解構比亞迪電子挑戰思摩爾路線圖

5月思摩爾國際（SEHK:6969）股價急跌。事關有指比亞迪電子（SEHK:285）將進入電子煙市場，營業額規模將在4至5年內達100億元人民幣，屆時規模將直追思摩爾。

比亞迪電子挑戰思摩爾的具體方法將在下文剖析。

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思摩爾是電子煙的其中一個龍頭，去年營業額剛剛超過100億元人民幣，純利為24億元人民幣。值得一提的是，思摩爾的毛利率達52.9%。

思摩爾毛利率竟直逼台積電 思摩爾生產的封閉式電子霧化設備、電子霧化組件及特殊用途的電子霧化組件的毛利率竟然和台積電（NYSE:TSM）生產的晶片不相伯仲。正如亞馬遜（NASDAQ:AMZN）創辦人Jeff Bazo名言，你的利潤就是我的成長機會。

對於比亞迪電子而言，這句名言仍然適用；只是思摩爾的利潤成為比亞迪電子的成長機會。

比亞迪電子挑戰思摩爾的第一步為，將會在短期內即將量產電子煙產品。

根據招銀國際報告引述比亞迪電子管理層披露的資訊，集團已經安裝40條電子煙產品自動化生產線，日出貨量達400萬支，佔市場需求30%。

營業額將達100億 招銀國際估計程2021年及2022年比亞迪電子在電子煙銷售分別為20億元人民幣及26億元人民幣。東吳證券估計在未來4至5年，比亞迪電子在電子煙業務營業額將達到100億元人民幣的級別。

比亞迪電子最厲害之處為具有逢關過關的能力，例如去年蘋果公司（NASDAQ:AAPL）將iPad Air 4及第八代iPad交由比亞迪電子代工。既然比亞迪電子能夠在鴻海手上搶走在蘋果代工市場的市場佔有率，所以當比亞迪電子進軍電子煙業務，將會成為思摩爾的挑戰。

除了電子煙外，展望下半年比亞迪電子將會朝全年營業額衝擊1,000億元人民幣這個目標進發，受惠於主要組裝業務客戶由兩家上升至三家。

比亞迪電子最懂得滿足客戶要求，連要求最高的蘋果也滿意比亞迪電子的服務，相信比亞迪電子進軍電子煙業務亦會逢關過關。至於思摩爾的投資者可以透過控制注碼而減低來自比亞迪電子的衝擊。

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