進入2021年，美國房地產市場虛火不降，仍在不斷走高。據美國全國房地產經紀人協會（NAR）統計，其追蹤的美國183個大都市中，99%的地區在2021年第一季度出現了房價上漲現象，其中89%的地方房屋價格出現了兩位數的躍升。
今天，我們就來仔細解讀美國房產在線交易平臺ZILLOW的一季度財報。
Zillow(Z.US)的收入構成包括三個部分：
網站廣告業務 IMT
抵押貸款業務 Mortgages
房屋收購銷售業務 HOME
1、利潤表
ZILLOW 201年一季度盈利51946000美元，去年同期虧損163273000美元。
2021年一季度 營收 1218440000美元，同比增長8.2%；
其中，HOME業務 營收 704152000美元，同比下降8.5%；占總營收的比例58%。
IMT業務營收446328000美元，同比增長35%；占比36%；
Mortgages業務營收67960000美元，同比增長169%。占比6%。
2021年一季度 收入相關成本 687030000美元，同比下降 9.8%；
其中，HOME業務成本同比下降12.5%；IMT業務成本增長15.2%；
Mortgages業務成本同比增長257%。
2021年一季度運營毛利率43.6%，2020年一季度運營毛利率32.3%。
HOME業務的毛利率 9%；
IMT業務的毛利率：93.7%；
Mortgages業務的毛利率：73%。
2021年一季度營銷費用同比下降5.4%；技術研發費用同比增長10%；管理費用同比增長9%。
2021年一季度公司凈利潤率4.3%。
從利潤表，我們可以看出：
得益于廣告與抵押貸款業務的增長，ZILLOW一季度的營收獲得了同比8.2%的增長；但是，值得注意的是 HOME同比下降 8.5%。
雖然降幅沒有另一家在線房產交易平臺OPEN那么驚人，但是，在高行業景氣度的情況下同樣出現了下滑。
同時，與OPEN相比，ZILLOW在成本方面控制得極好，另外高毛利的廣告與抵押貸款業務，對其利潤的貢獻度極高，從而 ZILLOW 在2021年一季度實現了盈利。
接下來，我們來看看運營現金流：
2021年一季度運營現金流凈流入241658000美元，去年同期凈流入301990000美元。
也就是說，ZILLOW在2021年一季度實現了 利潤表與運營現金流的雙盈利。這是一個非常積極的信號。
Share-based compensation expense 本期為63673000美元，去年同期是43795000美元。
Inventory 本期減少18893000美元，去年同期減少302593000美元。
資產負債表中的存貨：
2021年一季度末 存貨價值472397000美元，去年同期491293000美元。
ZILLOW的庫存數據遠低于OPEN。
OPEN的數據是：2021年一季度末房地產庫存凈額分別為8.40632億美元，去年同期是4.65936億美元。
比較一下兩家公司的運營效率：
可以看出，ZILLOW在2021年一季度的運營效率明顯高于OPEN。
同時，從縱向比較來看，ZILLOW在2021年一季度的各項指標都優于2020年年末。業績出現正向拐點。
這都是非常積極的跡象。
從基本面來看，ZILLOW明顯優于OPEN。
【投資建議】
從股價表現來看，ZILLOW于2021年2月16日創出歷史最高價208.11美元，隨后回落，2021年6月29日收于124.22美元，總市值307.64億美元。
ZILLOW的基本面不錯，已經迎來業績拐點，宜逢低建倉。
另外，綜合OPEN與ZILOOW兩家公司的財報，可以看出，IBUYING真的不是一個好的商業模式。
根據房屋估值公司Ownerly的研究表明，最受iBuyers青睞的房屋通常具有兩個特征：1）年限在50-60年之間；2）價值在40萬美元以下。另一方面，iBuyers似乎對某些地理位置"情有獨鐘"，如位于美國南部地區的鳳凰城（Opendoor和Offerpad的始發地）。這些城市普遍具有火爆的房產交易市場，房價波動較小，加上房屋大多成片位于毗鄰的郊區地段，同質化特征較為明顯，可比數據來源廣泛，因而能夠較方便地運用數據分析模型進行自動化估值，與iBuyers的商業模式更為貼合。
這樣類型的房屋，也許并不是當前火爆房產市場受青睞的對象。