智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告，預計金川國際(02362)2021-23年有望實現歸屬于上市公司股東淨利潤1.55/1.32/2.34億美元。公司21年PE爲12.86X(可比公司PE爲10.29X)，當前PB爲2.18X，低于海外銅钴資源公司平均PB2.45倍，處于相對低估狀態，首予“增持”評級。
報告中稱，公司爲金川集團進行海外資源開發的旗艦平台。公司在非洲擁有大規模的高品質銅、钴金屬資源礦山，大力地構建跨國礦業開發及運營的業務，主要從事銅钴資源生産與貿易。截至2020年底，公司運營礦山有Ruashi、Chibuluma南礦、Kinsenda礦山叁個項目，開發和勘探項目有Musonoi、Lubembe兩個項目。
該行表示，公司擁有集團優質銅钴資源，成長性可期。1)公司資源儲量豐富，截至2020年12月31日，合計擁有礦石資源量196.2百萬噸，銅資源量464萬噸，钴44.7萬噸;2)公司大股東金川集團實力雄厚，爲全球第叁大鎳生産商，全國第叁大銅生産商;3)成長性可期，公司當前擁有钴産能6000噸+銅7萬噸以上，在開發項目Musonoi可貢獻钴增量7800噸+銅3.8萬噸，2022年建成後公司總産能將達到钴1.3萬噸+銅11萬噸左右。長期目標實現鎳生産6萬噸/年，銅生産20萬噸/年，钴1.2萬噸每年。
報告提到，行業層面：1)钴，全球電動車市場“J”型曲線增長，中美歐叁大市場共振，滲透率有望加速提升，無钴化更多是一個中長期命題，新能源汽車對需求端的影響仍然以總量帶動爲主，供給端短期無大型礦山新增投産，钴價上行方向不改;2)銅，短期全球經濟仍處于複蘇期，該行預計銅價有望維持高位，銅礦供給將于2023年見頂，光伏、新能源汽車、風電等新興領域對銅需求拉動明顯，銅供需緊平衡。
中泰證券稱，低成本銅钴資源型公司，高彈性、高成長。1)高成長：公司銅C1現金成本處于行業內前50%分位，成本具備較強的競爭力，儲備項目豐富，在建礦山投産在即，成長性凸顯。2)高彈性：業績彈性方面，銅價每上漲1000美元，公司21年業績增厚約3000萬美元。3)業績預測：據Musonoi、Lubembe礦山投産規劃，假設2021-23年銅銷量分別爲71000、73000、82400噸，钴産量分別爲5000、5000、7310噸;基于銅钴供需結構，假設21-23年銅價分別爲9000、8000、9000美元/噸，钴價分別爲20、22、25美元/磅。