智通財經APP獲悉,方正證券發布研究報告,預計丘钛科技(01478)2021-23年營收225.7/273.2/308.7億元,歸母淨利11.2/13.7/16.2億元,首予“推薦”評級,通過DCF的方式計算,當前股價合理價值約爲21.8港元。
報告中稱,産品結構明顯優化,公司業績創新高。2020年公司營業收入約爲174億元人民幣,同比增約32.1%,毛利率約爲10.2%,主要受益于公司推行多年的産品結構優化戰略取得重大進展,1000萬像素及以上攝像頭模塊産品的銷售數量占攝像頭模塊産品銷售數量的比例提升17.5%至71.3%,而3200萬像素及以上攝像頭模塊産品的銷售數量占攝像頭模塊産品銷售數量的比例提升14.6%至24.2%,推動攝像頭模塊的平均銷售單價由去年的25.52元上升51.7%至38.72元人民幣。
該行表示,聚焦攝像頭模組業務,研發創新爲發展賦能。2020年5G手機的銷售占比持續增加,約累計達至1.63億台,反映新的智能手機換機潮正在醞釀,蓄勢待發。公司持續推進攝像頭模塊産品研發,産品的功能和性能均得到大幅提升。在功能方面,公司已跻身3200萬像素及以上高像素單攝像頭模塊的中國叁大攝像頭模塊制造商之一,在性能方面,公司成功實現把較傳統光學防抖(OIS)的防抖角度提升兩倍的微雲台防抖技術帶進手機,重新定義手機攝像頭模組于視頻拍攝防抖和暗光拍照的境界。
方正證券稱,指紋模組業務迅速發展,行業地位領先。公司自2015年開拓指紋識別模塊並于2016年實現指紋識別模組批量出貨後,FPM業務迅速發展。目前屏下指紋識別模塊已確立爲高端智能手機的主要生物識別裝置,其中光學式屏下指紋模塊獨占鳌頭,成爲主流的技術路線。未來公司將致力開發TFT-LCD光學式屏下指紋識別模塊、大面積光學指紋識別模塊等新一代産品,以延續公司在指紋模組領域的領先地位。
報告提到,挖掘細分市場,非手機領域持續擴張。經過公司多年深耕協作,在多個細分市場如車載和物聯網産品領域均取得初步成果。公司自2018年Q2首次推出車載攝像頭模塊産品,兩年內取得多家國內知名汽車品牌的Tier1或Tier2供貨商資格。目前超過十款車型的攝像頭模塊項目已進入産品研發和認證階段,2021年有望實現量産。同時,公司開始大規模量産掃地機器人攝像頭模塊和無人機攝像頭模塊等IoT産品,並進入包括智能手表産品等可穿戴設備領域的攝像頭模塊市場,在非手機行業領域內不斷擴張。
該行認爲,鎖定全球大客戶,覆蓋主要安卓智能手機品牌。多年來公司憑借行業領先的研發技術與國內外各品牌建立堅實和合作關系,以優秀的産品與良好的服務在客戶間建立廣泛信任。在海外,公司與瑞典FPC、印度Lava與印度Micromax等達成合作,在國內覆蓋中國主流手機品牌並取得華爲攝像頭模組的直接供貨商資格,未來公司會以更具成本效益的方案服務客戶,進一步加強客戶的粘性。