戴着港股“智能電動車第一股”的光環，小鵬汽車(09868)終于迎來在港交所上市的臨門一腳。
小鵬汽車于6月30日發布的公告，國際發售與香港公開發售的最終發售價均已確定爲每股發售股份165.00港元。待聯交所批准後，該公司A類普通股預期將于2021年7月7日在聯交所主板開始交易。
值得注意的是，不同于其他使用“二次上市”（secondary listing）回歸的中概股，小鵬汽車本次以“雙重主要上市”方式回港，應可滿足未來滬港通接入條件，屆時便于借力“北水”，活躍股票成交，市值提升更具潛力。
當然，要想投資者用資金給小鵬“投票”，需要這位“造車新勢力”的重磅成員，用實力展現其動人的一面。
硬實力：以智能爲魂，引領自動駕駛革命
隨着智能駕駛技術不斷成熟，在可預見的未來手動駕駛汽車將逐漸退出曆史舞台。這場由科技引領的自動駕駛革命，正在由小鵬代表的“造車新勢力”引領。
根據IHS Markit的數據，小鵬汽車是目前中國唯一一家自主開發全棧式自動駕駛技術，並在量産汽車上應用該軟件的汽車公司。公司最新自主研發的自動駕駛系統XPILOT 3.0是目前市場上所售汽車中已采用的最高水平自動駕駛技術。
截至2021年3月31日，小鵬的智能電動汽車已總計行駛約836百萬公裏; 高速公路自動導航輔助系統NGP已累計幫助用戶完成約230萬公裏高速公路行駛。在已激活NGP車輛中，NGP裏程滲透率超50%。
目前，小鵬擁有中國最大且快速增長自動駕駛車隊。在2021年一季度交付的所有P7車輛中，約96%可以支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。隨着交付的快速增長，小鵬汽車自動駕駛車隊規模不斷擴大，進一步加強軟件迭代和數據閉環能力。
以上數據表明，消費者對于自動駕駛技術的渴求。站在科技創新的前沿地帶，提供滿足市場需求的産品，小鵬的盈利能力也因自動駕駛變得不一樣。
據智通財經APP了解，2021年一季度，小鵬的整車收入中首次確認了XPIOT軟件收入，幫助小鵬汽車逐漸提升毛利水平，自2020年叁季度公司毛利率轉正（4.6%），在軟件收入的帶動下2021年一季度毛利率已達11.2%，盈利能力今非昔比。
更值得稱道的是，小鵬是目前中國第一，也是唯一一家實現了全棧自研的自動輔助駕駛軟件單獨收費的汽車企業。
小鵬的這份成績單是如何拿下的？答案是不遺余力的研發投入。過去叁年間，小鵬在中國“造車新勢力”叁巨頭中，不是研發投入最多的企業，卻是最舍得投入研發費用的那個。
以2020年爲例，小鵬研發投入達到17.26億元，雖不及蔚來的24.88億元，但隨着蔚來2020年研發投入削減近44%，雙方的研發投入差距正在縮小。值得注意的是，2020年小鵬研發費用占收入的比重達到29.53%，遠高于蔚來的15.3%，較理想11.85%的研發費用率高出近18個百分點。
在高比例的研發投入之下，小鵬的産品系列不斷豐富。除了目前在售的A級純電動SUV小鵬G3和B級電動轎跑小鵬P7，2021年3月，鵬翼門版P7已開始交付，磷酸鐵锂版G3和P7正銷售中，G3中期改款(G3i)也即將推出。
根據小鵬規劃，2021年四季度，公司還將交付全球首款搭載激光雷達的量産智能電動汽車小鵬 P5 。于2022年，預計還將推出一輛全新智能電動SUV。多元化的産品矩陣，將滿足消費者對智能駕駛的諸多期待。
軟實力：構建品牌“護城河”，延伸成長邊界
短期來看，産品力是小鵬形成品牌“護城河”的核心驅動因素。中長期來看，要維系品牌更廣闊的成長還需要銷售、服務、産能等要素共同驅動，這些要素可以稱之爲小鵬的“軟實力”。
