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信義系三傑盈喜 誰更值買?

發布 2021-7-2 上午11:05
信義系三傑盈喜 誰更值買?

信義系三傑早前齊齊發出盈喜,信義能源(SEHK:3868)料半年多賺逾 25%、信義光能(SEHK:968)多賺逾 1倍、信義玻璃(SEHK:868)多賺 2.6倍,一個比一個厲害。

不過公布當日,信義光能和信義玻璃即日股價都先升後跌,盈利增長最微的信義能源反而唯一股價上升,是反映出誰投資價值最優了嗎?

更多內容持續增長的信義玻璃

現價市盈率(倍) 現價市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
信義能源 32.7 2.6 3.3 7.7
信義光能 28.3 5.2 1.6 17.2
信義玻璃 19.9 4.6 2.5 23.0
盈喜背後的含金量 投資著眼的是未來價值,相比起過往的盈利,更重要的是盈喜的高增長狀態能否維持?盈喜能否反映集團基本實力的提升?

信義玻璃 信義玻璃的盈喜主要源於浮法玻璃價格漲勢延續,年初至今已同比上升40%。因為浮法玻璃行業新增供給料有限,而需求端方面,浮法玻璃在建築、交通運輸、裝飾裝修、電子信息、太陽能利用及其他新興工業等領域都可應用,隨著疫後恢復及下游行業發展,需求端相信能維持高企,浮法玻璃價格可持續高企。

不過,行情的爆發性上升可能已告一段落,期後應回歸穩定增長。信義玻璃 2021H1的盈喜雖驚人,不過增長幅度其實不大:集團盈利預期有 2.6-2.9倍增長,即介乎 49.76-53.91億元(港元・下同),對比2020H2的 50.4億元盈利分別不大。目前集團估值合理,但稱不上是便宜吸引,中短線上行空間有限,下行壓力卻不少。

信義光能 信義光能從事產銷太陽能玻璃及營運太陽能發電場,其太陽能生產成本具競爭力。2020年底,集團完成配售3億股集資近 40億,有利擴張太陽能玻璃產能及滿足發電場營運需要,令其財務狀況更健康。

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不過,太陽能玻璃產品價格於今年第二季度期間大幅下跌,加上原材料及能源成本上升,行業盈利能力備受考驗。

雖然集團公布了預期盈利會有 100-120%同比增長,即介乎 28.12-30.93億元。

然而,與 2020H2 的 31.54億元相比,實則上錄得了倒退。目前集團估值處於歷史高位水平,產品價格起伏的不確定性對股價的影響較大,加上股息率在信義三杰中墊底,安全邊際相對最少。

信義能源 信義能源預期盈利增長 25-45%,即介乎 5.46-6.33億元,對比 2020H2的 4.85億元有 12.6至30.5%增長,在這角度看,信義能源的業績增長幅度反而更勝信義玻璃及信義光能。

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集團於年內繼續向信義光能收購太陽能發電場項目,今年2月已完成收購第一批太陽能發電場項目,另外第二批收購項目計劃於今年第四季內完成。集團旗下大部分發電場項目,均位處電力需求較高的省市,上網電價政策亦有利對沖延遲支付補貼風險,同時加強現金流穩定性。

集團重資產,估值上市賬率比信義玻璃及信義光能都更相宜,股息亦最高,業務不穩定因素較低,中長線而言最適合食息一族。

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