智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，本次收購將助力中升控股(00881)在兩大重點區域奔馳品牌銷售網絡，鞏固在中國奔馳經銷商市場的地位，進一步實現規模經濟，提高盈利能力及回報。長遠來看，我國豪華車滲透率還有較大的提升空間，售後及增值業務利潤占比提高也將爲經銷商業績穩定性提供保障。預計2021-23年利潤爲70.6/100.61/125.9億元，同比增27.3%/42.3%/25%，目標價80.08港元，相當于22倍21年PE，維持“增持”評級。
報告中稱，7月1日晚公司發布公告稱，與Fu Tung Holdings Limited(作爲賣方)及Jardine Motors(作爲擔保人)訂立股份購買協議，據此，賣方已有條件地同意出售而本公司已有條件地同意購買銷售股份，相當于仁孚中國的全部已發行股本。仁孚中國爲一間于中國香港注冊成立的有限公司，主要于內地從事汽車銷售及服務業務。仁孚中國爲馬賽地—奔馳于華南及華西最大經銷商網絡之一。作爲梅賽德斯—奔馳戰略合作夥伴，仁孚中國的業務涵蓋馬賽地—奔馳、AMG、梅賽德斯—邁巴赫及騰勢的銷售及售後服務以及其他汽車相關業務。
該行表示，收購標的質量優秀，現金流充足，新車+售後增長潛力充足。仁孚中國總部位于廣州，是中國第四大梅賽德斯奔馳經銷商網絡，在華南及華西地區市場份額處于領先地位，大多數成熟的經銷店已經營10年以上，盈利能力穩定且具有強大穩健的現金流。仁孚中國擁有一個成熟的、新增/在建店均衡的經銷店組合，目前在中國運營26家奔馳經銷店，並有約10家在建門店和1個未開建的授權，新店占比約30%，未來新車銷售仍有充足增長潛力;售後方面，仁孚售後/新車收入比爲0.128，遠低于中升的0.161，未來中升有望憑借其強大的經營管理能力助力任孚實現售後業務的大幅增長。
報告提到，奔馳品牌市場份額顯著提升，重點區域話語權進一步增強，中升“品牌+區域”戰略進一步強化。任孚在奔馳品牌中市場份額約爲6%，其經銷網絡重點覆蓋經濟比較發達的中國南部和西部地區，48%店面位于廣東，26%位于四川，13%位于湖南，9%位于重慶，另有4%位于貴州(中升空白區域)。收購完成後，中升集團在奔馳品牌的市場份額將達到18%(按銷量計)，並新增37家經銷店(新建及授權開業後)。因此，本次收購是中升“品牌+區域”戰略的重要強化，有助于公司在華南及華西區域擴大其核心奔馳品牌銷售網絡，鞏固在中國奔馳經銷商市場的地位，進一步實現規模經濟，提高盈利能力及回報。