7月16日，山西省民辦高等教育機構中國通才教育(02175)正式在港交所主板挂牌上市。
據智通財經APP了解到，此次中國通才教育招股價區間爲3.16-4.38港元，最終以接近價格區間下限3.69港元定價，每手3690港元，一手中簽率30%。就結果來看，此次中國通才教育最終定價爲投資者預留了較多獲利空間。
山西民辦高教龍頭標的 具長期持有價值
在港股各類板塊中，高教股爲典型的“現金奶牛”板塊之一。其中，由于學費爲預收，且收費時間較長(全日制本科4年、大專3年)，銷售費用率接近爲0，高教行業往往呈現高毛利率、高淨利率(淨利率可達40%以上)。
據智通財經APP統計，在wind教育概念板塊中，高等教育股中整體呈現出向好的漲幅走勢，其中4只標的于上市後實現了逾40%年漲跌幅，並有4只標的自上市以來實現了逾100%的股價漲幅。板塊平均于上市後實現年漲跌幅15%，及上市以來76.07%的平均漲幅。由此來看，高等教育也爲港股市場中具備較高長期持有價值的板塊。
據智通財經APP了解到，中國通才教育旗下的山西工商學院爲中國山西省排名第一的民辦高等教育機構，按全日制學生收生總數計，公司在山西省所有民辦高等教育機構中排名第一，于2020/2021學年的市場份額爲15.6%，市占率不低，爲港股唯一山西高教股屬稀缺性標的。
目前，公司已完成初始資本投入，于龍城校區及其後北格校區興建教學大樓、宿舍及學生活動大樓。當前山西工商學院下設的龍城及北格兩個校區總面積達約481504平方米，建築物的總建築面積則約377556平方米。
在山西工商升格爲山西第一所民辦本科學院的近十年來，學院學生人數由8000名學生翻倍增至逾17000名。所有就讀該學院的學生均爲全日制學生，其中絕大部分就讀生均爲寄宿生。師資方面，截至2020年底，公司共雇傭全職教師558名及兼職教師544名。其中，山西工商學院現共通過其12個二級學院向本科生提供學士學位項目，包括會計學、工商管理、計算機科學與技術及學前教育等在內的36個專業，共提供超過1000個課程。
根據弗若斯特沙利文報告，相較2019年山西省民辦教育機構的平均初次就業率約爲73.5%及全國的78.2%，公司同年的初次就業率約爲90.8%，在山西省所有民辦高等教育機構中以畢業生初次就業率計排名第一，在全國也處于領先水平。
與已上市民辦高教同行相比，公司在盈利性上也呈現高毛利、高淨利特點。2018-2020財年，通才教育毛利率分別爲64.0%、59.3%及60.5%，淨利率分別爲54.1%、51.7%、52.7%。安信證券曾將通才教育與港股已上市五大單體民辦高校進行對比，公司的定價能力、盈利能力、規模體量在五大單體民辦高校中均居首位。
長期仍具備顯著增長邏輯
根據弗若斯特沙利文報告，山西省經濟現正迅速增長，對應用型人才需求殷切，但全省高等教育的資源相對稀缺，具有龐大的探索空間及潛質。報告顯示，于2020/2021學年，山西省有13所民辦高等教育機構。山西省的民辦高等教育市場相對集中，按2020/2021學年全日制學生收生人數計，五大業者共占約60.2%市場份額。根據弗若斯特沙利文報告，于2020/2021學年，按山西省的全日制學生收生人數計，通才教育爲最大的民辦高等教育機構，市場份額爲約爲15.6%。
與此同時，新版《民促法實施條例》于今年5月正式落地，對高教行業支持性政策不變。其中，與送審稿相比，新條例對高教行業的支持基調更高，好于預期：1)負面性的“集團化辦學”的表述被更改，允許教育集團通過並購、加盟連鎖、協議控制等方式控制多所非義務教育階段的民辦學校，不論營利性或非營利性;2)剔除關于非營利性學校不能從舉辦者變更中受益的規定，允許教育集團收購非營利性學校;3)允許非義務教育階段民辦學校的關聯交易(包含非營利性學校);4)允許外商舉辦或參與舉辦非義務教育階段民辦學校;5)維持對民辦教育公司的稅收優惠政策、地方政府服務購買及補貼政策。
隨着《民促法》靴子最終落地，港股高教職教公司面臨的潛在政策風險得以正式掃除，在民辦高等教育行業各類運營模式及擴張路徑下，無論是對營利性還是非營利性學校的發展擴張都不作限制，也將更有利于行業整合，進一步提升板塊估值。
據東吳證券表示，高教類企業于2021年H1基本延續了2020年H2的業績高增表現，內生和外延均保持了不錯的增長，內生學額和學費穩定增長，獨立學院轉設順利推進，已並購學校陸續並表，盈利能力不斷改善，新並購項目持續落地，預計大部分港股學校公司仍可實現收入利潤同比增速超30%。
展望未來，通才教育已制定于2025年前將收生人數增至20000名發展計劃，並通過外延並購加速擴張。其中，公司將就增長潛力巨大的民辦高等教育機構收購和投資或地塊收購尋求合適機會。其中，就收購或投資民辦機構而言，將主要圍繞山西省、華北其他部分(不包括內蒙古)及中國東北地區總收生人數在5000名學生以上及年收入達1億元人民幣或將獲學校舉辦者選定爲營利性民辦學校的高等教育服務機構，有助于其發展爲區域性民辦高等教育市場龍頭企業。
