智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級，目標價253.1港元，FY2022-2024收入預測爲9192/10913/12661億元，經調整EBITA爲1768/2082/2397億元，分部估值計算公司市值總計45740億元。
東方證券主要觀點如下：
收入整體略不及預期受新零售、雲計算影響，海外零售、菜鳥業務表現亮眼。
本季度公司總營收2057.40億元(yoy+34%)，略低于我們預期的2103.14億元。分業務來看，客戶服務收入810.02億元(yoy+14%)保持平穩增長。雲計算業務增長速度降低至29%，海外大客戶丟失的影響仍在持續。新零售業務增長82%，高鑫零售由于線下業務面對較大壓力表現較弱。海外零售電商和菜鳥物流兩塊業務分別增長51%和50%，表現亮眼。
盈利符合預期，雲計算、數字娛樂盈利持續改善。
本季度公司經調整EBITA爲417.31億元(yoy-8%)，基于公司將新增利潤投入與新興業務的指引，利潤增長步伐放緩符合預期。此外，雲計算與數字娛樂經調整EBITA利潤率分別爲2.1%和-5.2%，均爲曆史最高值，盈利持續改善。
新興業務表現優異，預計未來加大投入布局長期，打造綜合産品矩陣。
公司以淘寶天貓爲核心，淘內發展閑魚、淘寶直播豐富內容，淘外通過淘寶特價版、MMC持續滲透下沉市場，再加之以本地生活服務、新零售業務群，整體向綜合的産品矩陣持續進化。本季度公司社區團購GFA、GMV分別環比增長260%、200%;閑魚MAU突破1億;淘特AAC突破1.9億;餓了麽、Lazda訂單分別增長超50%、90%。各項新興業務表現優異，公司預計未來繼續增加投入，爲長期發展持續布局。
風險提示：疫情影響、行業競爭加劇、新業務孵化不及預期、行業監管趨嚴。