加密貨幣“龍頭”比特幣重回四萬美元以上，證明區塊鏈技術逐漸經得起巿場一波又一波的升跌考驗。而在長期走勢顯示，在相關技術支持之下，除了加密貨幣，其他各種各類的數字資産預料將慢慢成形。
目前利用區塊鏈技術及擴充套件而形成的非同質化代幣（NFTs）（Non Fungible Token），已形成一股加密收藏品風潮。不同于加密貨幣的同質化（無差別可互換），每一個非同質代幣都是唯一的，就如黃金一樣，稀有性意味着潛在的巿場價值。
目前聲音、圖片、書法及影片等均可連結NFT，使到相關作品在區塊鏈應用技術的加持下具有不可互相代替和不可分拆的特性之下，成爲了世上獨一無二或供應罕有的數字資産，並成爲現今用于驗證真僞和擁有權的最新投資潮流。
NFT巿場今年僅首季度交易量便達到了2020 年近四倍之多，特斯拉創辦人馬斯克（Elon Musk）、推特創辦人多西（ Jack Dorsey）、NBA 獨行俠隊老板庫班（Mark Cuban）等衆多名人都爲之歡呼。而隨着 NFT 的持續熱銷，這股從幣圈吹起的風氣也吹進遊戲界。
手遊股火岩（01909）爲其中一間積極發掘電子遊戲巿場數字資産潛力的公司，集團3月9日宣布設立區塊鏈應用團隊專責研發區塊鏈于遊戲中的應用技術。而爲拓展遊戲于區塊鏈遊戲應用研究，集團羅致熱門區塊鏈線上遊戲《暗黑鏈遊神》的創始人胡烜峯及其遊戲開發團隊成員葉斌，與公司合組成立蘇澤蘭特（上海）網路。蘇澤蘭特（上海）的注冊資本爲1,000萬元人民幣，公司持股51%，以促進及拓展集團遊戲于區塊鏈遊戲應用研究
皆因區塊鏈技術應用正爲遊戲界的帶來生態革命性，皆因遊戲發行商將可以借助區塊鏈技術資料不能篡改、可追溯等特性，讓遊戲內的裝備及道具等，以NFT形式發行，轉化爲獨一無二的數字資産。
近日火岩區塊鏈應用業務踏入新裏程，集團于泰國推出連系遊戲用戶與商店的獎賞積分平台的公開測試，並已累積超過15萬的用戶參與。平台容許用戶把遊戲中的成績及金幣跟其他用戶進行互動，以及賺取平台積分換取更多商店優惠。而隨着獎賞積分推廣業務的展開，相信會在正式推出時能吸引更多用戶參與。
集團指，計劃在今年內于新推出的獎賞積分平台陸續推出其他互動功能,包括利用區塊鏈技術使遊戲用戶可以用平台獎賞積分跟其他用戶交換遊戲道具或商店禮品，將遊戲用戶的粘性並大大提高，亦希望吸引更多商店合作參與獎賞積分優惠計劃，擴大收入基礎。
相關平台的測試意味着，遊戲不再純粹的遊玩，而是在當中的互動可以轉換爲現實當中的利益，並可能意味着遊戲中的獎賞積分或道具可以變現，逐漸構建數字資産生態圈，長遠看，這無疑爲集團創造巨大的商機。難怪火岩表示，會陸續于南美及其他東南亞地區複制泰國市場的成功經驗。因爲相關地區的彙率巿場較爲波動，而且外彙收入占國家收入的一大部分，區塊鏈技術應用而産生的數字資産可以成爲保護發展中經濟體免受法定貨幣通脹潛在沖擊。這亦是爲何中美洲小國薩爾瓦多立法將比特幣合法化並納入法定貨幣的原因之一。
而火岩早前已爲區塊鏈應用業務做了很多部署，於3月29日再宣布集團正與深圳市遊迷天下科技有限公司（遊戲陀螺）正磋商一份戰略合作框架備忘錄。遊戲陀螺在中國是著名遊戲媒體之一，堅持以“泛遊戲”産業鏈爲主，爲遊戲創業者服務，所以擁有廣大企業庫資源，包括中小型遊戲開發商、遊戲設計團隊及影像音像制作團隊等，涉及移動遊戲，PC /主機遊戲、H5遊戲，電視遊戲、AR/VR遊戲，智能硬件及第叁方服務等遊戲相關領域。
