近期以來，在經曆過一波資金湧入後，港股汽車經銷商似乎集體陷入一段“回調期”。
不過，與二級市場的低迷不同的是，車市回暖的信號則比較明顯——今年上半年，國內汽車産銷量同比增長均超過了20%，而豪華汽車銷量更是顯露出不俗的增長之勢，同比增長超40%。
需要指出的是，截止8月6日，港股汽車經銷商板卻隱隱露出了上行迹象，板塊微弱上漲0.44%。
那麽，對于諸如廣彙寶信(01293)經曆過一波回調的汽車經銷商股而言，這是不是其反轉上行的信號呢?
車市回暖之勢漸顯，豪車銷量“一騎絕塵”
前段時間，中汽協披露的一份汽車行業的産銷數據，逐漸顯露了汽車行業回暖的事實。
具體而言，該數據指出，今年上半年，國內汽車産銷量分別爲1256.9萬輛和1289.1萬輛，同比分別增長24.2%和25.6%。對于此表現，中汽協副秘書長陳士華評價稱：“上半年國內車市存在諸多不利因素，但銷量依舊突破了千萬輛，可以說守住了大盤。”
要知道，今年上半年汽車行業“缺芯”嚴重，甚至于還促使5月份和6月份紛紛出現環同比雙下滑局面，因此上半年能錄得超20%的産銷增長也實屬不易了。
在這其中，豪華汽車的回暖增速可謂“一騎絕塵”，遠遠高于乘用車銷量增速。
據智通財經APP觀察，從細分車型銷量情況來看，今年上半年國內生産的豪華車銷量完成165.8萬輛，同比增長41.5%，高于乘用車累計銷量增速14.5個百分點。其中，6月豪華車銷量完成25.8萬輛，同比僅下降2%，這說明高端車銷量所受芯片不足的影響有限，同時體現出汽車消費升級帶來的高端換購需求旺盛的總體趨勢。
(數據來源：網絡)
事實上，豪華汽車在細分車型中回暖之勢“優秀”早已不是什麽新鮮事，回顧2018-2020年的銷量便可一窺究竟。
據智通財經APP了解，在過去的2018-2020年裏，國內汽車市場銷量已經連續下跌叁年，國産狹義乘用車新車銷量分別下跌3.9%、9.2%和6.3%。
但與之相反的是，面對車市連續叁年下跌的“寒潮”，豪華汽車銷量不僅穩住了，還實現了逆市大漲——2018年、2019年、2020年，豪華汽車市場銷量分別上漲17.6%、11.7%、19.9%，至2020年市場銷量已經達到了279萬輛。
在這個背景之下，有行業人士直言表示“車越買越貴，就像房子越買越大一樣，成爲不可逆的消費升級趨勢。”
事實上也的確如此。在品牌效應以及消費升級的背景下，豪華車滲透率或將長期向上，距天花板尚遠。
智通財經APP從乘聯會口徑看到，上半年豪華品牌滲透率爲14.8%，較2020年全年13.1%提升1.7ppt，增速迅猛，6月滲透率更是達到15.3%。即使加上進口銷量，滲透率與發達國家豪華車滲透率25-30%相比還有很大的上升空間。
與此同時，考慮我國所處的發展階段和居民消費觀念，豪華車是社會地位和個人成功的象征，居民對豪華車的偏好強，因此決定豪華車銷量的是消費能力而非消費意願，伴隨中産階級崛起和社會財富增長，可以判斷判斷長期豪華車滲透率將達到甚至超過發達國家水平，長期向上趨勢不改。
綜上來看，豪華汽車銷量回暖之勢明顯似乎也就不難理解了。
豪車經銷商“隨之起舞”，廣彙寶信尤甚
值得一提的是，在豪華汽車成長確定性較高的背景下，整個汽車産業鏈也或將會受到相關發展利好。
