小鵬汽車-W（09868），成功登陸港交所吹響“造車新勢力”赴港上市集結號。
據港交所7月26日披露，理想汽車通過港交所聆訊，高盛、中金爲聯席保薦人，瑞銀集團爲財務顧問。理想汽車將尋求作爲具有不同投票權架構的發行人申請雙重主要上市。
智通財經APP注意到，作爲一家豪華智能電動汽車企業，理想汽車設計、研發、制造和銷售的經營模式與大多數車企別無二致，但具體到産品和技術路線上，理想差異化定位明顯。
比如理想在招股書中提及，公司主力産品六座中大型豪華電動SUV——理想ONE，是公司開發的首款及目前唯一一款商業化的增程式電動汽車型，該車型配備增程系統及先進的智能汽車解決方案。
我們知道，很多車企尤其是大型車企往往會選擇“車海戰術”，以滿足不同消費群體需求。新能源汽車動力技術路徑選擇上，目前純電動和插電式混合動力是主流。那麽，理想憑借對SUV車型的執念，以及車型搭載別具一格的增程式動力技術能否助力公司在新能源汽車星辰大海中走得更遠？
SUV：一條“硬朗”的汽車賽道
在智通財經APP看來，理想作爲“造車新勢力”的代表企業，作爲汽車行業新進入者，在發展初期必不是贏家通吃的姿態。選擇一個細分市場，並做成其中的領軍企業是一種可行的戰略模式。
截至目前，選擇切入SUV領域的理想，已經成爲細分賽道頭部企業。招股書顯示，理想汽車于2019年11月開始量産理想ONE，並于2021年5月推出2021款理想ONE。截至2021年6月30日，公司已交付逾63,000輛理想ONE。
根據灼識咨詢報告，按銷量統計，理想ONE于2020年被評爲中國最暢銷的新能源SUV車型，占市場份額9.7%；同時于中國新能源汽車市場排名第六，占市場份額2.8%；理想汽車于中國新能源汽車品牌排名第十一。
放眼整個新能源汽車市場，SUV是一條熱門賽道。根據理想ONE于2020年銷售33,457輛SUV，在新能源SUV市場市占率9.7%計算，2020年中國新能源SUV銷量約爲34.5萬輛。灼識咨詢報告，2020年中國新能源汽車市場規模爲120萬輛，這意味着新能源SUV的市場份額爲28.7%。據智通財經APP統計，2020年，中國前十大新能源SUV車型銷量爲15.31萬輛，占SUV細分市場的份額的44.39%。
要知道，中國汽車市場競爭十分激烈。截至2020年，中國有131個已交付乘用車的汽車品牌。在新能源汽車市場，總銷量涵蓋288款新能源汽車車型或77個新能源汽車品牌。因此，能夠在一個受衆較廣且競爭格局相對清晰的賽道做到頭部並不容易。
基于理想ONE的銷售表現頗爲“理想”，理想汽車有意繼續推動SUV車型更進一步。公司在招股書中表示，公司正在開發X平台，繼承理想ONE現有的增程式電動汽車平台，並配備了下一代增程電動動力系統。公司計劃于2022年推出X平台上的首款産品—全尺寸豪華增程序電動SUV，並于2023年在X平台上推出另外兩款SUV。
“增程式”乃新能源車動力最優解？
據智通財經APP了解，理想汽車之所以暢銷，其搭載的增程系統起到至關重要作用。
所謂增程式電動汽車是單純由電機電力驅動，但其能源及動力來自其電池組及增程系統。增程系統由高效率的專用內燃機、發電機及用以連接二者的減速器組成。理想ONE純電驅動系統可支持188公裏的NEDC電池續航裏程，加上增程系統，其一體化動力系統，可達1,080公裏的NEDC續航裏程。此外，理想ONE可通過慢充、快充及加油來補充能量。即使用戶無法獲得充電基礎設施，理想ONE也可運行，從而消除裏程焦慮問題。
因此，增程式電動汽車在未來會成爲新能源汽車的一個發展方向。灼識咨詢預計，中國增程式電動汽車銷量預計由2020年的33,356輛，增長至2025年的約403,800輛。
不過從節能減排角度來看，由于將燃油作爲汽車動力，未來增程式電動汽車大概率不會成爲新能源汽車市場的主流。據灼識咨詢報告，中國新能源汽車銷售量預期在2020年至2025年將繼續以35.8%的年複合增長率增長至554.3萬輛。其中，純電動汽車銷量預計在2025年達到468.4萬輛，占比近85%，相比之下增程式電動汽車占比僅爲7.3%。
值得注意的是，目前岚圖、賽力斯、觀致、日産、天際和哪吒等新能源汽車品牌也在向增程式汽車領域進發，理想長期在增程式電動汽車市場保持一大獨大競爭格局尚爲未知數。
無論如何，理想要在新能源汽車市場獲得更大份額，發展純電動車型勢在必行。公司在招股書中表示，將專注于開發擁有超快充電能力的純電動汽車，或高壓純電動汽車。公司正爲未來的高壓純電動車型開發兩個平台—Whale及Shark。自2023年起，公司計劃每年至少推出兩款高壓純電動車型。
盈利“老大難”問題何以解決？
對于僅用一年多時間就將增程式電動SUV，推上新能源SUV銷量榜首的理想來說，開發新産品或許不是難事，相比之下公司何時能盈利更關乎公司長期發展，也是投資者關心的話題。
智通財經APP注意到，2020年是理想營收爆發式增長的一年，當年實現營收94.57億元（人民幣，下同），但由于銷售成本總額和營業費用總額累計過百億，公司在2020年實現淨虧損約1.52億元。2021年一季度，理想總收入繼續大幅增長至35.75億元，但即便如此公司單季度淨虧損還是達到3.6億元。
據悉，理想暫未盈利的主要原因，除了發展初期較高的費用率之外，産品生産成本高企也是主要制約因素。招股書顯示，對于中大型電池動力SUV而言，電池系統約占物料成本的35%。
好的一方面是，從2010年至2020年，電動汽車及固定電池解決方案的電池成本已從1,100美元/千瓦時降至137美元/千瓦時，降幅超過85%。電池每千瓦時的平均價格預計將于2025年達85美元。
另一方面，2017年以來，中國豪華車型的市場份額逐漸增加，此後新能源汽車的平均價格逐漸上升。這些利好因素均有望帶動理想汽車銷量持續增長。
隨着汽車銷售規模擴大，爲車主提供豐富的增值服務，有望成爲理想提升盈利能力的來源。目前公司推出的理想Plus付費會員計劃，當前定價爲每年999元。會員權益涵蓋售後服務、第叁方車內娛樂服務和生活方式等內容。該計劃目前提供四類權益，包括付費定期車輛保養、免費取送車、無限高速流量計劃以及服務和産品折扣。截至2020年，理想其他銷售和服務業務貢獻營收1.73億元，2021年一季度該業務實現營收1.1億元，同比增幅超過10倍。
當然，電池系統成本下降和提供增值服務是每個車企都能享受的紅利，及可向市場提供的服務。理想汽車依靠“增程式”差異化技術路線打下的“江山”能否在純電動時代守得住，可重點關注Whale及Shark兩個研發平台後續表現。