所以一旦達成戰略合作，火岩將爲經遊戲陀螺介紹的潛在需要區塊鏈技術的企業和團隊，提供利用區塊鏈的NFT非同質化代幣技術協助相關企業和團隊記錄版權信息、事務曆史記錄及資産所有權，克服版權糾紛中發行時間舉證不易的難題；以及使遊戲內部份特定數碼資産如皮膚或道具變得獨一無二及不可複制，以便數字資産可以進行跨平台使用和買賣業務，而交易數據將直接連系到企業使用的第叁方電子貨幣包賬戶裏。
火岩董事局認爲，與遊戲陀螺的潛在戰略合作，對集團屬有利，使到火岩能在早期接觸更多有潛質的中小型遊戲開發商、遊戲設計團隊及影像音像制作團隊，提供協助第叁方團隊把數字資産連上區塊鏈及指定電子貨幣包賬戶等服務，而由于將有更多區塊鏈應用場景，火岩在提供數字資産管理及交易買賣的服務能力將得以進一步提升。而當遊戲巿場使用區塊鏈技術的規模成熟後，利用相關技術去中心化及不可修改的特性，可創造屬于玩家的交易信用評級，提供數字資産管理及交易買賣相關方面的服務將會是一大業務價值。
目前已有不少企業購入並持有虛擬貨幣，形成數碼資産，特斯拉（Tesla）今年2月購入價值15億美元的比特幣，除刺激比特幣價格大漲之外，也由于金額龐大，相當于其2020年淨利的兩倍，更一度宣布在美國可以使用比特幣購買旗下車輛，從而引發巿場持續的關注與討論；目前特斯拉是S&P 500成分股中，第一家將比特幣納入資産配置的企業。
另外，美圖（01357）早前亦宣布，旗下全資子公司Miracle Vision于今年3月17日進一步購買了6,000單位的以太幣，總對價約爲2,840萬美元；以及購買了386.08581655單位的比特幣，總對價約爲2,160萬美元。而集團已累計淨購買了價值約9,000萬美元的加密貨幣。
然而對比其他純粹買虛擬貨幣的企業，遊戲相關企業加入區塊鏈技術的業務運用比想象有更多利好。如上述的一樣，遊戲發行商將可以借助區塊鏈技術資料不能篡改、可追溯等特性，讓遊戲內的裝備及道具等，以「非同質化代幣」（NFT）形式發行，轉化爲獨一無二的虛擬資産。而玩家在遊戲裏「氪金」後，購買的皮膚、道具等資産並不實際，除了買到快樂、玩家根本無法在遊戲中得到其他價值回報。但加入區塊鏈技術後，皮膚及至其他遊戲中的道具在網絡遊戲世界中變得獨一無二，不可複制，如此價值在一定條件下將慢慢提升。
另外，除了可以在遊戲中加入區塊鏈技術之外，手遊企業假以時日，當團隊規模成熟後，創造屬于自己的虛擬貨幣及管理投資相關方面的資産將會是一大業務價值創造，所以火岩宣布設立區塊鏈應用團隊不只是着眼目前業務的深化延伸，亦是順應潮流尋找更大發展可能性的一步，公司價值絕對可以重新估計。
火岩從近期設立區塊鏈應用團隊，到早前的參股天使基金行動，看得出火岩不甘于只做一間手機遊戲開發商，而是透過部署于不同具關聯性的領域，提高集團的巿場價值。集團近日宣布，在董事局作出人事調任及加入新成員，包括陳迪由公司獨立非執行董事調任爲執行董事；此外，莊任豔獲委任爲獨立非執行董事、審核委員會成員、薪酬委員會成員及提名委員會成員，自2021年3月19日起生效。