據智通財經APP了解，截至2021年一季度末，小鵬汽車全國銷售門店達178家，服務中心達61家，覆蓋70個城市。據悉，小鵬的絕大多數門店均位于購物中心，助力品牌知名度，吸引客戶流量。
在充電設施網絡布局方面，截至3月底，全國共有172座小鵬品牌超級充電站，覆蓋60個城市。小鵬汽車向符合條件的車主提供免費充電計劃，截至3月底，該計劃已覆蓋超過140個城市。公司預計到2021年底，小鵬汽車品牌超充站將超過500座，並在高速、機場等多場景拓展提升車主的充電體驗。同時，將免費充電計劃擴充一倍，力爭在200個城市爲車主終身免費充電服務。
在生産端，2020年5月，小鵬在廣東肇慶工廠開始生産P7。通過代工，與海馬在其位于河南省鄭州市的工廠合作生産G3，由于G3銷售狀況良好，小鵬還計劃在肇慶工廠共線生産G3産品。據了解，肇慶工廠和海馬工廠的年産能分別高達10萬輛及15萬輛。此外，爲應對未來需求增長，小鵬計劃在廣州和武漢新建智能電動汽車生産基地，預計年産能各可達10萬輛。
作爲對比，理想汽車正在對常州生産基地二期擴充，未來總産能將從目前的10萬台/年，增加到20萬台/年；蔚來合肥江淮第叁工廠目前具備10萬台/年的産能，新工廠將在2024年左右投産，屆時蔚來將會在合肥有將近24萬輛的産能。叁強之中，未來叁年內小鵬汽車的産能爲最高。
小鵬造車實力“軟硬兼備”，得到的結果是産品暢銷，而且這種暢銷還是以高爆發姿態呈現。
且不論小鵬G3在2019至2020年，成爲中國中高端市場第二暢銷的純電動SUV；小鵬P7在2021年下半年成爲中國中高端市場最暢銷的五款純電動轎車之一。就近來看，2020年一季度，小鵬汽車交付量再創曆史新高，達到13,340台，實現同比增長487.4%。二季度累計交付17,398台，同比增長439%。今年上半年小鵬汽車已完成交付30,738台，同比增長459%。
品牌影響力持續升級之際，小鵬汽車的業務邊界也在同步擴大。據了解，小鵬汽車已經率先邁出高端智能汽車走出國門的步伐。2020年12月，第一批歐洲版G3已交付至挪威客戶。公司計劃從若幹歐洲市場開始，繼續拓展到其他國際市場。目標是建立和提升其海外銷售和服務能力，助力業務成長。
暢遊電動車藍海市場
那麽，在智能汽車的賽道上，屬于小鵬的成長空間究竟有多大？相應的政策指引已經給出明確答案。
2020年10月，國務院公布的《新能源汽車産業發展規劃(2021-2035)》，指出發展新能源汽車是中國轉型爲汽車強國的必由之路。國務院已經設定到2025年將新能源汽車在中國乘用車市場的滲透率提高到20%的目標，預期純電動汽車會成爲新銷售車輛中新能源汽車的主流。
政策加持之下，中國是快速成爲全球最大的電動汽車市場，2020年銷量達到約100萬輛。IHS Markit報告顯示，中國電動汽車市場占全球電動汽車銷量的45.3%，是美國電動汽車市場規模的3.7倍。預期2020年至2025年中國電動汽車銷量將以33.8%的複合年增長率增長，到2025年將達到4.2百萬輛。在中國電動汽車市場中，中高端市場規模最大，占2020年銷量的38.3%。預期到2025年此細分市場將仍然爲最大市場，銷量達到190萬輛。
新能源汽車賽道成長確定性不言而喻，並且吸引了不少傳統車企入局。本田、大衆、奧迪等傳統車企在近期紛紛推出了停售燃油車時間表。
需要注意的是，傳統車企進入新能源汽車賽道，需要處置大量燃油車生産線、員工及專利技術等等。相對而言，小鵬這樣的“造車新勢力”從成立之初就是輕裝上陣，專注于前沿技術、前沿産品的開發更容易形成“後發優勢”。
因此，若以未來視角看汽車行業投資機會，以智能爲“魂”，創新驅動發展的小鵬，借助資本市場的力量，真正迎來“展翅”時機。
