FX168財經報社(香港)訊 曾準確預測2008年金融危機、有“末日博士”之稱的魯比尼(Nouriel Roubini)日前撰文警告稱，在“明斯基時刻”使過熱的投機市場崩盤之后，“沃爾克時刻”即將到來，使負債累累的全球經濟崩潰。
魯比尼在今年4月曾警告說，如今極度寬松的貨幣和財政政策，如果再加上一系列負面的供給沖擊，可能會導致上世紀70年代式的滯脹(高通脹與衰退并存)。事實上，如今的風險甚至比當時還要大。
魯比尼在6月30日發布的最新文章中寫道，上世紀70年代，發達經濟體和多數新興市場的債務比率要低得多，這就是為什么滯脹在歷史上從未與債務危機聯系在一起。如果有什么不同的話，那就是上世紀70年代出乎意料的通脹以固定利率抹去了名義債務的實際價值，從而減輕了許多發達經濟體的公共債務負擔。相反，在2007-08年的金融危機中，私人和公共的高債務比形成嚴重的債務危機，但房地產泡沫破裂后的衰退即使沒有導致徹底的通縮，也導致了低通脹。由于信貸緊縮，總需求受到了宏觀沖擊。
魯比尼認為，目前債務比率遠高于上世紀70年代的水平，寬松的經濟政策和負供給沖擊的組合可能引發通脹而非通縮，為未來幾年的滯脹性債務危機奠定基礎。
就目前而言，寬松的貨幣和財政政策將繼續助長資產和信貸泡沫。魯比尼稱，目前警告信號已經很明顯：諸如高市盈率、低股票風險溢價、膨脹的房地產和科技資產、圍繞特殊目的收購公司(SPACs)的非理性繁榮、加密行業、高收益公司債券、抵押貸款債券、私募股權、米姆股票等。
魯比尼稱，在某個時刻，這種繁榮將在“明斯基時刻”(突然失去信心)達到頂峰，而緊縮的貨幣政策將引發蕭條和崩盤。
但與此同時，助長資產泡沫的寬松政策將繼續推動消費價格通脹，每當下一次負供給沖擊到來時，就為滯脹創造條件。負面供應沖擊包括新保護主義、發達和新興經濟體高齡化、發達經濟體移民限制、制造業回流到高成本地區、全球供應鏈巴爾干化等。更糟糕的是，央行實際上已經失去了獨立性，因為它們別無選擇，只能將巨額財政赤字貨幣化，以預防債務危機。隨著公共和私人債務的飆升，他們陷入了債務陷阱。
(圖片來源：MarketWatch)
魯比尼指出，隨著未來幾年通脹的上升，央行將面臨兩難境地。如果他們開始逐步取消非常規政策，并提高政策利率以抗擊通脹，他們將面臨引發大規模債務危機和嚴重衰退的風險；但如果他們保持寬松的貨幣政策，他們將面臨兩位數的通脹風險，當下一次負供給沖擊出現時，將面臨嚴重的滯脹。但即使在第二種情況下，政策制定者也無法防止債務危機。發達經濟體名義上的政府固定利率債務可以被意外的通脹部分抹去(就像上世紀70年代發生的那樣)，而以外幣計價的新興市場債務則不會。這些國家的許多政府將需要違約并重組債務。
與此同時，發達經濟體的私人債務將變得不可持續(就像它們在全球金融危機后所做的那樣)，它們相對于更安全的政府債券的息差將飆升，引發違約的連鎖反應。高杠桿企業及其不計后果的影子銀行債權人將率先倒下，負債家庭和為它們提供融資的銀行也將緊隨其后。
魯比尼寫道，可以肯定的是，如果通脹出人意料地上升，而央行仍落后于曲線，實際長期借貸成本最初可能會下降。但是，隨著時間的推移，這些成本將由三個因素推高。首先，更高的公共和私人債務將擴大主權和私人的利息差。其次，不斷上升的通脹和不斷加深的不確定性將推高通脹風險溢價。第三，不斷上升的“痛苦指數”——通貨膨脹和失業率的總和——最終將需要一個“沃爾克時刻”。
魯比尼稱，“沃爾克時刻”指的是，美聯儲前主席沃爾克(Paul Volcker)在1980-82年提高利率以應對通脹，結果是美國出現了嚴重的雙底衰退，債務危機和拉丁美洲出現“失去的十年”。但現在全球債務比率幾乎是上世紀70年代初的三倍，任何打擊通膨政策都會導致大蕭條。在這種情況下，中央銀行無論做還是不做都將受到譴責，許多政府將處于半資不抵債狀態，因此無法救助銀行、企業和家庭。全球金融危機之后，歐元區主權國家和銀行的“厄運循環”將在全球范圍內重演，包括家庭、企業和影子銀行。
就目前來看，這場慢動作的“火車災難”似乎不可避免。美聯儲最近從極端鴿派轉向基本上鴿派的立場并沒有改變什么。至少自2018年12月以來，美聯儲一直處于債務陷阱之中，當時股市和信貸市場崩盤迫使美聯儲取消了收緊政策。隨著通貨膨脹率的上升和滯脹沖擊的迫近，美聯儲現在陷入了更大的困境。歐洲央行、日本央行和英國央行也是如此。