火岩截至2020年12月31日止，預期集團截至去年12月底止年度的收入及溢利將按年分別增長超過60%及50%；2019年度溢利爲2.09億元人民幣，收入則爲3.04億元人民幣。火岩年初至今累漲近一成，1月下旬逐漸形成上升軌道，似正在蓄力待上。
（2020年手遊板塊相比大盤表現；圖源：富途）
受疫情影響，受惠于宅經濟的手遊股成績亮麗，整個板塊自去年第二季度起跑嬴大市。不過個股仍表現有分歧，港股30家手遊公司，去年共17家錄得升幅，當中火岩控股﹑心動公司﹑金山軟件﹑友誼時光，及家鄉互動升幅最爲顯着，分別增幅235%、176%、150%、124%及100%。
而能否得到騰訊的青睐，從手遊企業的財務數據可得預視。
手遊公司每付費用戶平均收益（ARPPU）還是月活躍用戶（MAU）的表現十分重要，因爲意味着盈利能力是否穩妥。原因是開發推廣遊戲的複雜程度，研發周期可由3至12個月不等，連同申請版號﹑上架時間計算，研發到商業化變現的投資回報期也得一﹑兩年。等待遊戲上架之時，團隊需開始研發新款遊戲，資金未回籠，又是一筆投入。花費推廣買量，的確能引來大批用戶，但開支增大﹑變現周期增長卻無可避免。
但龐大的團隊不一定具有高生産力，好玩的遊戲也不保證能帶來高收益，很會賺的公司亦未必善于控制成本。要驗證公司的盈利能力和成本效益，還得看淨利率能否保持上升趨勢。淨利率是經營所得的淨利潤占銷售淨額的百分比，能有效反映企業在高銷售的情形下能否減省開支，使實際賺進的利潤提高。目前火岩控股及家鄉互動的淨利潤在同業排首兩位，分別爲69%及37%。
淨資産收益率說明了資産運用效益
淨利率按年上升，可能基于盈利能力提升，也可能是純粹的成本下降。若果公司的盈利空間接近飽和，依靠出售資産或裁減人員以維持收入，這不是投資者喜聞樂見的情況。股東權益報酬率又稱淨資産收益率，可用以衡量公司運用股東資金的效率，即資金轉化爲淨收益的能力（手遊板塊淨利率中位數爲10.86%）。
巴菲特談及選股條件時，多次強調應該投資在賺錢效率高的公司。用淨資産收益率表示的話，可檢索近5年每年淨資産收益率大于10%且呈上升趨勢的股票。
資産負債率顯示借款與資産的權重
不得不注意，負債增加亦可拉升淨資産收益率。適當的借貸可提高資金使用效率，提高盈利；借入資金過多會增大財務風險，過少則會減低資金的使用效率。
所以資産負債率較低者較可取，火岩控股、家鄉互動、友誼時光、博雅互動等均是資産負債率不超過20%的手遊企業，意味未來在資金運用方面更能做到“進可攻、退可守”。
市盈率爲股票價值提供參考指標
最後，相信騰訊亦會參考同類公司的市盈率（TTM）。一般而言，低市盈率代表股價未有反映個股的盈利能力，但過低的市盈率亦可能由于公司前景黯淡，投資者抛售所致。編者一般選擇市盈率（TTM）10倍以上，且低于行業均值（2020年手遊板塊行業均值爲13.88倍）的股票。股票價值與盈利能力因行業而異，亦因時而異，投資者宜選擇同一時段，比較同業均值，以厘定市盈率的合理範圍。
除財務因素外，投資情緒和政策改變亦會影響股價及投資熱度。縱觀板塊內不同企業，亦非全部單純以手遊業務爲主要收入來源。投資手遊板塊輪動的投資者，需特別留意。