具體而言，受益于豪華汽車長期向上趨勢不改，除了上遊汽車零部件，尤其是在智能化、電動化、輕量化領域競爭優勢比較突出的上遊汽車零部件之外，還將極大地利好下遊豪車經銷商的發展，諸如中升控股、美東汽車、永達汽車及廣彙寶信等豪車經銷商。
這一點也與大部分研究機構的觀點“不謀而合”。此前，華泰證券發表研報表示，從中長期來看，汽車經銷商將持續受益于汽車保有量擴大以及車齡提升帶來的維修保養服務需求的增長;此外，消費升級、豪華車占比提升，也將推動經銷商盈利能力的改善。
短期來看，上遊芯片供應緊張，下遊供需關系改善，汽車經銷商盈利能力改善將成爲板塊和公司股價的催化劑，可繼續關注國內汽車經銷商龍頭廣彙汽車，豪華車經銷商集團中升控股、美東汽車等。
而需要指出的是，結合上述豪車經銷商的上半年業績預告來看，廣彙寶信、中升控股、美東汽車等豪車經銷商的確錄得了業績大幅增長的成績。
2021年上半年，廣彙寶信預計實現歸母淨利潤將不少于300%。2020年廣彙寶信半年度實現利潤爲9,268.80萬元，按照預喜公告2021上半年公司利潤將不低于3.7億，達成2020年同期400%以上。而該公司強勢增長的原因也主要是因爲上半年寶馬及捷豹路虎等豪華汽車品牌銷量強勢增長。
那麽，令人好奇的是，同受行業向上趨勢利好，爲什麽廣彙寶信卻能錄得如此亮眼的增速呢?
綜合廣彙寶信的相關資料來看，該公司上半年能夠實現如此增速主要還有兩方面助力，如下：
一是，背靠汽車經銷龍頭廣彙汽車，相對來說更加容易獲得資源優勢。
據了解，廣彙汽車是廣彙寶信的母公司，是國內最具規模的汽車經銷龍頭，截至2020年，該公司已形成覆蓋全國的網絡布局，擁有809個營業網點，包含760家4S店，其中中高端品牌4S店504家，豪華品牌4S店227家。在此背景下，廣彙寶信也基本覆蓋了中國大部分的豪華及超豪華汽車主流市場，至2020年底，該公司共計經營各類店面111家，擁有10個豪華及超豪華汽車品牌組合。
除此之外，廣彙汽車近年來也在專注增量空間的新業務，比如二手車，新能源車，針對于此，廣彙寶信也表示，會跟隨母公司的節奏，做好更多新業務的增長，使得未來整體收入日漸增長。
二是，自身不斷優化管理水平，利潤結構逐漸改善。
據業績預告披露，廣彙寶信上半年寶馬及捷豹路虎等新車銷量實現大幅增長，除了借助豪車市場形勢的良機和優勢之外，該公司還主要“靠自己”——即不斷優化管理水平，提升門店經營能力，從而促使新車銷量較2020年同期大幅增加，公司運營效率顯著提升，利潤結構不斷優化。
基于上來看，廣彙寶信上半年淨利潤之所以強勢增長，不僅僅外部環境的利好，自身實力亦是不容忽視的一個點。
而值得一提的是，相較于上述強勢增長的業績表現，廣彙寶信的估值似乎卻處于被明顯低估的狀態。
PB層面，截止目前，廣彙寶信的PB不到0.3倍，永達汽車的PB爲1.8倍左右，中升控股的PB爲4.9倍左右，美東汽車的PB則爲12.7倍左右，而港股汽車經銷商板塊的PB也達到了3.5倍，可見該公司被低估明顯;
PE層面，目前廣彙寶信的滾動市盈率在11倍左右，相較于美東汽車(市盈率TTM 55倍)、中升控股(市盈率TTM 24倍)而言亦處于低估明顯的狀態。
因此，綜合上述來看，在亮眼的業績增速下，廣彙寶信的實力恐怕被較大的低估了。隨着豪華汽車市場的向上趨勢愈發明顯，近段時間跌跌不休的它或即將迎來反轉上行的信號。
