智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，采用PS估值法，複銳醫療科技(01696)在2021年市值有望達到118.59億元的水平，對應目標價爲26.82港元，首予“買入”評級。
報告中稱，能量源醫美設備爲護城河，積極開拓新賽道。複銳醫療科技由複星醫藥控股，以能量源醫美設備龍頭AlmaLasers爲核心子公司，全球營銷網絡已覆蓋約90個國家及地區，通過擴大直銷、維護分銷探索擴張新渠道。公司自主創新與外延拓展並舉，一方面不斷優化迭代能量源醫美設備産品線以鞏固護城河，新設美容牙科及個人護理業務以把握行業增長機遇;一方面通過權益引進的方式進軍醫美注射填充、注射溶脂領域，逐步形成産品管線的全方位布局。
該行表示，皮膚綜合管理平台第一代産品已風靡全球百余個國家。Harmony系列是公司無創醫療美容産品線中用于改善多種皮膚問題的重磅平台，第二代産品HarmonyXLPRO已風靡百余個國家，彙聚公司多個核心專利技術，能夠針對不同適應症爲求美者提供多種治療方案，其中Clearlift爲全球首款分段式非剝脫調Q激光，可用于去斑、去皺、去細紋、改善皮膚質地等多個與衰老相關的皮膚缺陷治療，及去除紋身等，相對傳統鐳射美容能對肌膚更深度地鐳射，Clearskin是首個將非剝脫激光與持續接觸冷卻和真空機制相結合的技術，可舒適、安全、有效地從根源上治療痤瘡，同時還過刺激膠原蛋白更新減少痤瘡疤痕的出現。Harmony配備多種規格的點陣激光端頭，從而可使平台中各激光模塊適用于多種治療部位。
報告提到，根據前瞻網，全球激光美容儀器市場規模在2015-19年複合增長率達15.1%，其中調Q激光、點陣激光分別占34%、16%，分別爲第一、第叁熱門的激光美容細分品種。公司一方面通過優化各模塊功效對産品進行升級，一方面積極尋找新的營銷突破點，近期在中國邀請新生代明星王鷗作爲該産品的代言人，並與各大美容機構及知名博主合作進行線上宣傳，強化品牌知名度。
天風證券稱，全球僅有“射超結合”醫美設備+溶脂針代理，塑形産品線持續強化。Accent系列最新兩款産品爲全球僅有的“射超結合”醫美設備，能實現強于射頻設備或超聲設備的治療功效，且其中的射頻模塊在治療舒適度、恢複時長、治療耗時方面相對其主要競品熱瑪吉有明顯的競爭力。公司參與投資複星醫藥旗下的初創平台天津星魅，其已從Raziel獲得長效溶脂針RZL012在大中華區獨家臨床開發和商業化權益，預計RZL012將成爲國內首批可合法注射的溶脂針之一。根據Statista，全球及各地區身體塑形市場規模將在未來進一步擴大，至2022年達到11.4億美元，其中北美、亞太、歐洲份額較大，公司已在這叁個地區設立多個直銷子公司，有利于根據各地區的市場動向制訂本土化的營銷策略，推動Accent系列及RCL012溶脂針同步放量。
該行預計，1)公司醫療美容板塊中叁大旗艦系列的最新産品登陸主要市場國家進展順利;2)公司可憑借遍布全球的直銷子公司及時對疫情動態做出反應，制訂有效的營銷策略對抗疫情的影響;3)公司通過擴大其全球營銷體系中的直銷比例，不斷提高毛利率水平;4)公司注射填充産品以獨特的産品性質在中國獲批後快速放量，溶脂針于2022年在中國獲批並以相對獨占性快速放量，公司在全球的營銷網絡及美學特長成爲牙科業務新的增長驅動力。