長實（SEHK:1113）剛公布了上半年業績，盈利升31%至84億元，中期股息更升21%至0.41元，這份成績表會否為未來股價走勢釋出正面信號？
集團早前因向大股東大舉收購基建資產及回購股份，股價於於過去六個月已升35%。但是，不要忘記，長實股價於2019年曾高見72元水平，於8月6日收市價52.4元計，仍跌27%，反映公司市值仍大幅縮水。
現時全球疫情風險未除，各地經濟復甦前景又不明朗，長實現價是否值得投資？
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上半年大部分業務收益均跌
長實上半年盈利雖然升，但整體收入跌5.5%，各項業務全線下滑，佔比最大的物業銷售收入跌24%，主受物業入帳時間所拖累。在七個細分業務中，出現下跌的業務佔4個，反而是酒店、物業管理及基建業務則上升。
至於分配營運成本及其他收益後之收益貢獻，上述三個業務仍見增長，其他全線下降。可惜，酒店及物業管理業務比重不大，此外亦難以依靠基建業務帶動未來盈利增長。所以長實未來仍欠增長點。
長實英文名稱為CK Asset確認策略取態，在地產以外，公司希望令收入更多元化，但中期業績反映公司要擺脫對地產業務的倚賴，仍需努力。
因為物業銷售仍佔整體收入43%，為主要收入來源，但佔比已較2020年53%有所下降。而物業銷售仍佔整體收益比重高達57%，亦是主要來源，但較2020年66%有所下降。而上半盈利上升，主因是房託及投資物業公平值由負轉為正，整體收益只升1.3%。
有見及此，未來集團盈利能否大升，好視乎中港兩地物業銷售表現，幸好截至6月底，未入賬銷售有415億元，當中最多200億元有望今年下半年入賬。
而集團第二大收入及收益要數基建業務，難以寄望帶來重大盈利增長。反而是英式酒館業務是未來亮點，有關業務於上半年虧損己見收窄，若果英國解除防疫措施，在變種病毒肆虐下未有拖累經濟，轉虧為盈機會增加，則有望帶動公司盈利提升。
股價已封底 但會大升嗎?
長實早前完成重大交易，就是收購李嘉誠基金會四個基建項目權益，長實將向基金會發行3.33億股，每股作價51元，總額達170億元。同時，集團亦將回購股數加碼至3.8億股，佔已發行股份總數10.29%，每股作價同樣為51元，最新回購涉資193.8億元。
換言之，大股東賣走了增長前景潛力不大的基建業務，而長實要「硬食」有關業務，基於長實以股份支付有關交易，變相令李嘉誠及李澤鉅於長實的持股將大幅升至45.6%。
基本上，大股東不費分亳就成功增持股份，再次示範完美財技。對股東而言好處是，為長實股價封底，較難跌至51元以下，因大量股份因回購而要註銷。
在回購註銷效應，加上注入基建業務增加了公司收入，令而股東派息有望提升，長實的獨立財務顧問英高估計，2021年及2022年度每年股息增幅達15%，而今年上半年中期息亦加21%。
可是，長實的往績股息率只有3.44%，低於恒指成份股3.74%，市場估計未來長實股息率升至逾4.2%，有一定吸引力，但未必因而推高股價。
投資結語
大股東大手增持公司股份，原因有兩個，一是部署私有化，市場不時揣測長實最終被私有化。另一個原因公司資產價值被嚴重低估，大股東趁低收集，而長實於中港及各地持有的物業估值一直被低估，公司每股帳面淨值高達96元。加上長實業務較以往更多元化，類近投資控股公司，令價值更易被隱藏。未來價值能否釋放，好視乎中港地產業務如地皮、物業價值能否被提昇。
投資者買入長實股份要賺股價升幅，都要抱長線心態，從中期業績表現，短期令股價大升的催化劑不多。
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