各國政府對於數據安全的警惕性在不斷提高。
上週五晚（2021年7月2日），我國網信辦宣佈對兩日前在美國上市的滴滴(DIDI.US)啓動網絡安全審查。隨後在週日（7月4日）晚，通知應用商店下架「滴滴出行」App，原因是經核實該App存在嚴重違法違規收集使用個人信息問題。
本週一（2021年7月5日）早上，網信辦公佈對滿幫(YMM.US)旗下的「運滿滿」和「貨車幫」，以及BOSS直聘(BZ.US)的「BOSS直聘」實施網絡安全審查。滿幫和BOSS直聘分别於今年6月23日和6月11日在美國上市。
除了針對違法違規收集個人信息外，我國最近也對互聯網平台進行整頓，整改限制市場競爭、損害平台經營者和消費者利益的問題。
值得注意的是，海外針對數據安全的監管也在加碼。
歐盟最近對谷歌濫用網絡廣告市場的支配地位、損害競爭處以罰款，另外歐洲多國對蘋果公司、亞馬遜、Facebook啓動反壟斷調查。
日本也將啓動對蘋果和谷歌的反壟斷調查，指其佔據90%以上的市場份額。
今年3月赴美上市並成為上半年美股市場IPO融資規模最大的韓國電商巨頭Coupang(CPNG.US)也遭到韓國公平貿易委員會的反壟斷調查，指控其操控算法。
由此可見，各國都意識到日漸壯大的互聯網巨頭正利用龐大的用戶數據，擠壓競爭對手、遏制創新，將用戶置於極之不利的地位，長此以往，將不利於創新和發展。所以，都不約而同地舉起了反壟斷的大旗，並調查數據安全問題。
近年，科技企業，尤其是創新大國中國的互聯網企業，是各地資本市場IPO活動的主力，在強監管下，IPO活動是否有減弱迹象？未來的發展趨勢又將如何？
中概股IPO依然強勁
今年截至2021年7月5日止，美國的IPO數目達到1024家，籌資總額為1811.65億美元，已超出2020年全年水平。相比之下，2020年的IPO總數只有743家，籌資總額為1550.37億美元。
其中，今年的SPAC（特殊目的收購公司）IPO再創下新高，宗數達362，總籌資1117.88億美元，佔了美股市場IPO總籌資額的61.71%。
在扣除SPAC之後的IPO總籌資額中，中概股佔了接近20%。截至2021年7月5日，中概股的IPO數為36家，總籌資規模為136.72億美元。
值得注意的是，這36家在今年進行首次公開招股的中概股中，有19家已經破發，佔比達到52.78%，可見投資者已開始抗拒定價過高的新股。
今年以來表現最好的是6月末上市的普普文化(CPOP.US)，累計漲幅達到7.9倍；其次為E家快服(EJH.US)，累計漲幅為4.9倍，這兩支中概股也是今年美股中累計表現最好的新股。
融資規模方面，滴滴為今年以來IPO融資規模最大的中概股，籌資額達44.4億美元，也是今年美股IPO融資規模的第二大，僅次於韓國電商巨頭Coupang的45.5億美元。
赴美上市的中概股固然有增無減，但選擇回流以及棄美回港的中資企業也不在少數。
港股IPO規模更大
今年以來，已有四家美國上市中概股回港第二上市，包括汽車之家(02518.HK)、百度集團(09888.HK)、哔哩哔哩(09626.HK)和攜程(09961.HK)，籌資規模合共達到391.22億港元。
港交所早前改革的上市新規，繼續吸引更多合資格的企業赴港上市。
除了上述第二上市的中概股之外，同股不同權類别再添新成員，包括第二上市的百度和哔哩哔哩、快手(01024.HK)、百融雲(06608.HK)和聯易融科技(09959.HK)。還有六家生物科技公司，分别為心通醫療(02160.HK)、貝康醫療(02170.HK)、諾輝健康(06606.HK)、兆科眼科(06622.HK)、科濟藥業(02171.HK)和歸創通橋(02190.HK)。詳情見下表。
總括而言，2021年以來港股IPO總數為48宗，籌資規模達2173.64億港元。到2021年7月6日中午收市，破發的新上市公司有29家，破發率為60.42%，高於中概股的比例。
中概股與港股IPO的比較
顯然，基於監管和地緣政治的考慮，許多已經赴美上市的中國企業正佈局回歸，而且越來越多企業或考慮留在香港上市，尤其比較優質的企業。它們在港股市場也能籌集到所需的資金。
見下表，今年以來港股的籌資規模較中概股IPO籌資規模高出一倍。
從上表可以看出，由於美國的流動性寬松政策，美股市場持續刷新高位，所以中概股的整體平均表現優於港股，這可能也是它們出海的一個考慮因素。
不過，週一由於美股獨立日假期休市，週末期間中國加強監管對於中概股的影響尚未反映在以上的股價。
週二（2021年7月6日）美股開市，這些負面影響將逐步顯現。到本文撰寫之時，滿幫盤前已跌超16.3%，BOSS直聘跌近9%，滴滴更大跌22.41%。
監管下，下半年中概股和港股IPO活動將受到怎樣的影響？
面對監管，互聯網企業將更加謹慎。
有外媒報道，早在滴滴上市的幾週之前，監管當局已建議滴滴延遲上市。經過週末的消息發酵，滴滴週二盤前已跌超22%，報12.11美元，跌破招股價14美元。如果滴滴在上市前能更謹慎地考慮監管問題，也許能避免這樣的負面影響。
所以，這次事件可能會被後續計劃上市的互聯網企業引以為鑒，而採取更謹慎的態度。
長遠來看，目前石油輸出國組織及俄羅斯等盟友對於減產期限的討論陷入僵局，有可能推高油價，加上隨著經濟復甦，發達國家需求或將快速回升，在這些因素帶動下，通脹或升溫，歐美央行可能提前退出寬松政策，這將增加資金成本。
資金寬松的狀態可能提前轉變，而對上市前融資活動帶來負面影響，或也在一定程度上抵消經濟復甦對於股市的推動。
在資本市場下行壓力加大時，美股的IPO活動或將放緩。另一方面，面對監管增強以及美股市場吸引力下降和風險上升，回港上市的企業或增加。
所以整體而言，下半年互聯網中概股的上市將更加謹慎，而且可能會有越來越多中概股考慮在港交所遞表上市，例如已定於7月7日在港交所上市的小鵬汽車(09868.HK)。
另一方面，這些引流應有利於經營香港交易所的港交所(00388.HK)。
毛婷