智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持中國重汽(03808)“買入”評級，由于原材料價格上漲及行業銷量下行壓力，調整2021/22/23年EPS預測至2.62/2.26/2.36元(21/22年原預測爲2.64/2.95元)，當前對應2021/22/23年4.8/5.6/5.3倍PE，以2021年淨利潤爲基准，給予8倍PE，對應目標價22港元。
中信證券主要觀點如下：
短期行業承壓已充分預期，長期銷量中樞逐步提升。
7月重卡行業銷量約7.2萬輛，同比減少48%。由于季節性因素、國六切換擾動、經銷商國五庫存等因素，行業銷量在Q3可能承壓，市場對短期下行壓力已經有較爲充分的預期。短期看，當前下遊的基建、物流各項指標均處于正常範圍，並未出現需求端的大幅下滑。長周期看，重卡的車型結構已發生顯著變化，物流重卡成爲主力車型，重卡行業的銷量周期性或將減弱，該行預計重卡行業的銷量中樞有望在130萬輛左右。
市占率持續提升，高端化進程加快。
公司重卡市占率持續提升，2021H1中國重汽集團銷售重卡19.2萬輛，市占率約18.4%，同比增長3.8pcts，公司上半年市占率位居行業第叁名，與第二名的東風汽車僅相差1.1pcts。該行認爲公司市占率有望進一步提升的因素主要有：1)公司産品結構逐步完善，物流車型占比顯著提升。2)公司高端車型旺銷，汕德卡H1銷量同比增長160%。3)公司天然氣重卡市場份額領先，碳中和與國六背景下天然氣重卡滲透率有望重回增長。4)AMT技術領先，並在自動駕駛與氫能重卡領域前瞻布局。
當前估值處于絕對底部，下行空間已經不大。
公司股價在上半年跌幅較大，主要由于市場對下半年重卡銷量較爲悲觀。該行認爲重卡市場下半年的同比下滑等悲觀預期因素已經充分price-in。公司估值處于絕對底部，股價進一步下行的空間已經不大：1)公司當前市值已接近淨現金，安全邊際很高。2)假設公司股息支付率爲35%，則股息率約7%，分紅收益可觀。3)PE僅5.1倍，處于曆史最低位置。4)EV/EBITDA僅1.0倍，遠低于曆史均值及可比公司。當前公司股價處于底部，價值投資思路下具有較好的配置價值。
預計2021年重卡行業銷量約155萬輛，雖然同比有所下滑，但仍將是行業曆史銷量第二高點。重卡行業車型結構正發生轉變，重卡行業的銷量中樞約爲130萬輛。公司重卡市占率有望進一步提升：1)車型結構調整，短板車型發力。2)高端重卡持續熱銷。3)天然氣重卡市場份額領先。4)AMT技術領先。此外，在國六技術成熟後，後處理相關零部件成本有望降低，單車利潤有望提升。
風險因素：重卡銷量提前透支;基建刺激政策落地不及預期;公司降本增效不及預期;新廠區搬遷影響現金流;輕卡行業面臨政策不確定性