智通財經APP獲悉，信達證券發布研究報告稱，維持中芯國際(00981)“買入”評級，上調2021-23年收入至51.56/65/75.44億美元，2021-23年歸母淨利潤分別爲11.32/11.62/12.58億美元，對應當前股價的PE分別爲25/24/23倍，對應當前股價的PB分別爲1.77/1.65/1.54倍。
信達證券主要觀點如下：
行業景氣度持續高漲，量價齊升助力盈利能力逐季改善。
今年以來隨着半導體行業景氣度持續高漲，公司産能端和價格端同步增長，帶動公司收入和毛利率逐季環比增長。2Q21公司月産能由1Q21的54.08萬片增長至56.15萬片(約當8英寸)，主要由于Q2公司8英寸晶圓廠擴産;産能利用率由1Q21的98.7%增長至100.4%，彰顯行業高景氣度;ASP達到706.2美元，同比增長18.8%，環比增長9.4%。量價齊升助力公司盈利能力逐季改善，2Q21公司毛利率環比提升7.4pct至30.1%，且公司預計3Q21毛利率將繼續環比改善至32%-34%。同時，下半年隨着公司12英寸等晶圓廠擴産，預計收入將保持環比增長，公司預計全年收入有望同比增長30%以上。
FinFET/28nm營收占比回升至14.5%，先進制程表現亮眼。
分制程來看，公司FinFET/28nm制程營收占比環比提升明顯，由1Q21的6.9%環比提升7.6pct至14.5%，這一占比已經接近3Q20的14.6%。在不確定環境下，公司仍然保持了先進制程生産的持續性，當前公司第一代FinFET已進入成熟量産階段，第二代FinFET項目持續突破中。成熟制程方面，2Q21公司55/65nm、0.15/0.18μm和40/45nm制程收入占比分別爲29.9%、28.4%和14.9%，環比略微下滑，主要由于FinFET/28nm制程收入增長更快，整體而言公司各細分平台收入均有增長，成熟制程市場需求依然強勁，産能供不應求狀況有望持續。
下遊市場需求持續旺盛，智能手機占比繼續下滑。
分下遊應用來看，2Q21來自智能手機市場的收入占比繼續下滑至31.6%，同比下滑15.1pct，環比下滑3.6pct，一方面由于公司在産能緊張的情況優先滿足國內廠商，這一點從2Q21公司北美地區收入占比環比下滑2.9pct至13.8%亦可看出;另一方面也顯示了手機以外新能源汽車、IOT等市場需求的強勁，公司消費電子和其他應用的收入占比在2Q21分別達到25.1%和30.9%，分別同比提升7.9pct和11.2pct，營收占比大幅提升。
風險因素：成熟制程擴産不及預期的風險/外部環境變化的風險/先進制程研發進展不及預期的風險。