智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，基于舜宇光學(02382)手機鏡頭、手機攝像模組出貨量有望達到指引，産品結構符合預期，以及車載鏡頭業務延續強勁勢頭，維持2021-23年淨利預測爲62/75/93億元人民幣(下同)，同比升28%/21%/24%。伴隨光學行業景氣複蘇逐步印證、美國大客戶項目陸續平穩導入、汽車HUD等新産品線起量等多重因素催化，有望提振市場對其持續增長前景的信心，參考公司曆史估值區間18-48倍PE，予21年35倍PE，目標價238港元，維持“買入”評級。
報告中稱，公司于6月17日召開2021年年度投資者日活動，會上交流主要有以下亮點：1)手機攝像模組出貨量份額環比繼續提升，手機鏡頭出貨量份額全球第一，龍頭地位穩固;2)5G演進將推動影像效果長期升級，産線自動化步入線體集成、智能化階段，未來將迎黃金十年;3)着重強調車載業務、AR/VR業務布局及發展規劃，後續戰略發展定位明確;4)公司在車載鏡頭、車載模組、LiDAR、AR/VR等領域布局進度超過市場預期。
該行表示，坐穩最優質光學科技賽道，公司短中長期增長邏輯順暢。作爲全球領先的智能光學綜合解決方案供應商，公司當前已經坐穩手機&車載最優質的光學科技賽道，20年手機鏡頭&車載鏡頭市場份額全球第一。公司1)短期依靠蘋果、叁星等海外大客戶拓展，OPPO、vivo、小米份額繼續擴張驅動增長;
2)中期來看光學長賽道，前攝小頭部、屏下攝像頭，後攝大像面、連續光學變焦、自由曲面鏡頭、玻塑混合鏡頭應用等驅動單顆鏡頭價值量提升，光學龍頭有望繼續受益手機光學市場規模向上空間，該行預計手機鏡頭+手機攝像模組21/25年淨利潤分別爲45/85億元，對應21-25年CAGR約17%;
3)長期伴隨技術進步、自動駕駛法規政策進一步推進、以及造車新勢力示範效應，驅動ADAS滲透率提升，疊加LiDAR、HUD、智能大燈放量，車載光學有望再造一個手機光學業務，該行預計車載鏡頭+車載模組21/25年淨利潤分別爲12/38億元，對應21-25年CAGR約35%。
光大證券稱，手機光學産品結構改善、産線優化有望驅動利潤率提升超過市場預期。伴隨單顆鏡頭價值量提升驅動高端手機光學持續升級，疊加高端應用滲透至中低端手機，公司産品結構有望持續改善，其對業績貢獻將遠超量的增長所帶來的貢獻。公司在OLA、OLW-mini、WLT-mini、SAA、SV-AOI等制程儲備豐富，産線自動化水平遠超同業，公司自動化水平已經步入從機器取代人力、工藝高度集成到線體集成階段，形成前道與後道的線體平衡。同時，通過設備性能、參數等智能化管理，由數字化制造向智能化制造發展。産線自動化、制程改善有望驅動利潤率進一步提升。
報告提到，車載光學多領域布局，構築第二成長曲線。公司車載鏡頭出貨量份額連續9年全球第一，行業龍頭地位穩固。同時在車載模組、HUD、智能大燈、激光雷達等多領域布，有望受益于下遊汽車電子信息化浪潮。其中，800萬像素車載模組已開始量産供應造車新勢力客戶;LiDAR和全球至少20家LiDAR産商或tier-1供應商合作緊密，公司預計2022年至少有10個項目量産。
該行認爲，AR/VR領域布局前瞻，長期有望受益AR/VR市場高速發展。公司VR産品以供應鏡頭、模組、菲涅爾鏡片爲主，是Oculus重要供應商。AR産品供應光學零組件，主要以光機系統爲主，投射、顯示、成像、定位均有參與，亦有能力提供整體解決方案，目前已完成單色光波導片研發，正在研發多色光波導片。