從搖滾、嘻哈到電音，流行音樂不斷引爆話題，點燃資本熱情。一半火焰，一半海水，8月4日，庫客音樂（KUKE.US）公布2021年Q2業績，或許可以看出古典音樂生意好做與否。
營收同比增長逾7倍
公開資料顯示，庫克音樂是古典音樂內容提供商，主營業務包括授權和訂閱、智能音樂學習方案及現場音樂活動收入。2021年第二季度，公司總收入爲8405.2萬元（人民幣，下同）；同比增長732%；淨虧損1143.7萬元，2020年同期虧損額爲965.0萬元，虧損幅度進一步擴大；非國際財務報告准則下，公司的利潤1830萬元，實現盈利，公司預計2021年全年有望實現營收不低于4億元。
分業務來看，智能音樂學習解決方案營收亮眼，爲2070萬元，同比增長34.2倍；授權和訂閱收入爲3960萬元，同比增長328.3%；特別是，授權收入從去年同期的500萬元增至3420萬元，訂閱收入從去年同期的420萬元增至540萬元；現場音樂活動收入爲2380萬元。
值得關注的是，2020年第二季度，公司毛利率大幅提升，毛利爲4970萬元，同比增長14.4倍，毛利率從2020年同期的31.9%提升至59.1%，這主要是由于公司的版權許可和智能音樂學習解決方案收入的增長速度遠快于其相關成本，從而實現了更大的規模經濟。
根據智通財經APP觀察，營收增幅逾7倍，難掩庫克音樂虧損現狀。2021年上半年，公司累計虧損4914.60萬元，去年同期虧損4791.20萬。2020年上半年，受到疫情影響，公司虧損在一定程度上還可以理解，爲何在各項業務迅速增長的2021年上半年，庫克音樂虧損幅度還加大了呢？公司的錢都花哪兒去了呢？
根據智通財經APP觀察，淨虧損擴大，主要是由于公司的費用增加，上半年總費用合計爲1.03億元，同比增長77%。具體而言，2020年第二季度，公司的總營業費用爲5950萬元，同比增長329.4%。其中銷售和分銷費用從2020年同期的630萬元增長104.7%至1300萬元，隨着公司智能音樂學習解決方案的銷售額增加，分銷費用也相應增加。管理費用從2020年同期的1030萬元增加265.2%至3750萬元，主要是由于股票補償費用的增加和研究與開發費用的增加。
庫克音樂的根本困境還是在于，身處市場容量較小的古典音樂賽道，業績想象力不足。要想走得更遠，還需要擴展新的盈利方式，開發新的業務。
智能音樂學習解決方案成亮點，現場音樂活動需抗“疫”
授權和訂閱、智能音樂學習解決方案和現場音樂活動業務並進，使得庫克音樂2021年Q2營收高增。但論及未來業績想象力，還是要看後兩者，即智能音樂學習解決方案和現場音樂活動。
智能音樂學習解決方案主要包括集成Kukey智能鋼琴及自主開發的智能教學系統，爲在同步交互學習環境下實現一對多教學而專門設計，爲中國的幼兒園至大學及學院等各級教育機構提供服務。
根據智通財經APP了解，截至2021年6月30日，該公司已與超過4500家幼兒園建立了合作關系，並向這些幼兒園推出了超過2萬架Kuke智能鋼琴。2021年第二季度，活躍的Kukey學生數量爲3.3萬人，即在此期間至少參加過一次付費Kukey課程的學生，而2020年第二季度爲5300，增長速度驚人。
因此，音樂學習解決方案業務成爲庫克音樂的2021年第二季度的業績亮點，爲公司貢獻24.6%的營收。其中智能音樂教育解決方案的銷售額增至1440萬元，去年同期爲3.9萬元，幼兒園學生訂閱從去年同期的50萬元增至620萬元。
雙減政策後，教育機構向素質教育等賽道布局，音樂教育培訓産業規模增長，對于庫克音樂的音樂學習解決方案業務來說，算是利好。
布局現場古典音樂活動，是庫克音樂2020年拓寬營收的重要一步。去年2月，庫客音樂通過股權置換交易收購了BMF（北京國際音樂節文化傳播有限公司）100%的股權，成爲了國內爲數不多的具有舉辦大型現場古典音樂活動的經驗和規模的公司之一。2021年上半年，庫客音樂的古典音樂演出服務業務主要是爲演出單位提供策劃與執行服務等，貢獻營收28.3%。
值得關注的是，2020年突如其來的疫情，讓餐飲、旅遊、酒店、演出等線下服務紛紛停擺。目前疫情仍存在反複迹象，使得社會環境並不穩定，處于疫情陰霾之下，可能造成現場音樂活動收入增長動力不足。
性感的生態系統故事，不太性感的業務協同
庫克音樂古典音樂庫藏豐富，毋庸置疑。截至2021年6月30日，該公司古典音樂庫中的內容總量增加了8萬多條，達到270多萬條，其中超過230萬條是音樂曲目，41萬條是長篇音樂會、歌劇、大師級視頻和有聲讀物。圖書館收藏的音樂類型包括古典音樂、爵士樂、世界音樂、鄉村音樂和中國民族音樂。
手握版權，庫克音樂業務涵蓋從從內容提供到教育服務的整個價值鏈，因此公司致力于向資本市場講述一個關于智能古典音樂生態系統的故事。
一方面，庫克音樂酷客爲700多所大學、圖書館和在線音樂平台提供古典音樂許可和訂閱服務。此外，它還連續23年舉辦了中國最知名的音樂節——北京音樂節（BMF）。另一方面，酷客通過旗下App、酷客音樂和BMF Club爲消費者提供優質音樂內容、音樂素養教育、才藝大賽、公衆表演等。通過該公司專有的AI音樂教育系統Kukey。通過整合音樂內容和教育，酷客致力于構建一個獨特的AI驅動的音樂教育生態系統。
股市從來不乏性感的資本故事，關鍵是庫克音樂能否做到業務協同。目前公司仍靠授權和訂閱服務業務“輸血”，貢獻近50%營收，對于想要在産業鏈深耕的庫克音樂而言，需要盡快讓其他環節上的業務成長起來。但正如上文所說，現場音樂活動業務前景並不明朗。
