智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告稱，維持康方生物-B(09926)“強推”評級，預計2021-23年公司有望實現營收4.81/12.49/29.42億元，實現淨利潤-9.61/-6.56/3.57億元(原值：21/22年爲-1.83/0.63億元)。根據DCF模型測算，予公司整體估值662.34億港元，根據公司當前股本8.17億股，對應目標價約爲81.06港元。
華創證券主要觀點如下：
派安普利單抗獲批，適應症加速拓展。
派安普利單抗治療r/rcHL獲批上市，成爲第5款國産PD-1單抗。叁線鼻咽癌、一線鱗狀非小細胞肺癌適應症均已報産，並有一線肝癌、一線非鱗非小細胞肺癌多項大適應症處于Ⅲ期臨床階段。派安普利單抗臨床數據優異，上市後有望憑借出色的療效和正大天晴強大的腫瘤領域銷售能力取得競爭優勢，快速占據市場份額。同時，公司于2021年5月向美國FDA提交派安普利單抗叁線治療轉移性鼻咽癌的BLA申請，並通過實時腫瘤審評(RTOR)，海外上市有望加速。
雙抗布局領先，AK104報産在即。
預計公司將在下半年提交AK104宮頸癌適應症的上市申請，AK104有望成爲全球首款PD-1/CLTA-4雙抗。AK104在臨床試驗中展現出優于PD-1單藥或PD-1和CLTA-4聯合療法的潛力，有望在國內腫瘤免疫激烈的競爭格局下獲得可觀的市場份額，商業化潛力巨大。AK112是全球首創的PD-1/VEGF雙抗，非小細胞肺癌、卵巢癌等適應症迅速布局，研發進度全球領先。
管線持續擴充，重磅靶點潛力可期。
公司持續深耕腫瘤免疫，二代CD47單抗AK117安全性良好，無需較低的起始劑量預防血液毒性，開發潛力巨大。CD73單抗AK119已入臨床Ⅰ期研究，臨床前數據展現出相較競品更高的CD73親和力以及更強的B細胞活化和抗體産生能力。PD-1/CD73雙抗AK123可同時激活T/B淋巴細胞，抗腫瘤效果有望更優。公司在自免領域已經布局了IL-12/IL-23、IL-17A、IL-4R等多個重磅靶點，在自免市場也有望打開成長空間。
執行力強大，裏程碑逐步兌現。
康方生物成立8年以來堅持自主研發，憑借強大的執行力與創新能力在腫瘤和自免領域打造了豐富的抗體管線，並發展成爲國內雙抗藥物布局最豐富和進展最快的公司之一。公司在研産品穩步推進，目前已擁有1款上市藥物，9款臨床階段産品以及20多個開發項目。
風險提示：新藥臨床試驗失敗，産品銷售不達預期。