，該行預計叁大航空股可産生雙位數股本回報率。
彙豐研究將叁大航空股今年虧損預測由原先120億元人民幣，擴大至虧損240億元人民幣，較市場預測虧損高出近兩倍。這反映該行對國際航線的審慎看法，境內客量及收益率低迷，以及強勁貨運部分抵銷成本壓力。
該行相信，市場已放眼至2023年，預計境內客量可達至2019年水平，國際客量可達2019年50%。不過，爲反映本地旅客收益率預測上調，預計叁大航空股2023年EBIT利潤率達13%，股本回報率達12%。