本地港式快餐龍頭——大家樂（SEHK：341）公布2021年3月止全年業績，盈利按年增長近4倍，長線投資可買未？
更多內容兩大餐飲股疫境業績比併 大快活完勝大家樂
防疫措施影響顯著 雖然大家樂錄得可觀盈利增長，但過去一年的營運成果仍可見疫情期間防疫措施所帶來的衝擊。
疫情期間，大眾社交距離意識提高，堂食人數限制下到店人流減少，大家樂的營業額無可避免會下跌。在2021年度，主要快餐品牌「大家樂」及「一粥麵」分別錄得了14%及11%同店銷售跌幅，造成速食餐飲部門收入下跌15.4%，而休閒餐飲部門收入亦錄得了20.2%跌幅。
另外，疫情中學校一度停課、醫院及航空公司等客戶的餐飲需求明顯減弱，部門表現非常不堪，收入同比下跌超過4成。
由於以上眾多負面因素影響，大家樂在2021年度的整體收入按年減少了15.7%。
政府補貼對沖虧損 由於剛才提到的疫情逆風帶來不利影響，大家樂的核心業務盈利能力亦明顯受損，期內毛利率下跌至5.6%，相對2020年度的9.2%。這可歸因於營業額縮減，規模經濟效益被削弱，原材料及包裝成本與人工成本的收入佔比均有所提升。
既然核心業務表現不振，為何大家樂竟可逆勢錄得盈利增長呢？最重要原因就是因為大家樂在期內獲得鉅額的政府補貼，主要包括港府「保就業」提供的近4.9億元工資補貼，這部分收入完全抵消了大家樂在期內所錄得的毛利跌幅，令整體營運溢利不跌反升，增幅更超過了100%。
換言之，大家樂的盈利增長其實只是復甦假象。
派息反映管理層信心 除了倍計盈利增長，今期業績另一亮點是大家樂重啟末期分派。雖然今次每股末期息0.28港元仍大幅低於疫前2019年度的每股0.65港元，但考慮到上年末期曾經中斷分派，今次派息反映管理層對復甦前景看法樂觀。
展望疫後業務全面復甦，分派重返疫前水平，大家樂有望得到收息資金追捧，為股價表現帶來支持。
結語 大家樂在疫市錄得近4倍盈利增長，主要貢獻來自政府補貼，但集團重啟末期分派反映管理層對業務復甦的看法正面，疫後再度增派有望為股價表現帶來支持。
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