作爲國內第一批步入醫療大數據的初創公司之一的零氪科技(LDOC.US)，終于在更新招股書之後，即將登陸美股市場。
智通財經APP了解到，近日零氪科技更新招股書。最新顯示，零氪科技擬發行1080萬股美國存托股(ADS)，每ADS價格爲17.50-19.50美元，籌資約2億美元。若執行“綠鞋機制”，零氪此次的IPO擬募集金額或將達2.43億美元。
此外招股書還披露，目前零氪科技已有包括阿裏健康、淡馬錫和清池資本在內的6家已有明確投資意向的投資者。除此之外，還有UBS Asset Management、Hudson Bay和Sage等新進投資者加入。上述投資機構已表示有意在此次發行中購買總計1.15億美元的ADS(占交易總額的58%)。
零氪科技之所以能得到衆多國際投資機構的青睐，與其所處的賽道和公司發展狀況不無關系。
智通財經APP了解到，零氪科技所在的中國醫療大數據市場正處于高速發展階段。招股書顯示，2019年中國醫療大數據市場市場規模爲41億美元，近五年複合年增長率高達43.9%，預計2030年將達到2154億美元，複合年增長率爲43.3%。而醫療大數據在患者的滲透率也持續提升，2019年爲3.1%，較2015年提升2.4個百分點，複合年增長率爲43.1%。
以腫瘤大數據市場爲例，近年來，中國腫瘤大數據市場規模同樣發展迅速，從2015年的5億美元增長到2年的21億美元，複合年均增長率爲46.1%，預計到2030年將增長到1196億美元，2019-2030年的年均複合增長率爲44.4%。
並且，據衛生健康統計年鑒數據，2019年中國癌症發病數爲440萬人，同比增長2.6%。可見國內腫瘤市場未滿足治療需求正日益增長，但在腫瘤醫療服務供給上卻存在較大缺口。龐大的市場疊加持續增長的市場預期，讓零氪科技成爲資本眼中的“香饽饽”。
據智通財經APP了解，零氪科技成立于2014年，是一家提供數據驅動和人工智能支持的醫療技術平台的公司。而公司的成長幾乎與醫療大數據行業發展同步。
從最初切入時的數據標准制定、數據清洗，到中期基于數據的輔助藥物研發、輔助影像診斷，再到近兩年的腫瘤全周期診療服務，零氪逐漸構建起LinkCare、LinkData、LinkSolutions叁大業務模塊。截至2021年3月31日，公司已在全國28個省份設有34個患者護理中心。
LinkCare業務方面，LinkCare主要通過線上、線下渠道的整合來幫助患者，尤其是腫瘤患者;患者可以通過零氪科技的互聯網醫院在線咨詢醫生並獲得個性化的會診。
2015年至今，LinkCare已累計護理患者超過350萬人次，合作醫院超過330家，包括191家叁甲醫院;根據弗若斯特沙利文的數據，LinkCare已成爲中國最大的以腫瘤患者爲中心的持續護理平台。
LinkData則是零氪科技自主研發的AI數據治理系統，通過對各項醫療數據的分析，一方面可以實現在LinkCare平台上更個性化的患者護理，另一方面幫助生命科學公司提高藥物研發和商業化效率。
LinkSolutions業務方面，基于LinkCare平台的患者和醫生參與度，以及通過LinkData系統建立的不同患者群體，LinkSolutions解決方案分爲真實世界研究服務(RWS)、臨床研究招募和數據洞察。
2020年，零氪科技在中國真實世界研究服務的市場占有率超過10%;2020年零氪科技的活躍生命科學公司客戶數量爲176家。截至 2021 年 3 月 31 日，零氪科技已爲85%的全球TOP20生命科學公司、48%的香港上市生命科技公司以及中國TOP10制藥企業的9家提供服務。
截至2021年3月底， LinkSolutions已爲超過310名主要研究人員提供了支持，覆蓋了2017年至2021年3月期間在中國申請臨床試驗的新腫瘤適應症總數的57%。
從運營數據來看，LinkCare平台2019年和2020年付費患者數量分別爲3.73萬人和5.49萬人，同比增長47.1%;2021年第一季度則從2020年同期的1.42萬人增至2.01萬人，增長41.5%。
付費客戶數的增長也帶動了零氪科技收入水平的提高。招股書顯示，零氪科技營收可分爲産品收入與服務收入，其中産品收入主要爲藥品和保健品銷售收入。截至2019年12月31日，零氪科技年度總收入爲4.99億元，來自産品的收入爲3.74億元，來自服務的收入爲1.25億元。截至2020年12月31日，零氪科技年度總收入爲9.42億元，來自産品的收入爲8.05億元，來自服務的收入爲1.37億元。
LinkCare平台方面，每位患者産生的收入在2019年和2020年分別爲0.95萬元和1.39萬元。2019年和2020年，LinkCare平台患者付費收入分別占總營收的77%和87.3%。
LinkSolutions業務方面，2020年，LinkSolutions收入爲1.20億元，同比僅上漲4%。不過招股書中，公司對此解釋到，主要是該業務2020年受衛生事件影響，導致項目交付滯後，影響營收確認進度。2021年第一季度LinkSolutions收入增速回升，從2020年同期的1849萬元增至3581萬元，同比上漲了94%。
然而，零氪科技的增長並非一帆風順。
在業務方面，零氪科技收入主要依賴于藥品和保健品銷售收入，2019-2021年一季度中藥品和保健品銷售收入占比分別爲75%、85.5%、80.2%，占比均超過75%。可見公司當前收入結構單一，對于其來說，收入過渡以來某一業務會存在風險，監管政策和藥品定價或成掣肘。值得注意的是，招股書顯示，在部分藥品納入醫保目錄的影響下，2021年4-5月，LinkCare銷售收入增速減緩。
而在財務方面，2020年及2021年一季度，零氪科技在營收分別同比增長88.70%和40.79%的情況下，同期淨虧損卻分別同比擴大12.60%和115.84%。通過解構公司的成本和費用結構，投資者不難看出其中的問題。
在毛利方面，從往季看，零氪科技的毛利率僅爲單位數，且有下降的趨勢，2021年一季度已跌至5.9%。從業務毛利來看，LinkSolutions業務的毛利率水平遠高于LinkCare，但受疫情影響，2020年營收增長明顯放緩;而受醫保降價影響，導致2021年第一季度毛利率下降的LinkCare業務，2020年營收同比大幅增長114%，此消彼長，這兩方面原因導致公司2020年毛利率下滑。
在費用端，公司叁項費用(研發、行政及銷售)都很高，2021年一季度僅各項費用率就都超過10%，叁項費用率合計爲46.5%。2021年一季度淨虧損額1.38億元，而2019年以來累計淨虧損10.61億元。
但在另一方面值得注意的是，在非美國通用會計准則下(Non-GAAP)，零氪科技2019年和2020年調整後淨虧損分別爲3.89億元和2.33億元，分別占收入比例爲78%和25%，虧損比例明顯縮窄;2021年一季度及2020年同期，調整後淨虧損分別爲0.80億元和0.56億元，分別占收入比例爲35%和36%，虧損比例基本持平。
這也在一定程度說明，公司的商業模式在規模經營下存在盈利的可能性。因此，在零氪科技上市後，投資者首要關注點需要放在公司的市占率提升以及降本提效方面。